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Pendant longtemps, il a semblé que le cours de l’action de Nvidia (NASDAQ : NVDA) venait d’augmenter. Mais les investisseurs ont commencé à devenir prudents le mois dernier.
Le dernier problème de l’entreprise est un produit concurrent d’Alphabet qui surpasse ses puces en termes de puissance. Alors, le titre a-t-il enfin atteint un sommet ?
Semi-conducteurs
Deux forces principales ont récemment pesé sur le cours de l’action de Nvidia. Le premier est l’inquiétude suscitée par la croissance des centres de données et le second est l’émergence de concurrents.
En termes de croissance de l’IA, Nvidia reçoit un certain nombre de demandes de clients qui ne se portent pas très bien financièrement. OpenAI en est l’exemple le plus marquant.
Reste à savoir combien de temps encore ces entreprises pourront augmenter – voire maintenir – leurs dépenses actuelles. Mais c’est aujourd’hui une véritable préoccupation pour les investisseurs.
Le gros problème est que les TPU d’Alphabet sont nettement plus efficaces que les GPU de Nvidia en termes de puissance. Mais ils ne sont pas aussi flexibles, ce qui constitue un obstacle à l’adoption.
Je m’attendais à un défi pour Nvidia alors que les entreprises commencent progressivement à découvrir le rôle que l’IA pourrait jouer dans leurs activités. Mais je ne m’attendais pas à ce que cela arrive si tôt.
Perspectives de croissance
Au début de l’année, j’avais exprimé mon opinion selon laquelle Nvidia sous-performerait le S&P 500 en 2025. Jusqu’à présent, je me suis trompé, mais chaque jour où le titre baisse, l’écart se réduit.
Ma thèse reposait en grande partie sur le déclin des taux de croissance. En termes simples, j’ai vu les taux de croissance annuels des ventes chuter (certainement à partir de niveaux extrêmement élevés) et exercer une pression sur le cours des actions.
Les taux de croissance des revenus ont ralenti cette année, mais pas aussi vite que prévu. Bien que cela puisse en partie être dû à certains des accords que Nvidia a conclus avec ses clients.
Cependant, il semble que Nvidia ait désormais un véritable défi à relever. Et cela est amplifié par le multiple cours-bénéfice (P/E) élevé auquel le titre se négocie actuellement.
Cela n’avait pas d’importance lorsque l’entreprise doublait son chiffre d’affaires chaque année et qu’il ne semblait y avoir aucune concurrence en vue. Mais maintenant, les choses semblent un peu différentes.
Le titre est désormais 17 % en dessous de son plus haut historique et les investisseurs regardent jusqu’où il peut chuter, et non jusqu’où il peut monter. Et il y a quelques leçons à en tirer.
Leçons d’investissement
Cependant, et c’est probablement le plus important, cette industrie est difficile à comprendre correctement. Il faut beaucoup de connaissances spécialisées pour évaluer avec précision la position concurrentielle d’une entreprise.
Dans cette optique, je pense que les investisseurs devraient être très prudents dans ce domaine. À ce stade, je pense que ma prédiction du début de l’année était peut-être un peu anticipée.
