Cette année marque le centenaire des rendements boursiers américains de qualité recherche. Quelle est l’importance de ce centenaire ? Le film Moneyball en est un bon exemple.
Le protagoniste du film, le directeur général d’Oakland Athletics, Billy Beane, tente d’aligner un prétendant au championnat avec un budget restreint après que plusieurs de ses plus grandes stars aient signé avec d’autres équipes. Trouvez votre avantage grâce aux données. C’était un film oscarisé mettant en vedette Brad Pitt, mais il était également basé sur une histoire vraie, adaptée d’un livre de Michael Lewis, qui a passé du temps avec le vrai Beane et son équipe de baseball.
Plutôt que d’adopter les idées reçues de son secteur, Beane trace une nouvelle voie basée sur une analyse statistique de pointe. Des données réelles, plutôt que des instincts. Le sport faisait tout de travers.
C’est ce qui s’est passé à l’Université de Chicago dans les années 1960, lorsque le Security Price Research Center a collecté pour la première fois des données boursières fiables remontant à 1926 (sauf que Brad Pitt n’était pas impliqué).
J’ai eu la chance de vivre personnellement la révolution des données financières en tant qu’étudiant diplômé à l’Université de Chicago. Mes professeurs étaient des sommités universitaires, notamment le futur lauréat du prix Nobel Gene Fama, dont la première conférence a changé ma vie. Les idées auxquelles j’ai été exposé et qui m’ont inspiré à les mettre en œuvre dans de vrais portefeuilles ont amélioré la vie de millions de personnes.
Avant ces données, personne ne connaissait le rendement total du marché boursier. Les gens avaient des opinions, mais sans données, presque tout le monde ne faisait que deviner.
Il s’est avéré que le marché s’est mieux comporté que ce que l’on imaginait. En fait, la performance à l’échelle du marché a surpassé celle de nombreux sélectionneurs de titres célèbres. Le monde de l’investissement avait tout fait de travers.
Depuis ce moment charnière, nous avons tiré de précieuses leçons qui me rendent optimiste quant aux 100 prochaines années.
Leçon n°1 : les initiés n’en savent pas plus que les étrangers
Les professeurs Jim Lorie et Larry Fisher de l’Université de Chicago ont créé le CRSP pour répondre à une question simple : quel est le rendement réel des actions ? À l’époque, il n’était pas clair si l’investisseur moyen avait gagné ou perdu de l’argent sur ses investissements.
Lorie et Fisher ont passé près de quatre ans à collecter et à standardiser les données, compilant entre 2 et 3 millions d’entrées distinctes sur une bande magnétique qui, si elle était déroulée, s’étendrait sur 3,5 miles. Vingt minutes après la saisie des données dans un nouvel ordinateur, la simple question sur les rendements boursiers avait une réponse. Cela a surpris tout le monde.
Les actions américaines avaient augmenté d’environ 9 % par an entre 1926 et 1960, bien plus qu’on ne le pensait généralement.
Michael Jensen, alors économiste à l’Université de Rochester, a utilisé ces données pour analyser la performance de fonds individuels entre 1945 et 1964. Il a constaté que les fonds communs de placement individuels n’étaient pas, en moyenne, capables de surperformer une stratégie qui se contentait d’acheter et de détenir un portefeuille de l’ensemble du marché. En fait, rien n’indiquait qu’un fonds individuel générait des rendements supérieurs à ceux attendus par hasard.
Après 100 ans de données, l’histoire reste la même. Seulement plus. Les rendements se sont accumulés à environ 10 % par an tout au long du siècle.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’investisseur moyen ?
Il n’est pas nécessaire d’être un expert pour vivre une bonne expérience en investissement, et il s’avère que les experts ne connaissent rien de plus que la sagesse collective de la foule.
Vous pouvez gagner sans avoir à déjouer le marché. Il existe de nombreux portefeuilles de type marché accessibles à tous.
Leçon n°2 : Miser sur l’ingéniosité humaine
Chaque fois que je discute de ces données, quelqu’un demande invariablement : comment le marché peut-il générer des rendements aussi élevés au fil du temps ?
Cela tient en partie à la structure. Le système favorise un ordre qui rend possible une tarification équitable. Elle repose sur des accords exécutoires, la protection des investisseurs et la transparence. Les investisseurs bénéficient d’énormes volumes de transactions, de normes comptables saines et d’une concurrence féroce sur un pied d’égalité.
Cela vient en partie des entreprises elles-mêmes. Les entreprises sont disposées à émettre des actions pour accéder au capital nécessaire à la croissance de leurs activités, et c’est ce potentiel de croissance que les investisseurs achètent.
Des millions de personnes dans des milliers d’entreprises travaillent chaque jour pour améliorer leurs produits, améliorer leurs services et réduire leurs coûts, en s’adaptant constamment à un monde en évolution. L’avenir est toujours incertain et toutes les entreprises ne réussiront pas, mais le système d’incitation récompense l’innovation et la résolution de problèmes.
Collectivement, cette volonté d’amélioration est le moteur des rendements du marché. L’ingéniosité humaine est ce dans quoi vous investissez réellement lorsque vous achetez sur le marché.
Leçon n°3 : Le comportement des investisseurs est essentiel
Vous avez besoin d’une perspective à long terme pour bénéficier d’un rendement annualisé composé de 10 %.
Par exemple, 1 000 $ investis dans un indice hypothétique du marché total il y a un siècle vaudraient 17,1 millions de dollars à la fin de 2025. Si l’on examine les périodes successives de 10 ans au cours du siècle dernier, les investisseurs patients qui sont restés sur le marché pendant une décennie ont obtenu une victoire en termes réels environ neuf fois sur dix. La fermeté fonctionne.
C’est facile à dire, mais difficile à faire. Pensons à tout ce qui s’est passé (guerres mondiales, effondrements économiques) au cours du siècle dernier. Il est difficile de rester assis lorsque les mouvements du marché d’une année sur l’autre semblent chaotiques : une hausse de 25 % une année et une baisse de 30 % l’année suivante.
L’examen de 100 ans de données vous aide à apprécier le signal sous-jacent lorsque le bruit devient trop fort. L’histoire a montré qu’il est impossible d’anticiper le marché de manière fiable, que la volatilité à court terme est inévitable et que la discipline à long terme s’avère payante.
Alerte spoiler : Beane n’a pas remporté les World Series, mais il a changé la façon dont les équipes évaluent les talents. C’est ce que Lorie et Fisher ont fait aussi. Investir ne consiste plus à sélectionner les actions les plus en vogue ou même à passer une bonne année. Il s’agit de la fiabilité des rendements tout au long de la vie.
N’importe qui peut investir sur le marché et poursuivre ses rêves financiers en misant sur l’ingéniosité humaine pour exploiter la créativité et la résilience. Tant qu’ils restent disciplinés.
C’est ce que me disent 100 ans de données. J’espère que les 100 prochaines années diront la même chose.
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