Fin février, le représentant Jamie Raskin, membre éminent du comité judiciaire de la Chambre, a envoyé une lettre au secrétaire au Commerce Howard Lutnick et à son fils Brandon Lutnick, qui a pris la présidence de la société de services financiers Cantor Fitzgerald, remplaçant son père à la tête des rangs lorsque Lutnick a pris place dans le cabinet du président Donald Trump.
Raskin a exigé une enquête sur Cantor Fitzgerald, qui, selon lui, avait acheté les droits de remboursement des droits de douane à des entreprises américaines, offrant à ces entreprises une fraction de ce qu’elles avaient payé en impôts en échange du montant total de leur remboursement de droits de douane.
La lettre citait un rapport de Wired de juillet 2025, qui indiquait que des documents internes révélaient que la société avait non seulement « la capacité d’en commercialiser jusqu’à plusieurs centaines de millions actuellement et pourrait probablement l’augmenter à l’avenir pour répondre à la demande potentielle », mais qu’elle a déjà finalisé une transaction représentant environ 10 millions de dollars de droits IEEPA.
Howard Lutnick a été l’un des premiers partisans des tarifs douaniers et a préconisé des prélèvements pour remplacer certains impôts sur le revenu. En raison des liens étroits des Lutnick avec l’administration Trump et Cantor Fitzgerald, la banque aurait pu avoir accès à des informations non publiques qui auraient éclairé une décision d’échange de remboursements de droits de douane, a déclaré Raskin.
“Ce conflit d’intérêts potentiel soulève des questions troublantes sur l’éthique fédérale et les délits d’initiés”, a-t-il écrit. “La mainmise de la famille Lutnick sur le marché dans cet effort voué à l’échec était-elle une simple coïncidence ou quelque chose de plus orchestré ?”
Cantor Fitzgerald a nié avoir participé à des transactions sur le marché secondaire du remboursement des tarifs.
“Cantor Fitzgerald n’a jamais exécuté aucune transaction ni pris position sur une quelconque demande de remboursement de droits”, a déclaré un porte-parole à Fortune dans un communiqué. “En juillet 2025, certains vendeurs Cantor ont exploré les transactions tarifaires de courtage, mais Cantor n’a jamais exécuté aucune transaction. Tous les rapports contraires sont faux. Nous réitérerons ces points dans notre réponse au membre du classement Raskin.”
L’examen minutieux de la famille Lutnick par Raskin a fait apparaître un marché secondaire en pleine croissance et entièrement légal pour les remboursements de droits de douane, qui a discrètement émergé alors que les prélèvements en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux ont été critiqués, aboutissant à l’abrogation des droits de douane par la Cour suprême le mois dernier.
Alors qu’il est probable que jusqu’à 180 milliards de dollars de recettes douanières soient sur la table pour être remboursés aux entreprises et aux consommateurs américains – qui ont payé la majorité des taxes sur les importations – les sociétés d’investissement, les fonds spéculatifs et les spécialistes de la liquidation salivent à l’idée de gagner des millions grâce au simple potentiel de ces remboursements.
« Les marchés spéculatifs parient, n’est-ce pas ? David Warrick, vice-président exécutif de la société de gestion des risques de la chaîne d’approvisionnement Overhaul, a déclaré à Fortune. « En gros, ils le regardent et se demandent : « Est-ce que ça va être rouge ou noir ? » Et ils ont évidemment vu une opportunité en disant : « Si cela se passe comme nous le pensons, l’argent que nous pourrions gagner est énorme. »
Un gros pari sur le remboursement des tarifs
Comme tout commerce spéculatif, le marché secondaire du remboursement des droits de douane était le résultat de la décision des commerçants de prendre un risque, dans ce cas, les tarifs de l’IEEPA seraient considérés comme illégaux, ce qui nécessiterait le partage des recettes tarifaires. Les importateurs se sont tournés vers des fonds spéculatifs et d’autres sociétés d’investissement et, en échange d’environ un quart de l’argent qu’ils dépensaient en droits de douane, ont vendu les droits à leurs remboursements. Si les remboursements arrivaient, ces investisseurs verraient l’intégralité des rendements.
