Les investisseurs qui ont ignoré la peur de l’intelligence artificielle (IA) du mois dernier dans le secteur de l’assurance voudront peut-être se préparer à une confrontation avec la réalité. Un nouveau rapport de BofA Global Research estime que plus de 15 milliards de dollars de frais du secteur de l’assurance sont considérés comme « de faible complexité » et sont confrontés à un risque non négligeable de désintermédiation de l’IA. En d’autres termes : une réelle possibilité.
BofA n’est pas d’accord.
« Notre point de vue est que les agents numériques modèles en langage grand public peuvent effectuer efficacement une partie non matérielle du travail actuellement effectué par 20 000 à 30 000 agents indépendants à travers les États-Unis », indique le rapport de la BofA.
Le cœur de la thèse baissière de l’entreprise se concentre sur un ensemble massif de polices d’assurance courantes et peu complexes. Les analystes de BofA Joshua Shanker, Joseph Turnillo, Cyril Onyango et Fatima Keita ont analysé seulement six grands transporteurs au service des petites entreprises et des particuliers : Travelers, Hartford, Progressive, Cincinnati Financial, Hanover et Selective. À partir de ces six seules sociétés, BofA a identifié plus de 15 milliards de dollars de commissions versées à des agents indépendants en 2025, fortement orientées vers des risques de faible complexité.
Par exemple, Progressive a versé plus de 6 milliards de dollars à des agents indépendants l’année dernière, tandis que Travelers et Hartford ont payé respectivement environ 3,35 milliards de dollars et 1,25 milliard de dollars, dans des segments dominés par les assurances personnelles et les petites entreprises. BofA note que ces types de polices, comme l’assurance habitation et automobile standard, représentent des transactions simples dans lesquelles les agents humains ajoutent peu de valeur, ce qui fait que les canaux numériques directs au consommateur représentent des économies considérables pour l’acheteur.
Amrish Singh, PDG de la start-up d’assurance IA Liberate, a déclaré à Fortune qu’il pensait que l’estimation de BofA était correcte. Leurs propres calculs montrent une large fourchette allant de 4,8 milliards à 33,6 milliards de dollars en tâches d’assurance qui peuvent être automatisées rien qu’aux États-Unis.
L’effet boule de neige
Alors que les haussiers soutiennent que les grands courtiers d’assurance ne sont pas fortement impliqués dans les assurances personnelles ou les petits marchés commerciaux, BofA rétorque que des années de « fusions et acquisitions » constantes ont créé un « effet boule de neige ». Des centaines de petits magasins acquis ont placé un nombre important d’entreprises peu complexes et de faible valeur sous l’égide de grands courtiers, une vulnérabilité qui est souvent masquée par de mauvaises divulgations publiques. En outre, même les grandes entreprises complexes (qui sont peu susceptibles d’être confrontées à une désintermédiation directe) pourraient connaître une déflation des prix à mesure que l’IA démystifie les marchés de l’assurance pour les acheteurs d’entreprises avertis.
Certains investisseurs ont assimilé la menace de l’IA à la perturbation très médiatisée mais lente à réaliser des voitures autonomes. Cependant, BofA fait une distinction claire. Alors que la transition vers des véhicules autonomes nécessitera des milliards de dollars en infrastructures et prendra de nombreuses années, le déploiement de chatbots modèles en grand langage est peu coûteux, facile et se produit dès maintenant. À titre d’exemple, le rapport cite NextInsurance de Munich Re, qui propose déjà un chatbot IA sur son site où les clients peuvent acheter et lier des polices commerciales directement sans agent humain.
Tout en reconnaissant qu’il est « difficile » de faire des prévisions à long terme face à l’innovation technologique, BofA note que Facebook/Meta et Google/Alphabet n’ont pas remplacé la publicité imprimée du jour au lendemain, mais qu’en 20 ans, le comportement des consommateurs a changé pour réduire considérablement le marché de la publicité imprimée. “Nous ne disons pas que les intermédiaires d’assurance vont disparaître ou que Coca-Cola achètera son assurance via un chatbot”, a déclaré BofA, mais a exhorté les investisseurs à surveiller de près ce secteur, car les actions des distributeurs d’assurance ne semblent pas minimiser les risques.
BofA note que le secteur se négocie actuellement à un flux de trésorerie disponible 22 fois supérieur et à une valeur d’entreprise 15 fois supérieure à l’EBITDA courant. Alors que les haussiers pourraient affirmer que les actions semblent bon marché après avoir chuté de 24 % par rapport aux valorisations maximales fixées il y a un an, la BofA prévient que ces multiples sont simplement revenus aux niveaux d’avant la pandémie. En outre, BofA affirme que les sociétés de distribution d’assurance ont fréquemment recours à des « ajustements » libéraux de leurs bénéfices (par exemple en excluant les coûts d’intégration de leur flux constant d’acquisitions), ce qui tend à flatter considérablement leur véritable capacité bénéficiaire.
En fin de compte, BofA ne prédit pas la disparition soudaine de l’agent d’assurance humain, ni ne suggère que de grandes entreprises comme Coca-Cola achèteront soudainement des polices d’assurance complexes via un chatbot. Cependant, la société prévient qu’une activité d’agence qui connaît actuellement une croissance organique de ses revenus de 3 à 7 % pourrait voir celle-ci chuter à 1 à 5 % face à une technologie disruptive. BofA conclut qu’avec entre 10 et 20 % des entreprises actuelles potentiellement confrontées à la désintermédiation, les valorisations des primes du secteur laissent très peu de place à l’erreur.
Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant de les publier.
