Source de l’image : Games Workshop plc
Depuis avril 2016, les actions de Games Workshop Group (LSE:GAW) ont surperformé toutes les autres actions du FTSE 100. Toute personne suffisamment intelligente pour avoir investi 20 000 £ à ce moment-là aurait désormais (13 avril) une participation d’une valeur de plus de 782 000 £. Il s’agit d’un rendement ahurissant de 3 810 %.
Et cela exclut les dividendes. Au cours de ses 10 derniers exercices financiers, « la société de miniatures de loisirs la plus grande et la plus prospère au monde » (selon ses propres termes) a déclaré des paiements de 23,65 £ par action. Incluez-les et le rendement total augmente de plus de 97 000 £.
Mais pour ceux qui n’ont pas investi, est-il trop tard ? Le titre pourrait-il être l’un des plus performants au cours des 10 prochaines années ? Explorons.
hier et aujourd’hui
Par rapport à il y a dix ans, le groupe (le plus célèbre pour sa franchise Warhammer) opère à une échelle différente. Au moment de la publication de ses résultats pour l’exercice clos le 29 mai 2016 (FY16), elle était évaluée à environ 150 millions de livres sterling. Aujourd’hui, sa capitalisation boursière est d’environ 6,3 milliards de livres sterling.
Les revenus ont quadruplé sur la période. Le bénéfice par action a été multiplié par plus de 13.
Une partie de son succès peut être attribuée à divers accords de licence. Au cours de l’année fiscale 2016, il a gagné 5,9 millions de livres sterling en royalties. Au cours de l’exercice 25, il s’élevait à 52,5 millions de livres sterling. Ils sont très lucratifs car ils n’ont aucun coût direct associé. Étonnamment, le groupe a déclaré un bénéfice brut de 78,8 % au cours de l’exercice 25.
Du côté cher
Cependant, comme c’est souvent le cas pour un groupe qui a connu une croissance aussi rapide, ses actions ne sont pas bon marché. Ils se négocient à environ 33 fois les bénéfices prévus pour l’exercice 26.
C’est une arme à double tranchant. Oui, c’est le signe que l’entreprise est très appréciée des investisseurs. Mais cela signifie également que tout ralentissement des bénéfices ou tout échec à répondre aux attentes pourrait entraîner une forte baisse du cours de son action.
Ce qui est inquiétant, c’est que, compte tenu des perspectives économiques incertaines actuelles, le revenu disponible pourrait être réduit, laissant moins de place aux loisirs.
Quelle est la prochaine étape ?
Je soupçonne qu’il est très peu probable que le succès du groupe au cours des dix dernières années se reproduise au cours de la prochaine décennie. Pour l’avenir, je pense que ses performances seront probablement plus stables. Mais cela ne veut pas nécessairement dire qu’il est trop tard pour parier.
D’une manière générale, une entreprise bien gérée et dotée d’une marque forte continuera à produire des résultats à long terme. Je n’ai aucun doute que Games Workshop sera en mesure de vendre davantage aux clients existants. Chaque fois que le groupe sort quelque chose de nouveau, celui-ci est accueilli avec enthousiasme par ses fans passionnés.
Mais il faut aussi trouver de nouveaux acheteurs. C’est pourquoi je pense que son projet télévisé en cours avec Amazon pourrait changer la donne, même s’il ne sera peut-être pas lancé avant 2028.
Réflexions finales
Lorsqu’on parle du groupe, il y a souvent un débat sur la question de savoir s’il s’agit d’une entreprise de niche ou d’un acteur majeur. Je soupçonne que l’opinion de la plupart des gens dépend du fait qu’ils achètent ou non leurs produits. Mais je ne pense pas que cela ait vraiment d’importance : le palmarès impressionnant du groupe (et son grand nombre de fidèles) montre qu’il est très bon dans ce qu’il fait.
Surtout, il est intégré verticalement. Cela signifie que vous contrôlez tout, de la conception à la disposition de vos modèles. Étonnamment, elle n’a également aucune dette à son bilan. Sans aucun doute, Games Workshop est une success story britannique. Je pense que c’est quand même une action à considérer.
