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Les actions de croissance dotées d’avantages concurrentiels durables (ou « fossés profonds ») peuvent créer une énorme richesse au fil du temps. Il suffit de regarder Microsoft, Nvidia, Netflix, Alphabet et des dizaines d’autres exemples boursiers.
Bien entendu, le fossé le plus profond est celui d’une entreprise qui n’a pas de concurrence sur un marché particulier. Alors, par curiosité, j’ai demandé à ChatGPT quelle est la valeur de croissance monopolistique la plus puissante au monde.
Analysons la réponse du robot IA.
Un géant technologique européen rare
ChatGPT a été assez catégorique : le fabricant néerlandais d’équipements de semi-conducteurs ASML (NASDAQ :ASML) est le titre de croissance monopolistique le plus puissant de la planète. Il a déclaré qu’il ne s’agissait pas seulement d’un leader du marché ou d’un duopole, mais du seul jeu disponible dans un domaine crucial.
Plus précisément, ASML est la seule entreprise capable de produire des machines de lithographie EUV (extrême ultraviolet). Ce sont les systèmes de la taille d’un bus nécessaires à la fabrication de puces de nouvelle génération. Les machines EUV « High NA » de nouvelle génération de l’entreprise coûtent plus de 400 millions de dollars chacune !
Donc non, Tom, Dick et Harry les ont achetés le Black Friday. Ce sont principalement les plus grands fabricants de puces au monde (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Samsung Electronics et Intel) qui investissent dans ces équipements critiques.
En d’autres termes, sans les machines EUV d’ASML, il n’y aurait pas de montée en puissance de Nvidia et de l’IA. Pas de voitures autonomes ni de puces avancées pour smartphones. Comme le dit ChatGPT, ASML est « le goulot d’étranglement de l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs ».
Cela en fait la plus grande entreprise technologique dont presque personne n’a entendu parler.
Impression trompeuse
ChatGPT s’emporte alors un peu et déclare à bout de souffle qu’ASML possède « le monopole (et le moteur de croissance) le plus puissant sur les marchés mondiaux ».
Je n’irais pas aussi loin. Le chiffre d’affaires ne devrait augmenter que d’environ 5 % l’année prochaine, pour atteindre 34,3 milliards d’euros, alors que l’entreprise fait face à des restrictions sur les exportations vers la Chine.
Du côté du marché, nous avons constaté une dynamique positive continue autour des investissements dans l’IA, et nous avons également vu cela s’étendre à davantage de clients, à la fois dans la logique de pointe et dans la DRAM avancée. D’un autre côté, nous nous attendons à ce que la demande des clients en provenance de Chine, et donc nos ventes nettes totales en Chine en 2026, diminuent considérablement par rapport à notre très forte activité là-bas en 2024 et 2025. ASML, T3 2025.
Malheureusement, ChatGPT ne fait aucune mention du risque géopolitique associé au titre. Les deux superpuissances mondiales, les États-Unis et la Chine, se battent pour la suprématie de l’IA, en plaçant les systèmes de lithographie critiques d’ASML au centre.
En tant que telle, la croissance de l’entreprise a ralenti, car ses activités en Chine, qui représentent environ un tiers de son chiffre d’affaires, ont été touchées. Je ne dirais donc pas qu’elle dispose du moteur de croissance le plus puissant des marchés mondiaux. Je pense que cela donne une fausse impression de la réalité.
L’avenir est encore brillant
Cela dit, il s’agit clairement d’une entreprise très spéciale et je m’attends à ce qu’elle se développe beaucoup plus à l’avenir à mesure que la révolution technologique s’accélère.
Selon l’association industrielle SEMI, les dépenses annuelles en équipements avancés de fabrication de puces passeront de 26 milliards de dollars l’année dernière à plus de 50 milliards de dollars en 2028. Cela devrait profiter directement à ASML, même avec des ventes limitées en Chine.
Une croissance des bénéfices de 21 % est attendue en 2027. De plus, le titre se négocie à 27,8 fois les bénéfices prévisionnels.
À ce prix, je pense qu’ASML est une opportunité d’achat qui mérite d’être exploitée. C’est l’un des nombreux titres qui ont retenu mon attention ces derniers temps.
