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Le graphique des prix sur cinq ans des actions Greggs (LSE:GRG) montre de nombreux hauts et bas. Malgré cette volatilité, par rapport à décembre 2020, elle est désormais (12 décembre) quasiment inchangée. Après cinq années sans résultat, les investisseurs risquent d’être déçus.
D’autre part…
Mais les actionnaires de longue date ont bénéficié de dividendes raisonnables au cours de cette période. En effet, le groupe a déclaré des paiements de 346 pence par action depuis que la pandémie a contraint tous ses magasins à fermer temporairement.
Cela signifie qu’un investissement de 10 000 £ réalisé le 11 décembre 2020 aurait désormais généré 2 153 £ de dividendes. Cela équivaut à une hausse de 21,5% du cours de bourse du groupe et constitue une compensation bienvenue au manque de croissance du capital.
Cependant, aussi impressionnants que soient ces chiffres, force est de constater que le dividende du groupe a été très inégal. Comme de nombreuses entreprises, Greggs effectue généralement un paiement intermédiaire et final. Mais vous effectuez également périodiquement un paiement spécial chaque fois que vous disposez d’un peu d’argent supplémentaire.
Beaucoup estiment que le groupe est sous-évalué.
Et la génération de flux de trésorerie sains est l’une des forces du boulanger. Cela vous aide à vous développer sans avoir à vous endetter excessivement et à récompenser les actionnaires.
Je soupçonne que c’est aussi l’une des raisons pour lesquelles les analystes ont un objectif de cours moyen pour le titre de 1 860 pence. C’est environ 13 % de plus que sa valeur actuelle de 1 650 pence. JPMorgan est le dernier à émettre un avis. Il a un objectif plus ambitieux de 2 110p. Par rapport aux autres acteurs du secteur, la banque d’investissement considère Greggs comme un « gagnant structurel ».
David Mercurio de Lauro Asset Management a déclaré au Sunday Times : « Avec la configuration actuelle – une génération de flux de trésorerie futurs robustes suite au cycle d’investissement actuel, un bilan impeccable et une valorisation à un plus bas depuis plusieurs décennies – il existe un risque accru que Greggs cesse d’être une entité indépendante. »
Une vision alternative
Mais tout le monde ne voit pas ce potentiel. Le titre est l’un des plus gros vendeurs à découvert du Royaume-Uni, puisque actuellement 9,7 % de ses actions ont été empruntées dans l’espoir (l’attente ?) qu’elles perdront de la valeur.
La croissance future devrait provenir de l’ouverture de magasins supplémentaires. Pourtant, le boulanger en possède déjà plus de 2 600. La loi des rendements décroissants s’applique sûrement ici ? Je pensais que Greggs était déjà présent dans les meilleurs endroits. En théorie, chaque nouveau magasin sera probablement situé dans un emplacement moins recherché (et probablement moins rentable) que le précédent. Mais je peux me tromper bien sûr !
Je vais être honnête, j’ai un faible pour Greggs. C’est devenu une institution britannique et je souhaite vraiment le meilleur à l’entreprise. Mais je ne veux pas investir. Je ne suis pas convaincu que le groupe croîtra aussi vite que certains le prévoient et le dividende est trop irrégulier pour être considéré comme une part fiable des revenus. Sur cette base, je pense qu’il existe de meilleures opportunités ailleurs dans le secteur et sur le marché au sens large.
