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En tant qu’investisseur, j’essaie toujours d’éviter de tomber dans le piège de la valeur. Cela peut être difficile, car dans de nombreuses situations, distinguer ce qui constitue en réalité une bonne affaire de ce qui s’avère être un piège de valeur dépend de jugements subjectifs sur la manière dont une entreprise pourrait s’adapter à un environnement changeant. C’est exactement la situation avec une action FTSE 250 que je possède.
J’ai réfléchi à la question de savoir si je devais tenir le coup et espérer que les prix remontent ou si je devais me débarrasser du lot à perte.
Un innovateur surpassé en innovation
Le titre en question est le groupe publicitaire WPP (LSE : WPP).
WPP est un pionnier depuis des décennies. En rachetant des agences de publicité historiques et en générant des économies d’échelle, il a pu réaliser d’énormes profits.
Mais le paysage publicitaire a changé. Les investisseurs craignent ce que cela signifie pour la société FTSE 250, expliquant la baisse de 73 % du cours de son action au cours des cinq dernières années.
Le principal problème est qu’une grande partie de ce que WPP proposait à ses clients n’est plus valorisée comme elle l’était autrefois. Les clients peuvent le faire eux-mêmes pour peu d’argent.
L’offre de WPP semble donc moins attractive qu’auparavant pour les clients. L’année dernière, les revenus ont chuté de 8 %.
WPP ne reste pas immobile
En tant qu’investissement, WPP a été un désastre ces dernières années.
Non seulement le cours de l’action a chuté, mais le dividende a été réduit pendant la pandémie et encore l’année dernière. En fait, le dividende par action de l’année dernière ne représentait qu’un quart de ce qu’il était en 2017. Cela est douloureux pour les actionnaires et explique en partie pourquoi le titre est en baisse.
Toutefois, de manière plus positive, cela signifie que le rendement se situe actuellement à 6 %, bien au-dessus de la moyenne du FTSE 250.
De plus, tout n’est pas sombre. Les résultats de l’année dernière ont été à mon avis terribles, mais même au cours de cette année horribilis, au niveau opérationnel, WPP a quand même réalisé des bénéfices substantiels et généré des flux de trésorerie considérables.
Elle a lancé un plan stratégique axé sur la stabilisation de l’activité cette année, avant de renouer avec la croissance. En réorganisant sa structure commerciale et en élargissant sa propre utilisation de l’IA, WPP espère transformer la menace posée par cette technologie en une opportunité.
Le succès sur ce front est loin d’être garanti. Mais l’entreprise a de l’expérience et de la créativité, ce qui n’est pas le cas de ses clients. Je pense que nous pourrions très bien utiliser l’IA pour y parvenir de manière plus rentable.
Je pense que c’est une affaire risquée.
L’effondrement du cours des actions ces dernières années souligne le fait que les risques sont élevés.
Si l’IA prend le dessus sur l’industrie de la publicité, même le plan de redressement de WPP pourrait ne pas suffire à empêcher une nouvelle baisse des revenus et des bénéfices. Même au cours actuel, le cours de l’action pourrait encore imploser.
Mais je pense que la baisse du cours de l’action a été exagérée.
La valeur d’entreprise d’eWPP (sa capitalisation boursière et sa dette nette ajustée) est d’environ 4,8 milliards de livres sterling. Cela représente environ quatre fois le flux de trésorerie d’exploitation ajusté avant fonds de roulement de l’année dernière.
Cela me semble peu coûteux, même si l’entreprise se stabilise simplement, mais je pense qu’à long terme, les bénéfices pourraient à nouveau croître.
Si cela se produit, je pense qu’au cours des prochaines années, le cours de l’action pourrait monter en flèche. J’ai l’intention de conserver mes actions.
