Les actions de HSBC Holdings (LSE : HSBA) ont augmenté de plus de 5 % dans les échanges matinaux de mercredi 25 février, ce qui signifie qu’elles ont déjà plus que triplé au cours des cinq dernières années. Le chauffeur ? Une autre série de résultats fantastiques pour toute l’année.
En fait, la banque a enregistré un bénéfice avant impôts légèrement inférieur à celui de l’année précédente. Il a diminué de 2,4 milliards de dollars pour s’établir à 29,9 milliards de dollars. Mais cela est principalement dû à une série de pertes et de dépréciations ponctuelles, dues en partie à la restructuration et à la rationalisation des coûts, qui s’élèvent à 4,9 milliards de dollars. Et c’est mieux que ce à quoi s’attendaient les analystes.
HSBC a enregistré un rendement spectaculaire des fonds propres corporels (RoTE) de 17,2%, hors éléments exceptionnels. Et la banque s’attend à ce que le RoTE atteigne au moins 17 % sur la période 2026 à 2028, avec une croissance annuelle continue des revenus. Mais la grande question est la suivante : les actions HSBC ont-elles toujours une bonne valeur ?
Source de l’image : Getty Images
« Action décisive et exécution rapide »
Le PDG Georges Elhedery a qualifié l’activité de HSBC au cours de l’année d’action décisive et d’exécution rapide. Il nous a déclaré : « Chacune de nos quatre activités a bien performé et nous bénéficions d’une forte dynamique au sein de la banque. »
Il y a quelque chose qui me frappe immédiatement. Les revenus nets d’intérêts ont augmenté de 2,1 milliards de dollars en 2025 pour atteindre 34,8 milliards de dollars. Cela fait la différence entre ce qu’une banque paie aux épargnants et ce qu’elle reçoit des emprunteurs. Et lorsque l’inflation baisse et que les banques centrales réduisent les taux, elle subit généralement une contraction. C’est un sujet à surveiller en 2026 et dans les années à venir.
Le conseil d’administration a annoncé un dividende pour l’ensemble de l’année de 75 cents (environ 55,5 pence) par action. Cela signifie un rendement en dividende de 4,3% par rapport au cours de clôture précédent de l’action HSBC.
Un contrôle de valorisation
Un bénéfice dilué par action de 1,20 $ (88,9p) place les actions HSBC sur un ratio cours/bénéfice (P/E) de plus de 15 désormais. S’agit-il peut-être d’une valorisation bancaire élevée à l’heure où les économies mondiales semblent encore fragiles ? Mon instinct suggère qu’il est au moins pleinement valorisé. Et le regain d’incertitude concernant le commerce international et les tarifs douaniers ne fait que renforcer cette idée.
Il est vrai que les analystes voient le P/E tomber à 11 selon les prévisions pour 2026, et à 10,5 l’année suivante. Et il doit y avoir de bonnes chances que les prévisions de bénéfices s’améliorent maintenant que nous avons connu une année 2025 aussi solide. Mais HSBC se situe toujours dans le haut de l’échelle des valorisations bancaires du FTSE 100.
Chez Lloyds Banking Group, par exemple, nous prévoyons un P/E inférieur à neuf pour 2027. Mais la valorisation plus élevée de HSBC pourrait avoir du sens. Vous n’êtes pas exposé au même risque qu’un seul pays. Et de nombreux investisseurs verront la croissance de la région chinoise, qui est en grande partie le moteur de HSBC, comme ayant des perspectives plus encourageantes.
Que doivent faire les investisseurs maintenant ?
J’aime beaucoup le secteur bancaire et je considère depuis longtemps HSBC comme un bon candidat pour un investissement à long terme. Et je pense que je le fais toujours. Je suis juste un peu prudent maintenant quant au potentiel de concurrence dans le secteur bancaire international, un genre auquel Lloyds, une société axée sur le Royaume-Uni, n’est pas confrontée.
Je crains également que plusieurs actionnaires actuels ne regardent leurs bénéfices papier et décident de les convertir en argent réel en les vendant. Mais dans une perspective à long terme, je pense que l’action HSBC mérite probablement d’être envisagée.
