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WH Smith (LSE : SMWH) a publié vendredi 19 décembre ses résultats annuels, montrant une hausse de 5 % de son chiffre d’affaires à 1,55 milliard de livres sterling. Alors que la croissance du Royaume-Uni a atteint 5 %, les revenus des États-Unis ont augmenté de 7 % et ceux du reste du monde de 12 %. Mais le cours de l’action a chuté de 5 % en début de séance.
Alors, qu’est-ce qui n’a pas fonctionné ? Regardons de plus près.
Les problèmes commencent par le bénéfice général avant impôts et éléments extraordinaires de 108 millions de livres, soit 5,3% de moins que l’année précédente.
“Cela a été une fin d’année difficile pour le groupe”, qui s’est désormais recentré sur le statut exclusif de détaillant de voyages après avoir vendu ses activités High Street et Funky Pigeon au Royaume-Uni, a déclaré Andrew Harrison, directeur général par intérim. Il a ajouté : “Le conseil d’administration et moi-même sommes très conscients que nous avons beaucoup à faire pour rétablir la confiance dans WH Smith et générer de meilleurs rendements à mesure que nous avançons.”
Un dividende annuel de 17,3 pence par action (contre 33,6 pence payés il y a un an) offre aux actionnaires un rendement de 2,5 %. Et ce n’est pas grand-chose à crier. Mais il a été couvert au moins 2,5 fois par un bénéfice par action (BPA) de 43,4 pence.
Mise à jour du guide 2026
Alors que la croissance des ventes au Royaume-Uni s’est affaiblie au cours des premiers mois du nouvel exercice, la société a proposé des prévisions de croissance des revenus de 4 à 6 % pour 2026. C’est donc à peu près conforme à l’année qui vient de se terminer, même s’il reste à voir comment cela pourrait se traduire en bénéfices.
Départ du PDG
Deloitte a depuis mené une enquête indépendante qui a confirmé des incohérences comptables dans la comptabilisation des revenus des fournisseurs au sein de la division Amérique du Nord de l’entreprise. Cela a conduit à la démission du PDG Carl Cowling en novembre. Et la société a abaissé ses prévisions de bénéfices globaux entre 100 et 110 millions de livres sterling.
Je suis sûr que certains de ceux qui voient encore une activité sous-jacente solide considéreront WH Smith comme un acteur potentiel de redressement pour 2026. Et je peux voir un certain attrait ici.
Le problème comptable de l’Amérique du Nord est loin d’être le plus grave que j’aie jamais connu. Ce n’était pas bon, mais cela n’a en réalité affecté que le calendrier des bénéfices, et ces bénéfices sont toujours là.
Perspectives de voyage
La reprise du secteur du voyage ne peut pas faire de mal. Le nombre de passagers des compagnies aériennes internationales devrait plus que doubler d’ici 2050. Vous voulez des perspectives solides à long terme ? Nous ne verrons pas beaucoup d’analystes d’investissement se projeter aussi loin dans l’avenir.
Cependant, le dernier chiffre de BPA de 43,4p place l’action WH Smith à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 15, donc je ne pense pas que l’action soit un achat incontournable pour le moment.
Mais je garde un œil sur les prévisions actualisées. Le potentiel renouvelé de croissance des bénéfices de l’entreprise rénovée pourrait en faire un élément à considérer.
