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Les actions de Rolls-Royce (LSE:RR) se rapprochent à nouveau de leurs plus hauts historiques. Au moment où j’écris, le titre est en hausse de 101 % en un an. Il bénéficie d’une forte dynamique, tant sur le plan opérationnel qu’en termes de cours de bourse.
Elle n’a pas beaucoup de pairs au Royaume-Uni, mais Melrose Industries (LSE : MRO) est une société qui opère dans des segments similaires. Melrose est en hausse par rapport aux plus bas d’avril, mais elle n’a augmenté que d’environ 5 % au cours des 12 derniers mois, ce qui n’a rien à voir avec la performance de Rolls-Royce.
Alors, qu’est-ce qui offre la meilleure valeur à l’approche de 2026 ?
Ce que nous disent les chiffres
Rolls-Royce n’est clairement pas sous-évaluée comme elle l’était il y a quelques années. Il se négocie désormais à environ 36,1 fois les bénéfices prévisionnels et présente un ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) de 2,8.
Certains diront que c’est très surfait, mais il ne faut pas oublier que Rolls-Royce est une entreprise de qualité. Elle dispose d’immenses bastions économiques et offre des perspectives à long terme sous la forme de petits réacteurs modulaires, en plus de ses activités de défense et d’aviation en plein essor.
Une position d’endettement nette importante en 2021 (5,2 milliards de livres sterling pour une entreprise dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de livres sterling) a été transformée. Elle dispose désormais de 1,1 milliard de livres sterling de liquidités et sa capitalisation boursière est de 97 milliards de livres sterling.
Melrose, en revanche, en est aux premiers stades d’une transformation commerciale. La valorisation reflète cela. Il s’échange à environ 16,1 fois les bénéfices prévisionnels avec un ratio PEG de 0,7.
Cependant, le bilan n’est pas aussi solide que celui de Rolls. La dette nette s’élève à 1,6 milliard de livres sterling pour une capitalisation boursière de 7,2 milliards de livres sterling.
Les deux sociétés proposent un dividende. Melrose à 1,3% et Rolls à 0,8.
Qu’est-ce que cela nous dit ? Eh bien, Melrose me semble définitivement meilleure.
La qualité est également la clé
Les actions de Rolls-Royce ont augmenté plus que prévu, je dois l’admettre. C’est une entreprise incroyable, avec très peu de concurrents dans la plupart des domaines dans lesquels elle opère. Cela contribue à améliorer les marges. La marge opérationnelle de Rolls-Royce a atteint 19,1% au premier semestre 2025.
Cependant, Melrose est tout aussi fort et potentiellement négligé. La société a enregistré une marge de 18% au premier semestre, contre 14,2% un an plus tôt. Elle occupe également une position de fournisseur unique dans 70 % de ses ventes. Il s’agit d’une statistique incroyablement attrayante, suggérant que vous disposez d’un énorme pouvoir de fixation des prix parce que vos clients n’ont pas d’autres options.
En termes de risques, Rolls-Royce connaîtrait un revers si nous constations un nouveau ralentissement du transport aérien mondial, des retards ou des dépassements de coûts dans ses programmes aérospatiaux civils. Cependant, le secteur de l’énergie et des systèmes de défense offre une diversification.
Melrose a également cette diversification, mais sans doute dans une moindre mesure. Tous deux sont fortement exposés aux dépenses de l’aviation civile et de la défense.
Il est donc possible que Rolls-Royce ait davantage de facteurs de qualité : de meilleures marges, un meilleur bilan et plus de diversification.
Meilleur rapport qualité/prix en 2026
Pour moi, cependant, je pense que Melrose offre un meilleur rapport qualité-prix. En utilisant le ratio PEG, Rolls-Royce est 400 % plus chère. Je ne suis tout simplement pas sûr que l’écart devrait être aussi grand. Je possède les deux actions et je pense qu’elles valent la peine d’être prises en compte. Cependant, Melrose est définitivement mon préféré.
