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Shawbrook Group (LSE : SHAW) rejoindra le FTSE 250 lors du dernier remaniement. Le titre est en hausse de 12% après son introduction en bourse fin octobre.
À première vue, l’idée d’une autre banque britannique ne devrait pas nous enthousiasmer. Mais un examen plus attentif révèle un modèle économique différencié qui génère des rendements supérieurs à ceux de ses concurrents.
Ce n’est pas une autre action bancaire
Les banques ne sont pas particulièrement difficiles à trouver sur le marché boursier britannique. Mais Shawbrook est différent de Lloyds Banking Group et de Metro Bank, et je pense que cela pourrait être meilleur.
La différence la plus importante est peut-être qu’il se concentre sur les produits associés au financement immobilier spécialisé et aux prêts commerciaux spécialisés. Et il y a plusieurs raisons à cela.
La première est qu’il y a moins de concurrence de la part des grandes banques qui se concentrent généralement sur des marchés plus vastes. Une autre raison est que les clients privilégient souvent la rapidité et la flexibilité plutôt que le prix.
Cela signifie que les prêts Shawbrook ont généralement des taux d’intérêt beaucoup plus élevés que ceux des autres banques. Et cela se reflète dans des paramètres opérationnels attrayants.
Marges et bénéfices
L’un des indicateurs clés pour évaluer la rentabilité des banques est la marge nette d’intérêt. Il mesure la différence entre ce que l’entreprise paie pour ses dépôts et ce qu’elle reçoit pour ses prêts.
La marge nette d’intérêts de Shawbrook est d’environ 5 %. Et c’est environ le double de ce que d’autres concurrents britanniques, tels que Lloyds et Metro Bank, ont réalisé ces dernières années.
Le rendement des capitaux propres – un autre indicateur clé – est également très élevé. Shawbrook atteint environ 17 %, ce qui représente encore une fois environ le double de ce que gère Lloyds et bien au-dessus des résultats de Metro Bank.
En d’autres termes, il est clair que le nouveau venu au FTSE 250 n’est pas une simple banque parmi d’autres. Il a une stratégie différenciée et cela génère des rendements qui se démarquent de la concurrence.
Risques
Malgré des résultats très positifs et une stratégie intéressante, certains points restent à considérer. L’un d’eux est le risque lié aux prêts destinés au développement immobilier.
Les prêts immobiliers spécialisés comportent les risques liés au marché immobilier. Il s’agit notamment d’une baisse de la demande alors que les propriétaires de logements locatifs sont aux prises avec des taxes et des réglementations plus élevées.
Cette partie de l’activité comprend également des prêts aux promoteurs. Mais un indice PMI de la construction très faible au Royaume-Uni en début de semaine indique que le secteur est actuellement en difficulté.
Dans cette optique, payer une prime significative par rapport à la valeur comptable (surtout par rapport à d’autres banques) peut sembler risqué à l’heure actuelle. Et c’est quelque chose à garder à l’esprit.
Regarder et attendre
Shawbrook est une entreprise qui semble vraiment intéressante et qui figure sur ma liste de surveillance. Mais ce n’est pas ma principale opportunité pour le moment, donc je vais tenir bon et chercher un meilleur point d’entrée.
Il y a une chance qu’il y en ait un en route. Après une forte introduction en bourse, il y a de fortes chances qu’il y ait des ventes supplémentaires dans quelques mois, et je serai prêt si cela se produit.
