Le marché boursier connaît une trajectoire longue et sûre depuis fin 2022, mais Andrew Slimmon de Morgan Stanley estime que nous nous dirigeons rapidement vers l’acte final.
La tension à laquelle il fait allusion s’intègre parfaitement dans le film.
À titre de perspective, le S&P 500 est en hausse de près de 16 % depuis le début de l’année, un gain qui ressemble à une combinaison à deux coups qui alimente les acheteurs en baisse tout en ravivant le FOMO à Wall Street.
Dans le même temps, les « 7 magnifiques » continuent de faire le gros du travail, en hausse de 26 % depuis le début de l’année, soulignant que la demande en IA et les bilans des mégacapitalisations continuent de dicter le rythme.
Cependant, dans une interview avec CNBC, Slimmon l’a décrit comme un taureau à un stade avancé avec de la mousse croissante.
Le dilemme qu’il souligne est que les bénéfices continuent de dépasser les prévisions. Dans le même temps, les Big Tech continuent de surpasser tous les autres, créant un scénario unique dans lequel il est risqué de se diriger vers la sortie alors que la musique devient de plus en plus forte.
Nous sommes dans les dernières manches d’un marché haussier
Slimmon affirme que le marché haussier actuel, qui a débuté en octobre 2022, est entré dans sa phase finale. Même si ce n’est pas encore fini, il estime que cela devient de plus en plus spéculatif.
Les investisseurs cherchent à chasser les valeurs technologiques les plus risquées et les moins rentables, faisant écho au modèle de la fin des années 1990 qui s’est terminé par un feu d’artifice.
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La frénésie d’investissement est alimentée par l’excès de liquidité et la disparition des craintes de pertes.
Comme le dit Slimmon :
Cependant, il souligne qu’un stade tardif n’indique pas exactement que “le jeu est terminé”.
En fait, certaines des hausses les plus importantes ont tendance à se produire juste avant le retournement du cycle, et c’est peut-être là que cette histoire haussière devient beaucoup plus compliquée.
Andrew Slimmon, stratège de Morgan Stanley, sur CNBC, explique pourquoi la spéculation peut signaler un rallye tardif.
Michael M. Santiago/Getty Images
À quoi ressemble un rallye « avancé » du marché en temps réel
Le diagnostic « avancé » de Slimmon peut être étayé par les données reçues.
Par exemple, UBS a échantillonné fin septembre un panier de valeurs technologiques non rentables, qui ont progressé rapidement, en hausse de 21 % depuis fin juillet et surperformant leurs homologues rentables, a rapporté Bloomberg.
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Sur le plan plus spéculatif, Beyond Meat a grimpé de plusieurs centaines de pour cent en quelques jours, ce qui constitue la cassure boursière la plus nette que nous ayons vue cette année, a noté Reuters.
Et même si certaines actions technologiques de qualité ne sont toujours pas rentables, nous constatons que Snowflakeup a augmenté de plus de 50 % depuis le début de l’année grâce à l’optimisme de l’IA, surperformant les bénéfices.
Comment chaque taureau devient mousseux. Années 1920 (1921-1929, 8 ans) : Le crédit facile, ainsi que le battage médiatique autour de tout ce qui a un téléscripteur, ont effectivement transformé le « nouvel âge » en un piège familial. Go-Go années 1960 (1949-1968, 19 ans) : La longue ascension de l’après-guerre s’est essentiellement terminée avec les favoris « Nifty Fifty » que les investisseurs juraient pouvoir « acheter à tout prix ». Reagan jusqu’en 1987 (1982-1987, 5 ans) : Les rumeurs sur la déréglementation et l’assurance des portefeuilles ont endormi les traders, conduisant à une crise d’un jour qui a rappelé à tout le monde que la gravité fonctionne toujours. La course aux dotcoms (1990-2000, 10 ans) : les profits sont au rendez-vous avec la faiblesse des introductions en bourse et les forums commerciaux qui alimentent la frénésie. Hausse pré-GFC (2003-2007, 4-5 ans) : L’argent facile est devenu « le logement ne tombe jamais » du mantra à l’erreur. Marathon post-crise (2009-2020, 11 ans) : Les gagnants de méga-capitalisations et les introductions en bourse de licornes déficitaires ont mené la dernière ligne droite. Stimulus Rocket (2020-2022, 21 mois) : Zéro frais, chèques en poche et mantras d’actions mèmes ont dominé les débats. Augmentation de l’IA (2022-présent, 3 ans) : les grandes entreprises technologiques portent le poids de l’indice, tandis que les technologies qui perdent de l’argent et les nouveaux « mèmes » continuent de connaître des explosions rapides. Le rôle de la Réserve fédérale dans l’allongement (ou le raccourcissement) du cycle
En plus de cela, Slimmon prévient que des réductions de taux agressives pourraient potentiellement « gonfler la bulle plus rapidement ».
Il estime que le report des réductions pourrait contribuer à prolonger cette tendance à la hausse. Ce faisant, il met en avant la liquidité ainsi que l’énorme volume d’argent qui circule encore comme carburant et fusible.
La Fed réduit les taux en 2025 (jusqu’à présent) septembre. 17 octobre 2025 : La Réserve fédérale a réduit de 25 points de base sa fourchette cible de 4,00 % à 4,25 %. 29 septembre 2025 : La Fed réduit encore 25 points de base à 3,75 % et 4,00 %. Depuis le début de l’année : 50 pb de flexibilité totale sur ces deux baisses (17 septembre et 29 octobre). Pourquoi les « Magnificent Seven » dominent toujours ce marché
Malgré les avertissements, Slimmon n’est pas disposé à parier contre les poids lourds des « Magnificent 7 ».
Ses bénéfices sont solides, tandis que les prévisions continuent de s’améliorer alors que la demande en infrastructures d’IA reste hors du commun. Parier contre eux, affirme-t-il, peut sembler une bonne stratégie, mais cela ne rapporte presque jamais.
The Magnificent 7 avec des tickers et des mouvements depuis le début de l’année : Apple (AAPL) : +7,97 % depuis le début de l’année Microsoft (MSFT) : +22,85 % depuis le début de l’année Source : Barron’s Nvidia (NVDA) : +50,79 % depuis le début de l’année Source : Barron’sAlphabet Class A (GOOGL) : +48,54 % depuis le début de l’année Source : Barron’s Amazon (AMZN) : +11,32 % Source : Barron’sMeta Platforms (META) : +10,73 % depuis le début de l’annéeSource :Barron’sTesla (TSLA) : +13,05 % depuis le début de l’année
L’erreur de Wall Street, affirme Slimmon, consiste essentiellement à sous-estimer les bénéfices réels. Malgré toutes les discussions sur les tarifs douaniers, l’inflation et le bruit géopolitique, les bénéfices des entreprises ont remarquablement bien résisté, rappelant aux investisseurs que les ratios de valorisation n’ont généralement d’importance que si les prévisions sont exactes.
En conclusion, le message de Slimmon déconseille de retirer de l’argent, mais recommande d’être sélectif. Cela favorise également les grands gagnants du marché et les entreprises qui utilisent au mieux leurs flux de trésorerie, et non leurs dettes, pour financer une croissance basée sur l’IA.
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