Les marchés boursiers ont plongé hier et ce matin, malgré le fait que Nvidia, la société la plus valorisée au monde, ait enregistré des bénéfices spectaculaires et supérieurs aux attentes. Les actions de la société ont chuté de 3,15 % hier. Et l’effusion de sang s’est poursuivie aujourd’hui pour le fabricant de semi-conducteurs brûlant : Nvidia était encore en baisse de 3 % en milieu de matinée.
Pourtant, l’indice S&P 500 dans son ensemble était stable à l’heure du déjeuner, semblant tenir bon malgré la tempête sur les valeurs technologiques. Le Dow Jones Industrial Average a augmenté.
Parce que?
Il ne s’agit pas seulement de nombreux titres négatifs sur l’IA.
Le contexte ici est que les actions de Nvidia ont augmenté de plus de 31 % jusqu’à présent cette année, soit près de trois fois le gain de l’ensemble du S&P. Par conséquent, bon nombre de ces ventes semblent être réalisées par des personnes qui décident de manière tout à fait rationnelle de tirer profit d’une partie de ces bénéfices tant qu’elles le peuvent.
Cette décision parfaitement compréhensible a un impact disproportionné : étant donné que Nvidia et une poignée d’autres valeurs technologiques représentent 40 % de la valorisation totale du marché et 75 % de ses bénéfices au cours des trois dernières années, lorsque Nvidia bouge, tout le monde bouge aussi. Par conséquent, certains traders considéreront probablement la vente de Nvidia comme un signal pour vendre le S&P 500 dans son ensemble.
À plus long terme, Wall Street reste plutôt optimiste sur les valeurs technologiques. JP Morgan et Wedbush ont publié ce matin des notes affirmant que l’IA en est encore à ses balbutiements et que les dépenses en capital dans l’IA (dont une grande partie finit par être consacrée aux produits Nvidia) seront encore dans des années.
Le facteur Réserve fédérale
Cependant, il existe une deuxième dynamique en jeu qui explique pourquoi Nvidia est touché alors que le reste du marché se redresse.
Jusqu’à récemment, l’indice CME FedWatch (qui mesure les paris sur ce que les investisseurs pensent que la Réserve fédérale fera lors de sa prochaine réunion de fixation des taux d’intérêt) était à peu près également divisé sur l’idée que le président Jerome Powell pourrait maintenir les taux inchangés en décembre. Cela aurait été mauvais pour les actions, car les traders préfèrent des taux d’intérêt plus bas et les nouvelles vagues d’argent bon marché qu’ils génèrent.
Aujourd’hui, les perspectives d’une baisse des taux s’élèvent à 73 %, ce qui signifie que les investisseurs semblent soudainement penser que la Réserve fédérale est de plus en plus susceptible de réduire ses taux.
Nous ne pouvons pas le dire avec certitude, mais une raison plausible de ce changement est que le gouvernement américain a officiellement annoncé hier que son taux de chômage était passé de 4,3 % en septembre à 4,4 %. Cela ne semble pas être un gros problème. Mais les gouverneurs et les présidents de la Fed s’inquiètent ouvertement depuis des mois du marché du travail, et ils ne disposent que d’un seul outil pour les aider : la réduction des taux d’intérêt.
Samuel Tombs et Oliver Allen, analystes de Pantheon Macroeconomics, l’expriment ainsi : « Nous maintenons notre prévision d’un nouvel assouplissement de la politique du FOMC en décembre suite au rapport sur le marché du travail d’hier, compte tenu des signes clairs selon lesquels la création de 119 000 emplois en septembre surestime la tendance et une nouvelle hausse du taux de chômage.
“La hausse du taux de chômage à 4,4% en septembre, contre 4,3% en août, a été plus significative. L’augmentation arrondie de 0,1 point de pourcentage n’a pas atteint le seuil de signification statistique, mais l’augmentation de 0,3 point de pourcentage au cours des trois mois précédents efface cet obstacle. De plus, le taux de chômage non arrondi, 4,44%, était juste en dessous de 4,5%”, ont déclaré Tombs et Allen dans une note aux clients.
