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Le cours de l’action d’International Consolidated Airlines Group (LSE:IAG) a chuté de 7 % en début de séance vendredi 7 novembre, après des résultats décevants pour le troisième trimestre.
Le PDG Luis Gallego a déclaré que la société était “en bonne voie pour réaliser une autre année de croissance en termes de chiffre d’affaires, de bénéfices et de rendement pour les actionnaires”.
Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 2% par rapport à la même période de l’année précédente, à 2 050 millions d’euros, bien qu’il n’ait pas répondu aux prévisions. Le bénéfice ajusté par action a augmenté de 27% sur les neuf mois. Et la société a annoncé un dividende de 4,8 centimes d’euro par action.
Pressions internationales
La recette unitaire passage est en baisse de 2,4%, principalement en raison de l’évolution défavorable des taux de change. Et IAG, comme on l’appelle, a constaté une baisse de 7,1 % de ses revenus sur les routes de l’Atlantique Nord, dont environ la moitié a été attribuée aux effets de change. Alors que la paralysie du gouvernement américain approche les 40 jours, les actionnaires s’attendent probablement à un début de quatrième trimestre difficile.
Les guerres commerciales mondiales, les conflits géopolitiques et les inquiétudes concernant le budget britannique pèsent actuellement sur l’opportunité de voyager à l’étranger.
Il ne s’agissait que d’un trimestre, et en plus un trimestre compliqué au niveau international. Et compte tenu du contexte, je pense que c’était une performance plutôt décente. Les investisseurs dans les actions des compagnies aériennes devraient s’attendre à des turbulences à court terme et être capables de les regarder sereinement au-delà, même si cela ne semble guère suffisant pour allumer le voyant d’alarme.
C’est l’argent qui compte
Pour moi, dans les moments difficiles que traverse l’industrie, tout est question de liquidité. Et de ce côté-là, j’aime ce que je vois.
La dette nette est en baisse de 20 % par rapport à la même période de l’année dernière. Et le ratio dette nette/EBITDA (hors exceptionnels) d’IAG est passé de 1,1 à 0,8. Dans les premières années qui ont suivi la pandémie de Covid en 2020, la liquidité semblait précaire.
Mais aujourd’hui, je n’ai pas vraiment de soucis de ce côté-là. Et comme le cours de l’action IAG est toujours bien inférieur aux niveaux d’avant Covid, je pense que je recherche une bonne valeur.
Combien ça vaut ?
Nous envisageons un ratio cours/bénéfice (P/E) prévu de 6,6 cette année. IAG a maintenu ses perspectives pour l’ensemble de l’année, je ne m’attends donc à aucune révision à la baisse. Je pense que les actions des compagnies aériennes méritent une note inférieure à la moyenne du FTSE 100 car elles comportent un risque supérieur à la moyenne. Mais cela me semble exagéré et je pense qu’il y a là une certaine marge de sécurité.
Alors, ce dernier cours de l’action IAG nous offre-t-il une opportunité d’achat ? Cela dépend du type d’investisseur que nous sommes. Et il y en a deux types : ceux qui achètent des actions de compagnies aériennes et ceux qui n’en achètent pas.
Non, car je vois principalement un service de base en concurrence uniquement sur le prix, avec trop de facteurs externes incontrôlables. Mais pour ceux qui le font, je pense qu’IAG vaut la peine d’être pris en considération compte tenu de la faiblesse actuelle des valorisations.
