Source de l’image : Getty Images
Plus tôt cette semaine, j’ai vendu la totalité de ma participation dans le détaillant FTSE 250 WH Smith (LSE :SMWH). Le titre était en hausse de 11 % lundi 19 janvier, mais j’ai pris cela comme un signe de se diriger vers la sortie.
Un nouveau dirigeant pourrait être sur le point de mettre l’entreprise sur une voie plus prometteuse. Mais ma thèse d’investissement a fondamentalement changé et je pense désormais qu’il existe actuellement de meilleures opportunités ailleurs.
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné ?
J’ai acheté des actions WH Smith parce que je pensais qu’elles étaient moins chères qu’elles ne le paraissaient. Plus précisément, il était d’avis que le marché boursier sous-estimait la valeur de son entreprise de voyages.
Avec 189 millions de livres sterling de bénéfices commerciaux annuels et une croissance des ventes de 10 %, je pensais qu’une valeur marchande de 1,4 milliard de livres sterling était une bonne affaire. Mais tout n’était pas exactement ce qu’il semblait.
Malheureusement, l’entreprise n’était pas aussi rentable qu’elle le paraissait. Une irrégularité comptable signifiait qu’elle avait considérablement surestimé les bénéfices de ses activités nord-américaines de 54 millions de livres sterling, au lieu de 34 millions de livres sterling.
À la fin de l’enquête, les bénéfices commerciaux dans cette partie de l’activité d’ici 2025 ne s’élevaient qu’à 15 millions de livres sterling. Et cela a fondamentalement changé l’équation de l’investissement de mon point de vue.
Heureusement, je n’ai pas paniqué et j’ai vendu alors que le prix était encore plus bas. Mais avec la hausse des actions en début de semaine, j’ai décidé que c’était ma chance de vendre et de réduire mes pertes.
Un nouvel espoir ?
La raison pour laquelle le titre a soudainement augmenté est parce que la société a annoncé sa nouvelle direction. Leo Quinn prendra la relève en tant que PDG en avril.
Les investisseurs pensent clairement que cette nomination est une bonne chose et il est facile de comprendre pourquoi. Quinn a de solides antécédents en matière de redressement d’entreprises en difficulté, notamment Balfour Beatty et QinetiQ.
La nomination est organisée de telle manière que les enjeux sont élevés pour le nouveau patron personnellement. Une part importante de la rémunération de Quinn repose sur le doublement du cours de l’action en cinq ans.
Le plan consiste à réorienter l’entreprise vers le travel retail et à remettre la division nord-américaine sur les rails. Le renforcement des contrôles internes est également une priorité après les récents problèmes.
En plus d’une attribution de 1 887 519 actions, Quinn a annoncé son intention d’acheter 2 millions de livres sterling d’actions WH Smith en utilisant ses propres liquidités. Il s’agit d’un grand engagement et d’une forte déclaration d’intention.
Le cours de l’action a augmenté lundi alors que les investisseurs ont eu une nouvelle raison d’être optimiste. Mais l’équation de la valeur ne se résume pas comme je le pensais lorsque j’ai acheté l’action pour la première fois.
Leçons apprises
Alors qu’est-ce que j’apprends de cela ? Parfois, vous gagnez et parfois vous perdez en tant qu’investisseur et il n’est pas toujours possible de prévoir tout ce qui pourrait mal tourner.
Construire un portefeuille diversifié est un bon moyen pour tenter de limiter l’impact de ce risque. Mais lorsque des événements inattendus surviennent, la bonne chose à faire est de rester calme et de réévaluer la situation.
