Les prix de l’or ont déclenché des maximums historiques en 2025, ce qui a fait la une des journaux d’une manifestation historique. Mais selon la recherche mondiale de la Bank of America (BOFA), l’histoire est plus nuancée: le secteur de l’or, bien qu’en flèche, n’est pas revenu à toutes les mesures qui définissaient les pics cycliques précédents, en particulier en ce qui concerne sa valeur par rapport au marché des capitaux plus large et à ses propres évaluations historiques.
Cette année, l’or a dépassé les principaux seuils, car la couverture traditionnelle contre l’inflation et l’incertitude macroéconomique a été motivée par une prépondérance des deux. Le 2 septembre, l’or a tiré au-delà de 3 500 $ / oz, montant plus à 3 600 $ / oz lundi après les données d’emploi américaines décevantes. Uu. Pour août, qui a généré des paris dans une politique monétaire plus facile. L’équipe BOFA Comodities est “optimiste”, disent-ils, prédisant maintenant le prix moyen trimestriel qui atteint 4 000 $ / oz au deuxième trimestre de 2026, avec le prix au comptant qu’il a déjà augmenté de 4,1% semaine après semaine à 3 589 $ / oz.
Rob Haworth, stratège principal des investissements de US Bank Wealth Management, a déclaré à Fortune en mars que l’or peut être un bon investissement pour certains, mais qu’il n’est pas exactement liquide. “Vous n’envoyez pas de l’or pour acheter votre pizza Domino”, a-t-il déclaré, ajoutant que la manifestation de l’or ces dernières années a été motivée par les banques centrales qui achètent le métal précieux à mesure que le dollar américain s’affaiblit et des pays comme la Chine recherchent des alternatives.
Voici pourquoi Bank of America dit que la perspective est importante pour évaluer le dossier d’or élevé et dépend de la façon dont je le vois.
Couverture du secteur duplication de PICOS, mais …
La capitalisation boursière totale du secteur de l’or mondial a déclenché un peu plus de 550 milliards de dollars, presque le double des pics observés en 2011 et 2020 (331 à 334 milliards de dollars), plus de 8 fois le cycle bas 2016 (70 milliards de dollars), et plus de 3 fois le récent cycle bas de 170 milliards de dollars en 2022. Mais l’intérêt des investisseurs a également augmenté l’inflation et les pressions sur les coûts dans le secteur.
Cependant, lorsqu’il ressemble à une proportion du marché mondial total des capitaux, la montée de Gold semble moins dramatique et est “bien en dessous” de son sommet précédent, explique l’équipe de base des produits. Le secteur représente désormais 0,39% de la capitalisation du marché mondial, qui coïncide avec le pic de 2020, mais toujours bien en dessous du maximum de 0,71% en 2011. Si le secteur revenait à ce pourcentage de 2011, cela impliquerait une capitalisation boursière de près de 990 milliards de dollars, un potentiel à la hausse uniquement si le cycle se poursuit suffisamment.
Salle de course
Malgré des prix élevés des métaux, les actions de l’or ne sont pas citées sur les évaluations historiques. Le prochain EV / EBITDA l’année prochaine dans le secteur (NTM) est de 11x, bien en dessous du pic de 2020 de 15,4x. La valeur du prix du réseau (P / NAV) pour le secteur repose dans 1,88x, contre 2,27x en 2020 et 2,19x en 2011. Ajusté pour les prix de l’or actuels, les multiples du secteur suggèrent encore plus à la hausse, avec NTM EV / EBITDA à 11,7x et p / NAV à 1,39x.
Les actions en or ont répondu au rallye des prix, mais pas uniformément. Les principaux indices, tels que l’indice mondial d’or S & P / TSX (+ 5,5% WOW), l’indice Filadelphia Gold and Silver (+ 4,8%) et l’indice NYSE ARCA Gold Bugs (+ 4,1%) ont augmenté avec la rupture de lingot. L’année, Fresnillo est le meilleur artiste, augmentant plus de 268%, mettant en évidence les rendements disparates dans le secteur.
Les recherches de BOFA indiquent l’espace de croissance: si les tendances actuelles persistent dans la politique monétaire, l’inflation et le sentiment des investisseurs. Cependant, le secteur de l’or reste une petite partie du gâteau de capital mondial, avec des évaluations capitales encore bien en dessous des maximums historiques. Pour les observateurs du marché, le prix croissant de l’or n’est qu’une partie de l’histoire; Les fondations suggèrent que ce boom n’est pas encore une répétition des pics précédents, et les “enregistrements maximaux” doivent être vus dans le contexte.
Pour cette histoire, Fortune a utilisé des génératifs pour aider à un projet initial. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant la publication.
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