En janvier, le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Stanley Druckenmiller a adopté un ton enthousiaste, suggérant que les rendements boursiers augmenteraient en raison des « esprits animaux » liés à la politique du président Donald Trump.
“Je fais cela depuis 49 ans, et nous passons probablement de l’administration la plus anti-business à l’opposé”, a déclaré Druckenmiller dans une interview à CNBC. “Je dirais que les PDG sont entre le soulagement et le vertige. C’est pour cela que nous croyons aux esprits animaux.”
Druckenmiller ne semblait pas avoir raison lorsque les stocks ont chuté de février à début avril en raison de droits de douane plus stricts que prévu. Mais Druckenmiller est loin d’être un débutant. Son expérience en la matière signifie qu’il a été témoin de nombreux bouleversements politiques et économiques, et il s’avère que son optimisme n’était pas déplacé.
Le S&P 500 est en hausse de 35 % par rapport à son plus bas d’avril, et les valeurs technologiques en vogue ont été l’une des principales raisons de ces gains. Malgré les craintes d’une stagnation des dépenses informatiques consacrées à l’infrastructure d’IA cette année, c’est le contraire qui s’est produit. Il semble que tout le monde explore l’IA et que les dépenses ont augmenté, ce qui fait grimper les actions technologiques associées.
Pourtant, des inquiétudes demeurent. Le rallye du marché a porté les valorisations à des niveaux qui ont amené des comparaisons avec les bulles de l’aube de l’Internet. Les ours soutiennent que les valorisations élevées et la mentalité des investisseurs « achetez n’importe quoi avec l’IA » signifient qu’un bilan est imminent.
Peut-être, mais peut-être pas encore. Alors que Stanley Druckenmiller ne divulgue pas ses décisions d’investissement en temps réel, son family office Duquesne doit divulguer ses avoirs chaque trimestre dans un dossier 13F auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). La dernière présentation vient d’être diffusée et suggère que Druckenmiller ne pense pas que la bulle de l’IA soit encore en train d’éclater.
Stanley Druckenmiller investit davantage dans les valeurs technologiques à grande capitalisation
Druckenmiller est l’un des gestionnaires de hedge funds les plus performants de notre époque. Son fonds spéculatif, Duquesne Capital Management, gérait 12 milliards de dollars lorsqu’il l’a fermé pour gérer son propre argent. Il est peut-être mieux connu pour avoir « brisé la Banque d’Angleterre » avec le célèbre investisseur George Soros en 1992, réussissant à vendre à découvert la livre sterling britannique et aurait empoché plus d’un milliard de dollars de bénéfices.
Le gestionnaire de fonds achète et vend : Cathie Wood vend 21,4 millions de dollars d’actions en hausse sur l’IA. Un gestionnaire de fonds chevronné voit un carburant discret pour le prochain rallye de l’IA. Un analyste de renom qualifie cela de « coup de pied dans le pantalon » pour le S&P 500.
Son family office, dont le portefeuille est évalué à plus de 4 milliards de dollars, a acquis de nouvelles participations dans les géants de la technologie Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) et Meta Platforms (META).
Achats du Duquesne Family Office de Druckenmiller (T3 2025) : Amazon : 437 070 actions évaluées à environ 95 millions de dollars. Alphabet : 102 200 actions évaluées à environ 25 millions de dollars. Source : Sagesse des baleines.
Tous trois sont des hyperscalers, terme utilisé pour décrire les plus grands fournisseurs de données cloud de la planète, et chacun figure parmi les plus gros dépensiers en infrastructure d’IA, notamment les GPU Nvidia, les serveurs refroidis par liquide et l’équipement réseau nécessaire pour les connecter.
Les dépenses en capital d’Alphabet ont totalisé 24 milliards de dollars au troisième trimestre, et le PDG Sundar Pichai a relevé les prévisions de dépenses de l’entreprise pour l’ensemble de l’année, passant de 91 milliards de dollars à 93 milliards de dollars, contre environ 53 milliards de dollars en 2024.
Les dépenses en capital d’Amazon se sont élevées à 53 milliards de dollars en 2023 et à 83 milliards de dollars en 2024. Récemment, le PDG Andy Jassy a déclaré que les dépenses totales atteindraient 125 milliards de dollars cette année.
C’est une histoire similaire chez Meta Platforms de Mark Zuckerberg, qui prévoit de dépenser au moins 70 milliards de dollars en fin de compte en 2025, contre 39 milliards de dollars en 2024.
Ces investissements offrent de nombreuses opportunités aux trois sociétés pour développer leurs activités. Amazon et Alphabet utilisent les dépenses des centres de données pour répondre à la demande apparemment insatiable en R&D d’applications d’IA de la part d’entreprises et de gouvernements avides de puissance de calcul. Meta peut utiliser ses dépenses en IA pour accélérer la croissance de ses plateformes de médias sociaux, notamment Facebook et Instagram, et améliorer son activité Reality Labs, qui fabrique des lunettes intelligentes et des casques de réalité virtuelle.
Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?
Bien que Druckenmiller ait établi de nouvelles positions dans les trois hyperscalers, aucune de ces positions (du moins pour l’instant) n’est suffisamment importante pour que ces actions se classent parmi ses 10 principaux titres. De plus, certains des plus grands acteurs de l’IA sont absents de son portefeuille, à savoir Nvidia et Palantir.
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Druckenmiller a acheté Nvidia très tôt, mais a vendu l’intégralité de sa participation au troisième trimestre 2024. Il a quitté sa position dans Palantir au premier trimestre 2025. Il semble également moins enthousiaste à l’égard des infrastructures d’IA, étant donné qu’il a vendu sa participation dans Broadcom (AVGO) au troisième trimestre. Il ne possède pas non plus d’actions de serveurs IA comme Dell ou Super Micro.
Il est également intéressant de noter qu’il a quitté Microsoft, un autre hyperscaler qui dépense beaucoup d’argent en IA, au cours du troisième trimestre.
Dans l’ensemble, ses décisions peuvent suggérer qu’il soutient davantage les entreprises susceptibles de bénéficier de l’utilisation de l’IA pour aider les gens à faire leurs achats et à dépenser de l’argent, plutôt que les infrastructures. Alphabet, Amazon et Meta ont tous d’énormes entreprises orientées vers les consommateurs qui peuvent tirer parti de l’IA. Et même si Microsoft est présent partout grâce à Office 365, il est plus orienté vers les affaires et le travail que vers la diffusion de publicités ou la vente directe aux consommateurs que ces autres acteurs.
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