Pour certaines entreprises américaines durement touchées par les tarifs douaniers et les problèmes de chaîne d’approvisionnement qui en ont résulté et qui ont besoin de liquidités, la perspective d’un soulagement immédiat était attrayante, a déclaré Alex Hennick, président et directeur général d’AD Hennick and Associates, spécialisé dans les stratégies de recouvrement et de liquidation d’actifs en difficulté. Pour d’autres, la décision de vendre les droits de remboursement en valait la peine pour éviter d’avoir à débourser des ressources pour une équipe juridique ou le casse-tête de comprendre puis de suivre le processus pour recevoir des remboursements.
“Ces hedge funds et ces sociétés travaillent en étroite collaboration avec le gouvernement”, a déclaré Hennick à Fortune. “Ils ont mis en œuvre certains de ces processus dans le passé. Ce n’est pas quelque chose de nouveau.”
Ce marché a véritablement émergé l’automne dernier, après que la Cour suprême a décidé d’entendre l’affaire contre les tarifs IEEPA en septembre, signalant aux spéculateurs qu’il existait une réelle possibilité que les tarifs soient éliminés. Cependant, la décision de la Cour suprême a scellé l’accord pour ces investisseurs.
“La décision disait à peu près qu’ils avaient raison”, a déclaré Hennick. “Il s’agit simplement de suivre ce processus et d’essayer de récupérer autant que possible.”
Il n’existe pas de chiffre exact sur la taille du marché à l’heure actuelle, mais Hennick a déclaré à Fortune qu’entre 15 % et 50 % des créances pourraient être vendues ou cédées à des spécialistes de la liquidation ou à des fonds spéculatifs. Warrick, responsable de la revue, a déclaré que le marché pourrait atteindre 100 milliards de dollars.
Chances de voir des retours
La décision de la Cour suprême ne signifie pas que le risque sur ce marché a disparu. La décision a omis tout détail sur les remboursements, laissant aux tribunaux inférieurs, tels que le Tribunal du commerce international, le soin de décrire le processus de distribution. Trump, pour sa part, a indiqué qu’il s’opposerait aux remboursements, affirmant qu’il faudrait des années pour intenter une action en justice. Le juge Richard Eaton de la Cour américaine du commerce international a statué mercredi que les importateurs avaient droit à un remboursement des droits de douane.
“Il est très difficile de définir une probabilité de succès en fonction de la probabilité que les gens reçoivent un remboursement”, a déclaré à Fortune Wes Harrell, courtier et chef d’un groupe commercial chez Seaport Global. “Même si je pense que cela finira par se produire, je pense que la grande question est de savoir sous quelle forme et à quel moment, et dans quelle mesure les obstacles ou obstacles à l’obtention d’un remboursement peuvent être controversés.”
Rathna Sharad, PDG de la plateforme logistique FlavorCloud, a déclaré que quel que soit le processus, il comportera des éléments ardus en raison de l’importance du montant en dollars. Les États-Unis ont dû distribuer des droits de douane suite aux échecs du Système de préférences généralisées (SPG), qui prévoit des réductions de taxes à l’importation pour certains pays, même si ces remboursements ont été historiquement beaucoup plus modestes, autour de 3 milliards de dollars à la fois.
“Il n’y a aucun précédent pour faire quelque chose comme ça auparavant”, a déclaré Sharad à Fortune. “Par conséquent, il n’y aura aucun type d’envoi automatique de chèques aux personnes qui ont payé.”
La lourdeur de ce processus aidera les entreprises à déterminer si elles souhaitent demander un remboursement, vendre des droits de remboursement des frais ou simplement ne pas s’en soucier du tout. Les importateurs sont les entités éligibles aux remboursements et, bien souvent, les commerçants ne sont pas les importateurs directs. Il peut y avoir des accords de poignée de main ou des contrats qui déterminent les remises auxquelles les entreprises ont droit. Sans une tenue de registres appropriée par une entreprise (qui peut également avoir vu des changements dans les taux de droits de douane sur ses produits tout au long de l’année), le processus de demande de remboursement peut également devenir plus difficile.
“Les gens essaient encore de savoir où s’en sortir. Laissons la poussière retomber. Travaillons. Parlez aux avocats”, a déclaré Harrell. “Cela ressemble juste aux premiers jours.”
