Le S&P 500 connaît sa pire séquence hebdomadaire depuis un an. Les prix du pétrole augmentent. Les craintes d’une guerre contre l’Iran ébranlent toutes les classes d’actifs. Les traders estiment désormais qu’il y a 50 % de chances que la Fed augmente ses taux d’ici octobre. Et pourtant, UBS vient d’annoncer aux investisseurs que l’indice atteindra 7’700 d’ici la fin de l’année.
C’est environ 17 % au-dessus du niveau où le S&P 500 se négociait le 20 mars, près de 6 585. UBS ne propose aucune couverture. Il dénonce les bruits de liquidation et affirme que les fondamentaux restent intacts.
Ce que dit UBS à propos du S&P 500
La note était dirigée par David Lefkowitz, responsable des actions américaines chez UBS. Fixez-vous un objectif en deux étapes : 7 300 pour juin puis 7 700 pour décembre. Trois piliers soutiennent cet appel.
Qu’est-ce qui motive la confiance d’UBS dans les actions ? Croissance des bénéfices : UBS s’attend à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent de 11 % en 2026, pour atteindre 310 $ par action. Le quatrième trimestre est déjà en hausse d’environ 14 % sur un an. Réductions de taux de la Fed : la banque s’attend à deux autres réductions de 25 points de base cette année, ce qui soutient historiquement les gains boursiers lorsque les récessions sont évitées. Adoption de l’IA : la banque estime que l’IA s’étendra au-delà des grandes technologies pour s’étendre à l’économie au sens large, entraînant des gains de productivité et élargissant la base de profit.
En ce qui concerne les bénéfices, UBS prévoit un bénéfice par action du S&P 500 de 277 dollars en 2025, avec une croissance de 11 % à 310 dollars en 2026. Les résultats du quatrième trimestre affichent déjà environ 14 % d’une année sur l’autre. L’équipe de Lefkowitz a décrit les orientations prospectives comme « un peu plus froides qu’au cours des derniers trimestres, mais toujours encourageantes ».
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Il y a également un changement notable dans la provenance des bénéfices. Le Magnificent 7 a généré près des deux tiers de la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2025. En 2026, cette part tombe à environ la moitié. Le reste du marché prend le relais. UBS y voit un bon signe de la durabilité du rallye.
L’Iran pose un problème en bourse
UBS n’entend pas prétendre que la guerre n’existe pas. Leur scénario de base est que le conflit ne provoque qu’une brève interruption de l’alimentation électrique. Les prix du pétrole devraient reculer par rapport à leurs niveaux actuels, ouvrant ainsi la voie à une hausse des stocks.
Mais il a lancé un avertissement direct. Si l’énergie ne commence pas à affluer du golfe Persique dans les semaines à venir, les investisseurs devraient se préparer à un déclin. Ce n’est pas un petit avertissement. Le pétrole brut Brent coûte environ 112 dollars. Le WTI frôle les 97 dollars. Le détroit d’Ormuz reste effectivement fermé.
La consolation de l’UBS vient de l’histoire. Lors de la plupart des chocs géopolitiques passés, les marchés se sont rapidement redressés une fois la panique initiale dissipée. La banque parie que cela suit ce modèle.
Si le scénario de baisse des taux échoue, l’un des trois piliers de l’UBS disparaîtra. La réponse de la banque est que les bénéfices n’ont pas besoin d’être réduits pour croître. Les gains de productivité issus de l’IA sont réels et répandus. Selon UBS, les bénéfices des entreprises peuvent atteindre une croissance de 11%, quelles que soient les décisions de la Réserve fédérale. L’argument est que ce cycle est différent parce que le moteur des profits est structurel et non purement monétaire.
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Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le calcul ici est grossier. Le S&P 500 doit gagner environ 1 100 points par rapport aux niveaux actuels pour atteindre 7 700. Cela doit arriver dans environ neuf mois. Il s’agit d’un appel ambitieux dans un marché calme. À l’heure actuelle, le marché est tout sauf calme.
JPMorgan est de l’autre côté de cette affaire. La banque a prévenu que si l’indice S&P tombait en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours proche de 6 600, un support solide pourrait n’apparaître qu’entre 6 000 et 6 200. L’indice est juste au-dessus de cette ligne. L’argument d’UBS est que c’est vrai.
L’histoire va dans les deux sens. La crise pétrolière de 1973 a fait chuter le S&P de 16 % et le marché ne s’est pas redressé avant six ans. L’invasion russe de l’Ukraine en 2022 a provoqué une baisse de 7 % qui s’est inversée en quatre semaines environ. Le scénario de ce conflit dépend presque entièrement de la durée pendant laquelle le détroit d’Ormuz restera fermé.
UBS parie sur une reprise rapide. La saison des résultats du premier trimestre, en avril, sera le premier véritable test pour savoir si la banque a raison. Si les bénéfices sont solides et que le conflit montre des signes de ralentissement, les arguments haussiers deviennent beaucoup plus faciles à défendre. Si l’énergie reste perturbée et que l’inflation s’accélère à nouveau, 7 700 commencera à ressembler à un chiffre très différent.
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