Une nouvelle analyse du JPMorgan Chase Institute révèle que si les politiques commerciales agressives mises en œuvre en 2025 ont réussi à créer un écart important entre les entreprises américaines de taille moyenne et les fournisseurs chinois, le découplage a eu un prix faramineux pour les entreprises américaines.
Le rapport, intitulé « Suivi des paiements internationaux : comment les entreprises de taille moyenne réagissent-elles aux tarifs ? dresse le portrait d’un secteur des affaires qui fléchit mais ne se brise pas sous la pression historique. Selon les données bancaires de JPMorgan sur les sorties financières des entreprises dont les revenus se situent entre 10 millions et 1 milliard de dollars, le coût des importations de marchandises a grimpé en flèche, et les entreprises américaines sont les plus durement touchées.
Le découplage est en train de se produire
Si l’objectif principal de la politique commerciale était de réduire la dépendance des États-Unis à l’égard du secteur manufacturier chinois, les données du géant bancaire suggèrent que cette stratégie fonctionne. Les sorties de capitaux des entreprises américaines de taille moyenne vers la Chine ont diminué d’environ 20 % depuis 2024.
Toutefois, ce retrait de la Chine ne signifie pas un retrait de l’économie mondiale. Plutôt que de relocaliser complètement leurs activités, les entreprises américaines semblent se lancer dans un coûteux jeu de chaises musicales.
Le rapport conclut que si les paiements vers la Chine ont diminué, les flux sortants vers d’autres régions (en particulier l’Asie du Sud-Est, le Japon et l’Inde) se sont accélérés. Ces éléments témoignent d’une « substitution des importations », selon laquelle les entreprises américaines se précipitent pour trouver des fournisseurs alternatifs dans des pays amis afin d’éviter des taxes plus élevées imposées à Pékin.
La « pression » du marché intermédiaire
Les chercheurs de JPMorgan préviennent que même si les volumes de transactions sont restés stables, la santé financière de ces sociétés pourrait être menacée. Les entreprises de taille moyenne sont particulièrement vulnérables ; Elles sont souvent trop grandes pour passer inaperçues en matière de réglementation, mais « n’ont pas la taille nécessaire pour absorber des augmentations de coûts soutenues » par rapport aux grandes sociétés multinationales.
Le poids de ces nouvelles taxes a été particulièrement inégal. Alors que les « tarifs universels » annoncés en avril 2025 ont attiré de nouvelles entreprises qui ne payaient pas de tarifs auparavant, l’analyse de JPMorgan a révélé que la grande majorité de l’augmentation des revenus du gouvernement provenait d’entreprises qui payaient déjà des tarifs. Fondamentalement, cette politique a intensifié la pression financière sur les importateurs existants plutôt que de répartir largement les coûts entre les nouveaux acteurs.
De plus, l’élimination de l’exemption de minimis en 2025, qui permettait auparavant aux expéditions de moins de 800 dollars d’entrer en franchise de droits, a probablement contribué à la hausse des coûts, comblant une lacune sur laquelle s’appuyaient de nombreux petits importateurs.
Résilience ou douleur retardée ?
Même si la facture fiscale a triplé, l’activité internationale de ces entreprises ne s’est pas effondrée. Les paiements internationaux sont restés stables tout au long de 2025, à peine en retard par rapport à la croissance des paiements intérieurs.
Le rapport conclut que les entreprises de taille moyenne s’adaptent par une « réallocation progressive » plutôt que par un retrait immédiat des marchés mondiaux. Toutefois, les chercheurs préviennent que la stabilité des paiements pourrait masquer les véritables dégâts. Comme les relations d’approvisionnement mettent des années à s’établir, de nombreuses entreprises risquent d’absorber des coûts plus élevés à court terme tout en recherchant désespérément des alternatives moins chères. Comme le note le rapport, « les effets plus larges des changements dans les politiques commerciales pourraient ne se manifester qu’avec un retard considérable ».
Pour l’instant, les données sont claires : les entreprises de taille moyenne américaines réussissent à abandonner la Chine, mais elles paient une prime historique pour ce faire.
Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant de les publier.
