Goldman Sachs vient de le rendre officiel : la douleur à la pompe ne va pas disparaître de sitôt. La banque s’attend désormais à ce que le baril de Brent atteigne en moyenne plus de 100 dollars en mars et 85 dollars en avril, une révision à la hausse spectaculaire motivée par l’aggravation de la crise dans le détroit d’Ormuz.
Les contrats à terme sur le Brent de mai s’échangeaient à 100,13 dollars le baril tôt vendredi 13 mars, après avoir grimpé à 119,50 dollars le lundi 9 mars, leur plus haut niveau depuis mi-2022. Depuis le début du conflit israélo-américain en Iran le 28 février, le Brent a augmenté de plus de 36 % et le WTI d’environ 39 %.
Ce n’est plus un marché qui valorise la peur. Il s’agit d’une situation dans laquelle le marché intègre une pénurie réelle et prolongée de l’offre, sans issue claire en vue.
Pourquoi Goldman a-t-il révisé ses prévisions de manière si drastique ?
L’équipe matières premières de Goldman, dirigée par l’analyste Daan Struyven, estime désormais que le détroit d’Ormuz fonctionnera à seulement 10 % de son débit normal pendant 21 jours, suivi d’une reprise progressive sur 30 jours. Il s’agit d’un changement important par rapport au modèle précédent de l’équipe, qui n’impliquait qu’une panne de 10 jours.
Le détroit d’Ormuz est le point d’étranglement énergétique le plus critique au monde. Un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole et en gaz naturel y transite chaque jour, a rapporté Bloomberg. Le détroit étant effectivement fermé depuis le début du conflit, les pétroliers sont restés bloqués et les producteurs du Golfe ont été contraints de réduire ou de suspendre complètement leur production alors que le stockage à terre approche de sa capacité.
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Au moins 150 pétroliers ont jeté l’ancre dans les eaux libres du Golfe, regroupés au large des côtes de l’Irak, de l’Arabie Saoudite et du Qatar, selon les données de suivi des navires de Reuters.
Les géants du transport maritime, dont Maersk, Hapag-Lloyd et CMA CGM, ont complètement suspendu leurs opérations à travers le détroit, détournant les navires autour de la pointe sud de l’Afrique, selon CNBC, ajoutant 10 à 14 jours aux voyages et augmentant les coûts sur un système déjà mis à rude épreuve.
Ni la libération d’urgence par l’AIE de 400 millions de barils de réserves mondiales, ni la dérogation américaine autorisant la vente de pétrole russe provenant de stockages flottants n’ont suffi à faire baisser les prix de manière significative. Il faudra des semaines pour que les barils soient effectivement mis sur le marché, et le détroit est toujours fermé.
Ce que disent réellement les chiffres de Goldman
Goldman a maintenant publié deux mises à jour de prévisions distinctes à quelques jours d’intervalle, chacune plus alarmante que la précédente. Voici où en sont les chiffres au vendredi 13 mars.
Prévisions clés pour le brut Brent tirées de la dernière note de Goldman. Moyenne du Brent de mars : supérieure à 100 $ le baril, reflétant le pic de perturbation lié à la guerre. Moyenne du Brent d’avril : 85 $ le baril, alors que l’écart initial s’installe. Scénario de base du quatrième trimestre 2026 : 71 dollars le baril pour le Brent et 67 dollars pour le WTI, contre des estimations précédentes de 66 et 62 dollars. estimé à 93 dollars le baril, soit une forte augmentation par rapport à 71 dollars. Plus tard cette année : Goldman s’attend toujours à ce que les prix baissent progressivement jusqu’à 70 dollars, mais seulement si les flux se normalisent comme prévu.
La banque dit au marché que deux situations très différentes sont en jeu. Il y a la violente contraction géopolitique qui se produit actuellement, et puis il y a l’histoire de la normalisation qui pourrait se dérouler plus tard cette année.
Le vainqueur dépend presque entièrement de la durée pendant laquelle le détroit reste fermé.
Les conséquences économiques plus larges de la hausse du prix du brut Brent
Les conséquences d’un baril de pétrole à 100 dollars vont bien au-delà des stations-service. Goldman estime qu’une augmentation soutenue de 10 % des prix du pétrole augmenterait l’inflation globale du PCE d’environ 0,2 point de pourcentage, tout en réduisant d’environ 0,1 point de pourcentage la croissance du PIB.
Dans son scénario pétrolier haussier, la banque prévoit que le PCE global culminera à 4,5 % au printemps avant de se stabiliser à 3,3 % d’ici la fin de l’année.
Goldman a relevé sa prévision d’inflation globale PCE pour décembre 2026 de 0,8 point de pourcentage à 2,9 % et a révisé la croissance du PIB en baisse de 0,3 point de pourcentage à 2,2 % au quatrième trimestre.
Avec la fermeture effective du détroit d’Ormuz, les pétroliers se sont retrouvés bloqués et les producteurs du Golfe ont été contraints de réduire ou de suspendre leur production.
Kitwood/Getty Images
Cette combinaison d’une inflation plus élevée et d’une croissance plus faible a contraint Goldman à retarder sa prévision de baisse des taux par la Réserve fédérale.
La banque ne s’attend plus à une baisse des taux en juin, c’est pourquoi elle a reporté sa première annonce de baisse des taux à septembre, suivie d’une seconde en décembre. Goldman a également augmenté ses chances de récession au cours des 12 prochains mois à 25 %.
La perturbation s’étend également bien au-delà du pétrole brut. La société énergétique publique du Qatar a interrompu la production de ses deux principales installations de GNL à la suite d’attaques contre ses sites industriels.
Environ 20 % du GNL mondial transite par le détroit, la quasi-totalité provenant du Qatar, selon les analystes cités par Time. Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont augmenté d’environ 30 % suite à cette nouvelle.
L’OPEP et le schiste américain ne peuvent pas faire grand-chose
L’Arabie saoudite et ses alliés de l’OPEP+ disposent toujours de capacités inutilisées, et huit membres de l’OPEP+ ont convenu début mars d’ajouter 206 000 barils par jour à leur production à partir d’avril.
Mais l’augmentation de la production prend des semaines, et aucune quantité de barils supplémentaires ne résoudra le problème des navires qui ne peuvent physiquement pas traverser le détroit.
Une limitation critique complique encore la situation. L’AIE estime qu’environ 4,2 millions de barils par jour de pétrole actuellement transportés à travers le détroit pourraient être réacheminés via les pipelines existants, laissant environ 16 millions de barils par jour (selon Kpler) en danger si le détroit reste complètement fermé, a noté Goldman.
Le schiste américain affiche également de solides performances, avec une production du bassin permien à des niveaux records. Mais la production nationale ne peut pas compenser du jour au lendemain une perturbation d’une telle ampleur.
Les analystes de Goldman décrivent le choc actuel sur les exportations du Golfe Persique comme le plus grand choc d’offre de pétrole jamais enregistré, dépassant même l’embargo de l’OPEP de 1973 et la guerre du Golfe de 1990 en termes d’impact immédiat sur les flux.
Jusqu’à la réouverture du détroit, le message de Goldman est clair. À 100 dollars le baril, la banque ne fixe pas de plafond pour le prix du pétrole. Vous décrivez un sol.
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