Les entreprises technologiques émettent plus de dettes maintenant qu’avant le krach Internet, alors que la construction rapide des infrastructures se déroule dans le cadre du boom de l’IA, a déclaré dimanche l’économiste en chef de Moody’s Analytics, Mark Zandi, dans un article sur LinkedIn.
Même après ajustement à l’inflation, les grandes entreprises technologiques émettent davantage d’obligations qu’à la fin des années 1990. Et les entreprises ne se contentent pas de refinancer leurs dettes existantes, elles s’endettent davantage.
“Même si les emprunts de plus en plus agressifs (et créatifs) des sociétés d’IA ne seront pas leur perte, si elles ne parviennent pas à répondre aux attentes des investisseurs et si le cours de leurs actions en souffre, leur dette pourrait rapidement devenir un problème”, a écrit Zandi.
“L’endettement des sociétés d’IA devrait être sur l’écran radar en tant que menace potentielle croissante pour le système financier et l’économie dans son ensemble.”
Les 10 plus grandes sociétés d’IA, dont Meta, Amazon, Nvidia et Alphabet, émettront plus de 120 milliards de dollars cette année, a déclaré Zandi dans une analyse LinkedIn la semaine dernière.
Et cette fois-ci, c’est différent de l’émission de titres de créance de l’ère dot-com, puisque les sociétés Internet n’avaient pas beaucoup de dettes à l’époque, a-t-il noté. Au lieu de cela, ils ont été financés par des fonds propres et du capital-risque.
“Ce n’est pas le cas avec l’essor de l’IA”, a ajouté Zandi.
Même si les hyperscalers comme Amazon, Google, Meta et Microsoft pourraient financer le développement de l’IA avec leurs bénéfices, l’émission d’obligations est le moyen « le moins cher et le plus propre » de financer le développement d’infrastructures de cette envergure, qui durera probablement plus d’une décennie et vaudra des milliards de dollars, a déclaré à Fortune Shay Boloor, stratège en chef des marchés chez Futurum Equities.
“Ces sociétés sont beaucoup plus à l’aise pour émettre des titres de 10 à 40 ans, par exemple, avec des spreads très faibles, parce que le marché les considère désormais comme des noms quasi-utilitaires, parce qu’elles construisent toute cette infrastructure, et qu’elles ne sont plus seulement une entreprise purement technologique”, a déclaré Boloor.
Il a ajouté qu’au cours des six derniers mois, les entreprises technologiques ont montré des « preuves concrètes » que la demande future en matière d’IA est en plein essor.
Malgré les inquiétudes concernant la bulle de l’IA, Nvidia a publié le mois dernier un solide rapport sur ses résultats pour son troisième trimestre, affirmant que les revenus de ses centres de données IA étaient en hausse de 66 % par rapport à l’année dernière.
Pourtant, les critiques préviennent que le développement pourrait ne pas suivre la vitesse à laquelle se développe l’IA.
Le matériel informatique, qui représente le coût de la plupart des centres de données d’IA, pourrait être plus susceptible de devenir obsolète et remplacé par une technologie plus avancée pendant le boom de l’IA, par rapport aux développements sans fil et Internet, dont beaucoup sont encore opérationnels aujourd’hui, a déclaré à Fortune George Calhoun, professeur et directeur du Hanlon Financial Systems Center au Stevens Institute of Technology.
“Le cycle d’innovation dans l’industrie des puces est beaucoup plus rapide que celui de la technologie sans fil ou de la fibre optique”, a-t-il expliqué. “Il existe un risque réel qu’une grande partie de ce matériel soit désavantagée sur le plan concurrentiel par les nouvelles technologies dans un laps de temps beaucoup plus court”, avant d’être entièrement payée.
Dans le même temps, les grands acteurs du boom de l’IA, à savoir OpenAI, ne disposent pas actuellement des bénéfices nécessaires pour amortir leurs énormes investissements, ce qui augmente leur risque, a déclaré Calhoun.
“Si OpenAI échoue, l’effet boule de neige sera substantiel”, a déclaré Boloor de Futuruum Equities. Même si les grandes entreprises technologiques ne seront probablement pas grandement affectées par une éventuelle chute d’OpenAI, les entreprises qui dépendent fortement de ses activités, comme Oracle, pourraient le faire, a-t-il ajouté.
Boloor reste néanmoins optimiste quant au développement de l’IA et affirme que le principal obstacle à son succès réside dans la capacité énergétique des États-Unis.
« Je pense que le risque est que des milliards de dollars de capacités d’IA soient construits plus rapidement que ce que le réseau nord-américain peut supporter, ce qui pourrait retarder sa réalisation », a-t-il prévenu.
