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Le cours de l’action Glencore (LSE:GLEN) a pour habitude de gagner de l’argent pendant que le soleil brille. Lorsque l’économie mondiale est en plein essor et que la demande de métaux et de minéraux est élevée, les actions peuvent s’envoler. Les ressources naturelles sont un secteur hautement cyclique. Ainsi, lorsque la croissance et la confiance diminuent, les actions de Glencore peuvent chuter encore plus rapidement. Cela stagne depuis plusieurs années, mais soudain, je vois des signes de reprise. Le cycle tourne-t-il à nouveau en votre faveur ?
Alors que les actions du FTSE 100 sont toujours en hausse de 62 % par rapport à il y a cinq ans, elles ont baissé de 35 % sur trois ans, avec une baisse de 4 % l’année dernière. Les bénéfices ont été volatils. Glencore a déclaré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 4,28 milliards de dollars en 2023, mais a subi une perte de 1,63 milliard de dollars en 2024. Il s’agit d’un énorme changement, dû à la baisse des prix du charbon énergétique et aux dépréciations. Cependant, les nuages se dissipent et les actions de Glencore ont augmenté de 27 % au cours des trois derniers mois. Est-il temps de monter à bord ?
Actions cycliques FTSE 100
Il ne s’agit pas uniquement de Glencore. Cinq des 10 entreprises les plus performantes du FTSE 100 au cours des trois derniers mois proviennent du secteur des ressources naturelles : Fresnillo, Antofagasta, Endeavour Mining, Anglo American et Glencore (à la neuvième place). Rio Tinto est à la traîne, mais reste en hausse de 18 % sur cette période. Le principal moteur semble être une reprise plus large sur les marchés émergents. La demande de cuivre et d’autres métaux nécessaires à la transition énergétique et aux centres de données pourrait avoir aidé.
Glencore a augmenté sa production, avec une production de cuivre en hausse de 36 % en rythme trimestriel au troisième trimestre, même si elle reste en baisse de 17 % sur l’année. La production de zinc et de nickel a augmenté, tandis que celle de cobalt et de charbon énergétique est restée stable. Le groupe continue de viser des bénéfices marketing ajustés pour l’ensemble de l’année au milieu de sa fourchette prévisionnelle de 2,3 à 3,5 milliards de dollars. Le pire semble passé, mais que prédisent les experts ?
Les analystes sont prudemment optimistes. Les prévisions du consensus pour le cours de l’action sur un an sont juste en dessous de 405p. Si c’est correct, c’est environ 10 % au-dessus du 365,6p actuel. Ce qui est bien, mais il est à peine dit de crier Acheter. Sur les 20 analystes qui ont proposé des recommandations d’actions au cours des trois derniers mois, 12 ont qualifié Glencore d’achat fort, deux d’achat et six de maintien. Aucun ne recommande de vendre. Je ne le ferais pas non plus à ce stade du cycle. Mais un achat fort ? Malheureusement, je ne le vois pas.
Mauvais historique de dividendes
Les dividendes ont été irréguliers. Le rendement final est plutôt faible, à 2,1 %. Comme le montre mon tableau, les fortes augmentations en 2021 et 2022 ont été suivies de réductions au cours des deux années suivantes.
20202021202220232024Dividende12 cents pour un dollar26 cents pour un dollar40 cents pour un dollar13 cents pour un dollar10 cents pour un dollarCroissance–116,67%53,85%(-67,50%)(-23,08%)
Il ne semble pas non plus que le dividende va monter en flèche. Les analystes prévoient un modeste rendement à terme de 2,14 % d’ici 2025, qui pourrait atteindre 2,77 % en 2026. Et malgré ses problèmes, Glencore semblait cher. Le ratio cours-bénéfice prévisionnel atteint un niveau spectaculaire de 45,7 pour 2025, bien qu’il devrait atteindre un niveau plus raisonnable de 13,9 en 2026.
Le redressement rapide de Glencore a réduit mes pertes papier à environ 20 %. Je pense que le titre mérite d’être pris en considération et devrait décoller à un moment donné, mais je ne suis pas pressé d’en acheter davantage aujourd’hui. Alors que l’économie mondiale est en difficulté et que les États-Unis sont potentiellement confrontés à une récession, je pense que la volatilité pourrait s’accentuer.
