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Dans l’ensemble, je pense que le S&P 500 semble très concentré et cher, des qualités que je ne recherche pas dans un investissement. Mais au sein de l’indice, j’ai trouvé une action à ajouter à mon portefeuille.
Je soupçonne qu’il est peu probable que de nombreux investisseurs britanniques aient entendu parler de Molina Healthcare (NYSE :MOH). J’ai regardé de plus près et j’aime beaucoup l’apparence de ce que je vois.
Assurance maladie
Medicaid est le programme de soins de santé du gouvernement américain destiné principalement aux personnes à faible revenu. Il est administré par les États individuels par l’intermédiaire d’une série d’entreprises privées qui rendent les soins possibles.
Molina Healthcare est l’un de ces fournisseurs. L’idée de base est que vous recevez de l’argent d’un État et que vous l’utilisez pour connecter les patients avec des médecins, des hôpitaux ou tout ce dont ils ont besoin en termes de soins de santé.
Environ 80 % des revenus de Molina proviennent de Medicaid, ce qui le rend vulnérable aux changements de politique gouvernementale. Et ces changements sont la raison pour laquelle le titre a baissé de 36 % au cours des 12 derniers mois. C’est le risque, et l’entreprise ne peut pas y faire grand-chose.
Mais je pense que l’entreprise présente des avantages uniques qui font de la baisse du cours de l’action une opportunité d’achat potentielle.
Frais
Les prestataires de Medicaid ne peuvent pas augmenter le montant qu’ils facturent à chaque État, le montant qu’ils reçoivent est donc fixe. Ce qu’ils peuvent faire, cependant, c’est maintenir leurs propres coûts à un niveau bas, et Molina excelle dans ce domaine.
Les prestataires doivent consacrer au moins 85 % de ce qu’ils reçoivent aux soins. Cela signifie que leur rentabilité dépend de la manière dont ils utilisent les 15 % restants pour couvrir leurs dépenses d’exploitation. C’est là que Molina se différencie des autres fournisseurs. Leurs ratios de coûts sont généralement inférieurs à ceux de Centene, Elevance Health ou UnitedHealth Group, ce qui constitue un gros avantage.
Des coûts inférieurs signifient que l’entreprise peut continuer à gagner de l’argent alors que d’autres atteignent à peine le seuil de rentabilité (2025 en est un bon exemple). Et c’est pourquoi le titre attire mon attention du point de vue de l’achat.
L’avantage Molina
La question évidente est de savoir pourquoi Molina peut maintenir ses coûts à un niveau inférieur à celui de ses concurrents et pourquoi des entreprises comme UnitedHealth ne peuvent pas faire quelque chose de similaire. Il y a plusieurs raisons.
L’une d’entre elles est l’accent mis par l’entreprise sur les programmes financés par le gouvernement. Cela signifie que vous évitez les coûts supportés par d’autres entreprises lors de la commercialisation auprès des employeurs qui fournissent des soins de santé à leurs employés.
Cependant, une raison plus importante est la concentration. Cela se remarque tant dans les systèmes informatiques de l’entreprise (où elle utilise une plate-forme unique) que dans sa présence physique (où elle évite des bureaux séparés dans chaque État).
Cela signifie que Molina a des besoins en personnel bien inférieurs. Et cela se traduit par une structure de coûts que les concurrents ne peuvent égaler sans dépenser des milliards dans une transformation numérique et réduire les effectifs.
thèse d’investissement
Avoir des coûts inférieurs à ceux de la concurrence est l’un des avantages les plus importants qu’une entreprise puisse avoir. Et lorsque cela constitue un atout à long terme, je m’intéresse aux actions en tant qu’investissement potentiel.
Je pense que c’est le cas de Molina Healthcare. C’est pourquoi j’ai considéré les défis actuels du secteur de la santé aux États-Unis comme une opportunité de commencer à acheter des actions pour mon portefeuille.
