Source de l’image : Getty Images
Qu’est-il arrivé aux actions d’Aviva (LSE : AV.) aujourd’hui (5 mars) ? Je vois une autre belle série de résultats, une autre augmentation des dividendes, un autre rachat d’actions et un autre actionnaire heureux. Ce dernier, c’est moi, et j’espère que nous serons encore plus nombreux. Mais le cours de l’action a chuté de 2,5 % peu après l’ouverture du marché.
Cela signifie-t-il que les investisseurs s’attendaient à ce que nous avons vu et ont été déçus ? Ou la valorisation est-elle suffisamment élevée au prix actuel ? Jetons un coup d’œil à la manière dont s’est déroulée l’année 2025.
“Boucle”
Selon les mots de la PDG Amanda Blanc, Aviva a réalisé « une performance exceptionnelle en 2025, notre cinquième année consécutive de croissance forte et rentable ». Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 25 % à 2,2 milliards de livres sterling. Et le bénéfice d’exploitation par action (BPA) a augmenté de 17% à 56p, bien que le bénéfice par action déclaré ait été inférieur à 26,9p.
Il est clair que l’entreprise gaspille beaucoup d’argent. Un nouveau rachat d’actions d’une valeur pouvant atteindre 350 millions de livres sterling devrait avoir lieu entre mars et août.
Et le conseil d’administration a augmenté son dividende annuel d’un impressionnant 10 %, à 39,3 pence par action, bien au-dessus des prévisions des analystes. Sur la base du cours de clôture de l’action Aviva de la veille, le rendement du dividende est de 5,9 %. Nous avons donc un dividende supérieur à la moyenne du FTSE 100 et une augmentation progressive bien en avance sur l’inflation.
Et pour revenir à la PDG enthousiaste, elle nous a déclaré : « Nous avons atteint nos objectifs financiers pour 2026 avec un an d’avance, soulignant les progrès rapides et durables que nous réalisons. » Il a ajouté qu’Aviva est « très engagée à accroître son dividende ». Et cela séduit les investisseurs en dividendes à long terme comme moi.
Combien vaut-il ?
Le principal danger réside probablement dans la nature cyclique du secteur de l’assurance et dans la valorisation actuelle d’Aviva. Sur le chiffre du BPA publié, nous envisageons un ratio cours/bénéfice de 24. Même au BPA opérationnel le plus élevé, nous envisageons toujours un multiple proche de 12.
Il y a quelques années, les actions Aviva avaient un P/E d’environ six ou sept seulement. Mais maintenant ? Je ne suis pas sûr d’y voir suffisamment de marge de sécurité pour faire face à une autre crise cyclique.
Il n’est pas certain que nous soyons confrontés à une récession. Et si nous le faisons, cela n’arrivera peut-être pas au cours de la prochaine décennie. Mais au fil des années où j’ai suivi le secteur, l’indice FTSE 100 a connu le plus de hauts et de bas dont je me souvienne. Mais vous savez, chaque goutte est remontée.
Entreprise plus forte maintenant
En 2025, Aviva a maintenu sa position de numéro un sur le marché de l’assurance au Royaume-Uni et de numéro trois en Irlande, avec plus de 12 millions de clients. Et au Royaume-Uni et en Irlande réunis, les primes brutes émises ont augmenté de 27 %, grâce à une combinaison de volume et de rentabilité.
Amanda Blanc a vraiment fait des merveilles pour Aviva. Il est beaucoup plus concentré et efficace que lorsqu’il a pris ses fonctions en 2020.
Même si Aviva n’avait pas actuellement une valorisation extrêmement bon marché, j’aime la société sous-jacente. Nous pourrions assister à une série de faiblesses pour le titre, mais je tiens le coup. Je pense que les investisseurs à long terme devraient envisager d’acheter, surtout en cas de baisse.
