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Les actions de Greggs (LSE : GRG) ont été battues. Ils ont plongé de 20 % au cours de la dernière année et se négocient désormais environ un cinquième en dessous de leurs niveaux fixés il y a cinq ans.
C’est un véritable coup dur pour les investisseurs qui avaient les dents enfoncées dans le titre, mais cela pourrait intriguer les investisseurs qui, comme moi, ont freiné leur appétit pour la croissance accélérée des actions FTSE 250. Vient-on de nous offrir une seconde chance d’acheter Greggs à un prix réduit ?
Greggs est une vieille entreprise amusante et une vieille race amusante. Pendant des années, sa réputation de fournisseur d’aliments malsains a souffert. Puis cette attitude dédaigneuse a soudainement changé. Greggs est devenu un symbole des essentiels britanniques simples et conviviaux que beaucoup aimaient secrètement, soutenus par une touche d’esprit indigène effronté. Son rouleau de saucisses végétaliennes était considéré comme un génie du marketing.
FTSE 250 qui attire l’attention
L’intérêt pour le stock s’étendait bien au-delà de sa taille et de son statut. Pendant un certain temps, cela a coïncidé avec une forte expansion de l’activité sous-jacente. Le conseil d’administration en a profité et les magasins Greggs ont commencé à apparaître partout : supermarchés, parcs commerciaux, gares et même aéroports.
Les ventes ont fortement augmenté, tout comme le cours de l’action, qui semble avoir trouvé la recette secrète pour survivre à la crise du coût de la vie. Finalement, tout est allé trop loin, trop vite. À mesure que le titre montait en flèche, le ratio cours/bénéfice (P/E) a dépassé 22, tandis que le rendement est tombé à environ 2 %. J’ai décidé que le titre était trop cher et j’ai appelé à la prudence.
À l’automne 2024, la crise frappe. La croissance des ventes a ralenti et les actions ont perdu de leur vigueur. Greggs est toujours une entreprise solide, avec plus de 2 600 magasins et un chiffre d’affaires annuel de 2 milliards de livres sterling, mais elle n’est plus aussi excitante qu’elle l’était autrefois. Les investisseurs s’étaient laissés emporter pendant les périodes fastes, puis avaient réagi de manière excessive lorsque les choses devenaient difficiles, comme ils le font souvent.
Un ratio cours-bénéfice plus faible
Mais aujourd’hui, la situation semble différente. Le ratio cours/bénéfice est tombé à seulement 11. Le rendement du dividende courant est de 4,14 %, offrant à la fois un revenu et un potentiel de croissance.
Les ventes pour l’ensemble de l’année 2025 se sont élevées à 2,15 milliards de livres sterling, en hausse de 6,8 % par rapport à 2024, mais la croissance à données comparables dans les magasins gérés par l’entreprise n’a été que de 2,4 %. Le conseil d’administration s’attend à ce que les bénéfices restent stables alors que les consommateurs continuent de ressentir la pression. C’est un monde inquiétant lorsque les Britanniques ont du mal à s’offrir un rouleau de saucisses bon marché. Les cotisations plus élevées de l’assurance nationale imposées par les employeurs et deux fortes augmentations du salaire minimum ont comprimé les marges.
Greggs réagit en améliorant les chaînes d’approvisionnement et en augmentant la capacité, mais a besoin d’un rétablissement de la confiance des consommateurs pour remonter à nouveau. J’ai été prudent avec Greggs. Même si je ne l’appellerais pas un stock mème, je pense parfois que le battage médiatique qui l’entoure est devenu un peu incontrôlable.
Mais aujourd’hui, cela correspond parfaitement au type de titres que j’aime acheter : une entreprise solide avec des clients fidèles et une marque forte, temporairement affectée par des forces indépendantes de sa volonté.
Compte tenu de la valorisation actuelle plus faible et du rendement plus élevé, le titre semble mériter d’être pris en considération, et je n’ai pas dit cela depuis un certain temps. Mais seulement comme jeu à long terme. L’économie britannique reste en difficulté, les rues commerçantes sont sous pression et si les salaires augmentent, le chômage aussi.
Cela pourrait prendre quelques années avant que l’histoire de Greggs ne s’échauffe, il faut donc de la patience.
