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Hikma Pharmaceuticals (LSE : HIK) ressemble à une action à revenu passif potentiellement solide. Son prix a baissé de 22 % au cours de l’année écoulée, les défis opérationnels ayant contraint la direction à réviser ses attentes en matière de bénéfices. Plusieurs facteurs ont contribué à cette baisse, notamment le lancement retardé d’une installation récemment acquise à Bedford, dans l’Ohio.
En conséquence, la pleine efficacité opérationnelle a été retardée jusqu’à fin 2027, et les bénéfices en matière de revenus commerciaux n’arriveront désormais qu’en 2028. La question est donc : la baisse des prix d’aujourd’hui présente-t-elle une opportunité ou un piège de valeur ?
Évaluation de la valorisation
La baisse des prix signifie que Hikma semble désormais sous-évalué de manière attrayante, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de seulement 9,3. Ajoutez à cela un rendement en dividende supérieur à la moyenne de 4,1 %, et l’action présente un potentiel à la fois de revenu et de valeur.
Mais le retard de Bedford n’est que la pointe de l’iceberg, qui s’ajoute à une foule d’autres problèmes. Qu’il s’agisse de réductions de prévisions, de vents contraires sur les taux de change ou de coûts plus élevés dans un contexte de pression sur les prix aux États-Unis, Hikma a du pain sur la planche s’il espère rebondir.
La direction poursuit donc une stratégie de redressement pluriannuelle, mais les résultats pourraient prendre un certain temps à se concrétiser.
Mon verdict ?
Hikma peut paraître bon marché, mais je pense qu’il pourrait quand même être moins cher. Les investisseurs qui achètent maintenant pourraient se retrouver sous l’eau pendant encore un an ou plus. Ainsi, en matière de revenus passifs, je pense qu’il existe de meilleures options dans le FTSE 100.
Celui qui, à mon avis, mérite d’être considéré pour le moment est Admiral Group (LSE : ADM). Il est en baisse de 17 % par rapport à son sommet de 2025, ce qui lui laisse un ratio P/E prévisionnel relativement attractif de 12,7. De plus, on estime qu’il se négocie 49 % en dessous de sa juste valeur, en utilisant un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF).
Mais votre potentiel de gains est la vraie histoire. Avec un rendement de 7,7 % et plus de deux décennies de paiements ininterrompus, c’est une star des dividendes. Les bénéfices ont augmenté à un taux annualisé de 30 % au cours des trois dernières années et le rendement des capitaux propres (ROE) atteint le niveau stupéfiant de 65,4 %.
Certes, son objectif de croissance moyenne des prix sur 14 % sur 12 mois est bien inférieur aux 40 % d’Hikma, mais la fiabilité des bénéfices en fait l’option préférable, à mon avis.
Cependant, ce n’est pas un salaire garanti. Comme pour toute action, il existe des risques. Les bénéfices récents ont été temporairement gonflés en raison des libérations de réserves des périodes précédentes, essentiellement du fait d’estimations prudentes des années précédentes qui se sont révélées moins coûteuses que prévu.
Il s’agit de gains comptables ponctuels et non de gains récurrents. Lorsque ces réserves s’épuiseront (comme c’est inévitablement le cas lorsque les marchés se normalisent), les bénéfices déclarés pourraient chuter fortement.
Le résultat final
En y regardant de plus près, le prix discount de Hikma n’est peut-être pas la meilleure opportunité de rapport qualité-prix aujourd’hui. Même si le potentiel de reprise reste important, il faudra peut-être attendre un certain temps avant que les investisseurs n’en perçoivent les bénéfices.
Admiral, en revanche, même s’il comporte toujours un certain risque de valorisation, dispose d’un potentiel de revenus bien plus important. Pour les investisseurs à long terme à la recherche d’un revenu passif, je pense que c’est une meilleure action à considérer aujourd’hui.
Mais il n’est pas le seul. Si vous vous inquiétez de l’impact des variations mondiales des taux, des actions comme Unilever et National Grid présentent à la fois des qualités défensives et des revenus.
Comme toujours, un portefeuille très diversifié offre la meilleure opportunité de surmonter la volatilité tout en visant des rendements fiables.
