Source de l’image : National Grid plc
Avec la hausse des prix du pétrole et un niveau élevé d’incertitude géopolitique, de nombreuses personnes surveillent nerveusement le taux d’inflation. Une inflation plus élevée rend la vie encore plus chère. Cela explique en partie l’attrait de nombreux investisseurs pour le gestionnaire de réseau électrique National Grid (LSE:NG), qui vise à augmenter son dividende par action chaque année au moins en fonction d’une mesure commune de l’inflation.
Alors, cela pourrait-il être un investissement intéressant pour mon portefeuille ?
L’objectif de National Grid en matière d’inflation est clair
Lorsque cela sera possible, je pense que National Grid s’en tiendra à sa politique déclarée en matière de dividendes, consistant à chercher à augmenter les paiements au moins en fonction de l’inflation.
Cela s’explique en partie par le fait que je considère cela comme un élément clé du dossier d’investissement du service public. Le conseil d’administration est donc probablement disposé à s’en tenir à sa politique de dividendes.
Mais il y a aussi un facteur pratique en jeu qui contribue à soutenir le dividende de National Grid.
En tant que service public réglementé, National Grid dispose d’un pouvoir de fixation des prix. Les régulateurs incluent généralement l’inflation dans leurs hypothèses lorsqu’ils fixent les conditions d’exploitation d’un service public comme National Grid.
La direction souhaite donc probablement continuer à augmenter le dividende de National Grid, et elle dispose d’un pouvoir de fixation des prix qui peut l’aider à cet égard.
Les prix de vente ne sont qu’une partie de l’équation
Cependant, ce n’est pas toute l’histoire.
Même si National Grid peut répercuter certaines augmentations de coûts sur ses clients sous la forme de prix plus élevés, l’inflation reste un risque pour ses marges bénéficiaires s’il ne peut pas les répercuter complètement.
Un risque encore plus important, à mon avis, réside dans le coût d’exploitation et d’entretien d’un certain nombre de réseaux de distribution d’électricité en expansion.
Ce serait le cas à tout moment, mais cela est devenu particulièrement évident ces dernières années, à mesure que les modes de production et de consommation d’énergie ont changé.
D’autres réductions de dividendes sont possibles
Le redéveloppement des réseaux de National Grid a été en partie financé par des prêts. La dette nette de la société a augmenté au cours du dernier semestre publié et s’élève désormais à 42 milliards de livres sterling.
Cela équivaut à environ les deux tiers de sa capitalisation boursière de 63 milliards de livres sterling et cela me met mal à l’aise.
Le remboursement de la dette nécessite de l’argent, tout comme le remboursement. Il semble désormais que les taux d’intérêt pourraient augmenter à plusieurs reprises au cours des prochains mois, ce qui rendrait plus coûteuse l’émission de nouvelles dettes.
En outre, le lourd endettement de la société et ses besoins élevés en investissements l’ont amenée à réduire considérablement son dividende par action l’année dernière.
Bien que son objectif soit d’augmenter la rémunération par action en fonction de l’inflation, National Grid n’a pas toujours atteint cet objectif, et c’est un risque que je vois également pour les futurs dividendes.
Les aspects économiques d’un monopole ou d’un quasi-monopole peuvent être attrayants. Je m’attends à ce que National Grid continue de générer beaucoup de liquidités à l’avenir.
Cependant, je pense qu’il existe des payeurs de dividendes plus fiables ailleurs sur le marché boursier, je n’ai donc pas l’intention d’acheter cette action en particulier.
