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Les actions de Diageo et de Fevertree Drinks (LSE : FEVR) ont suivi la même trajectoire baissière ces dernières années. Les deux ont chuté de plus de 60 % par rapport à leurs sommets de 2021.
Cela a du sens, bien sûr. Diageo fabrique du gin (Tanqueray, Gordon’s, etc.) et du Fevertree, des toniques premium souvent mélangés. Le marché mondial des spiritueux est en difficulté depuis 2022 en raison de la hausse de l’inflation, de la hausse des taux d’intérêt et de l’évolution des tendances de consommation d’alcool. Les ventes des deux sociétés ont été affectées.
Cependant, alors que Diageo croupit à un plus bas depuis plusieurs années, les actions de Fevertree ont augmenté de 40 % en un peu plus d’un an. La guérison peut-elle continuer ?
Délocalisation de la production américaine
La chaîne d’approvisionnement de Fevertree a été brutalement exposée en 2022, lorsque l’invasion russe de l’Ukraine a fait monter en flèche les prix de l’énergie en Europe. La plupart des boissons de l’entreprise sont vendues dans des bouteilles en verre. En conséquence, la hausse des coûts du verre liés à l’énergie a détruit les marges bénéficiaires de la marque haut de gamme.
De plus, Fevertree fabrique presque exclusivement au Royaume-Uni. Une augmentation des tarifs de fret maritime pour que ses mélangeurs traversent l’étang a ajouté à la douleur. Pour donner une idée des dégâts, la marge brute de Fevertree a chuté de 50,5% en 2019 à 32,1% en 2023.
Cependant, à mesure que les coûts de l’énergie diminuaient, l’entreprise a renégocié des contrats de fourniture de verre moins chers pour les marchés britannique et européen. Et cela a permis à la marge brute de l’entreprise de s’améliorer à 37,5 % en 2024.
Surtout, Fevertree a désormais un partenariat avec Molson Coors, donnant au géant brassicole les droits exclusifs de produire, commercialiser et distribuer les boissons Fevertree à travers les États-Unis. Cela répond aux défis liés aux tarifs et à la chaîne d’approvisionnement, car les produits sont désormais « fabriqués aux États-Unis ». La marque bénéficie également d’une visibilité beaucoup plus large grâce à l’immense réseau de distribution national de Molson Coors.
Des résultats décents
Fin janvier, la société a publié un point positif sur ses activités pour 2025. Elle s’attend à ce que le chiffre d’affaires ajusté et le bénéfice de base pour l’ensemble de l’année dépassent légèrement les attentes du marché. Cela représente un chiffre d’affaires de 372,4 millions de livres sterling et un bénéfice ajusté avant impôts, intérêts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 44,4 millions de livres sterling.
Comme pour Diageo, les résultats ont été géographiquement hétérogènes. La forte croissance en Australie, en Nouvelle-Zélande et au Canada a été compensée par la faiblesse des ventes en Europe et au Royaume-Uni. Mais il est important de noter que les revenus américains ont augmenté de 6 % en monnaie constante, pour atteindre 132 millions de livres sterling.
Contrairement à Diageo, Fevertree capte la croissance des consommateurs qui boivent moins d’alcool. Il vend des sodas au gingembre, des sodas, des boissons gazeuses et divers cocktails sans alcool.
Le PDG Tim Warrillow a commenté : « Sur tous nos marchés, nous continuons de prendre de l’ampleur à mesure que nous développons Fever-Tree au-delà des toniques, positionnant la marque non seulement comme un mélangeur haut de gamme, mais également comme une boisson gazeuse haut de gamme de choix. »
La société s’est dite “à l’aise” avec les attentes actuelles du marché pour 2026 d’environ 409 millions de livres sterling de chiffre d’affaires et un EBITDA ajusté de 50 millions de livres sterling.
mon avis
Se négociant à environ 24 fois les bénéfices de l’année prochaine, le titre n’est pas bon marché. Et la hausse de l’inflation provoquée par le conflit avec l’Iran n’améliorera certainement pas le pouvoir d’achat des consommateurs.
Mais le partenariat avec Molson Coors devrait contribuer à stimuler les ventes aux États-Unis dans les années à venir. L’Amérique du Nord constitue de loin la plus grande opportunité de marché pour Fevertree et possède une marque solide à la fois dans le domaine des cocktails élégants et des boissons gazeuses haut de gamme.
Les marges se rétablissent également bien, avec un rendement du dividende attendu de 2 %, ainsi qu’un nouveau rachat d’actions de 30 millions de livres sterling. En mettant tout cela ensemble, je pense que le stock mérite d’être pris en considération.
Un gros dollar permettrait d’acheter environ 110 actions au prix actuel.
