L’été dernier, Bank of America Research prévoyait un « changement radical » dans l’économie, les entreprises montrant de plus en plus de signes d’apprentissage pour être productives avec moins de travailleurs, faisant passer les processus avant les individus. Six mois plus tard, les analystes prévoient une nouvelle année de croissance, du PIB, et non de création d’emplois. Cela rime avec une autre projection, celle de Goldman Sachs, selon laquelle la « croissance sans emploi » pourrait devenir la nouvelle norme dans les années 2020.
Michael Pearce, économiste en chef américain chez Oxford Economics, a écrit mercredi que le PIB devrait croître de 2,8 %, une accélération par rapport aux projections de croissance pour 2025, alors que l’amélioration de la productivité stimule de plus en plus les bénéfices.
En effet, la population active reste généralement stable dans les années à venir, le vieillissement de la population autochtone et la répression de l’immigration par le président Donald Trump envoyant des entrées nettes à seulement 160 000 par an, contre plus de 3 millions il y a quelques années. Ceci est conforme à une autre projection d’août dernier, lorsque le stratège de JPMorgan Asset Management, David Kelly, avait déclaré qu’il était très possible qu’il n’y ait « aucune croissance de l’emploi » au cours des cinq prochaines années.
Alors que la taille de la main-d’œuvre stagne, Pearce a déclaré que la croissance économique dépendra davantage d’une productivité plus élevée, qui progresse dans un contexte de vigueur cyclique et d’un environnement commercial plus dynamique, tandis que les investissements antérieurs dans la recherche et le développement commencent à porter leurs fruits. Et plus tard dans la décennie, l’IA jouera un rôle plus important dans la productivité.
“Cela ramènerait le taux d’équilibre de croissance de la masse salariale, ou le nombre d’emplois que l’économie doit créer pour maintenir le taux de chômage stable, à un niveau proche de zéro”, a-t-il ajouté.
Le taux d’activité de la population autochtone reste sur une tendance à la baisse à long terme, a déclaré Pearce, malgré un récent rebond. Si l’offre de main-d’œuvre reste faible, la demande est également déprimée par la forte incertitude politique et les embauches excessives passées, l’adoption de l’IA étant également sur le point de peser sur la masse salariale.
Oxford Economics s’attend à ce que la croissance de l’emploi soit en moyenne inférieure à 40 000 par mois jusqu’en 2026, ce qui devrait suffire à maintenir le taux de chômage stable. Une telle croissance anémique marquerait une nouvelle année d’un marché du travail caractérisé par une tendance à « de faibles embauches et peu de licenciements ». Après de récentes révisions, le ministère du Travail a abaissé son chiffre de création d’emplois en 2025 à seulement 181 000, en baisse par rapport au chiffre initial de 584 000 et au gain de 2024 de 1,46 million.
Sur une base mensuelle, le taux d’embauche moyen de l’année dernière n’était que de 15 000, mais le taux de chômage a terminé l’année 2025 à 4,4 %, soit peu de changement par rapport aux 4 % du début de l’année.
“La productivité est la source fondamentale d’améliorations durables des salaires réels, mais elle peut exercer une pression à la baisse sur la croissance de l’emploi à court terme, dans la mesure où les entreprises sont capables de faire plus avec moins de travailleurs”, a déclaré Pearce.
Gad Levanon, économiste en chef au Burning Glass Institute, a estimé que les emplois de cols blancs en particulier diminuent tout en devenant plus productifs, avec un pic d’emploi en novembre 2022 (le même mois où ChatGPT a été publié).
Pour la finance, les assurances, l’information et les services professionnels, il a noté une rupture nette avec les modèles historiques après 2022 : l’emploi a atteint un sommet puis a diminué, tandis que le PIB réel a continué d’augmenter et même de s’accélérer à certaines périodes.
« Par conséquent, l’automatisation basée sur l’IA est un contributeur plausible, même si les données ne peuvent pas isoler leur fonction spécifique », écrit-il.
Pour sa part, Pearce a établi un parallèle avec la reprise du chômage au début des années 2000, lorsque l’économie sortait également d’une période d’embauche excessive alors que les progrès technologiques contribuaient à stimuler la productivité.
Aujourd’hui, le potentiel d’économie de main-d’œuvre de l’IA pourrait également accroître la part des bénéfices des entreprises dans l’économie, les travailleurs représentant une part plus petite, a-t-il déclaré. Mais cela représente un autre risque.
“Cela rend l’économie vulnérable aux chocs, car le marché du travail est le principal pare-feu contre une récession”, a prévenu Pearce. “Les dépenses des ménages à revenus faibles et moyens dépendent largement de la santé du marché du travail.”
