Source de l’image : Le fou hétéroclite
Plus tôt cette semaine, les caisses enregistreuses sonnaient furieusement dans les magasins Tesco (LSE : TSCO) à travers le pays. Les acheteurs qui mettent de tout, des dindes aux téléviseurs, dans leur panier peuvent être un rappel utile de la taille de l’entreprise que représente le premier épicier du pays.
Cependant, une chose que je n’avais pas sur ma liste de Noël était le stock Tesco. Je n’ai pas non plus l’intention de les ajouter à mon panier dans un avenir proche.
Deux éléments différents pour un investissement réussi
La raison peut s’expliquer en considérant la sagesse en matière d’investissement du milliardaire Warren Buffett. Cela peut également être illustré en référence à l’idée même de faire du shopping chez Tesco.
Lorsqu’il regarde un produit sur une étagère, un client peut avoir deux pensées qui lui viennent à l’esprit (bien qu’inconsciemment).
La première est si le produit est de bonne qualité. La gamme Finest de produits de marque propre de Tesco met l’accent sur l’idée que certains produits sont tout simplement de meilleure qualité que d’autres. Mais la deuxième question que peut se poser un acheteur concerne la valeur du produit.
Une erreur courante consiste à confondre prix et valeur. En fait, la valeur est plus compliquée que le prix seul. La valeur fait référence à l’attractivité d’un certain produit à un certain prix. Un bon produit peut néanmoins offrir une mauvaise valeur à un mauvais prix.
Comme le dit Buffett : « Le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez. »
Cela s’applique aux achats chez Tesco ou dans n’importe quel magasin. Mais la même chose se produit également avec l’investissement. Cela explique pourquoi Buffett n’a pas l’intention d’investir uniquement dans les grandes entreprises. Vous avez deux considérations à l’esprit : investir dans des entreprises brillantes, mais uniquement à un cours de bourse attractif.
Voici mon énigme Tesco
Cette approche contribue à expliquer mon point de vue sur la détention d’actions Tesco. D’un côté, je pense que Tesco est une excellente entreprise. Sa position forte sur le marché lui permet de réaliser des économies d’échelle. Cette position forte reflète également une partie de ce que le détaillant fait si bien. Elle connaît profondément ses clients grâce à son programme de fidélité. Cette clientèle est énorme.
Tesco dispose d’une stratégie de format de magasin bien développée qui lui permet de desservir différentes parties du marché, des petits magasins de proximité urbains aux hypermarchés de périphérie.
Mais actuellement, les actions de Tesco se vendent 20 fois les bénéfices. Je ne vois pas cela comme un prix attractif.
Tesco pourrait-il offrir de la valeur ?
C’est à cause de cette valorisation que je n’envisage pas d’investir. Tesco a une activité solide sur un marché où la demande est résiliente. Mais il s’agit d’un marché concurrentiel avec de faibles marges bénéficiaires.
Un ratio cours/bénéfice de 20 est généralement suffisant pour me dissuader d’une entreprise en croissance avec des marges bénéficiaires élevées, et ce n’est pas ainsi que je considère Tesco.
Si le cours de l’action baissait suffisamment, je pourrais voir Tesco atteindre une valorisation attractive. Alternativement, le cours actuel de l’action pourrait avoir un sens pour moi si j’avais des raisons de croire que le bénéfice futur par action serait probablement nettement supérieur à celui d’aujourd’hui.
Cependant, étant donné son marché concurrentiel, ce n’est pas mon attente. Ainsi, en m’inspirant du livre d’investissement de Buffett, je n’ai pas l’intention d’acheter des actions Tesco pendant les fêtes de fin d’année, ni dans un avenir proche.
