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NatWest (LSE), poids lourd du secteur bancaire du FTSE 100, se négocie autour d’un plus haut depuis 17 ans. Mais je pense que le stock a encore une valeur énorme.
Des résultats solides, des récompenses croissantes pour les actionnaires et des fondamentaux de croissance confortent ce point de vue.
Alors jusqu’où les actions pourraient-elles aller ?
Quelle est la « juste valeur » du titre ?
Une analyse des flux de trésorerie actualisés montre que le titre est sous-évalué de 43 % à son prix actuel de 6,18 £. Ceci malgré sa forte séquence haussière.
La méthode utilise des prévisions de flux de trésorerie pour l’activité sous-jacente pour identifier la vraie valeur (ou juste valeur) d’un titre.
Par conséquent, la juste valeur des actions NatWest est actuellement de 10,84 £.
Les comparaisons des principales mesures boursières avec celles des pairs fournissent une confirmation secondaire de cette sous-évaluation.
Le principal ratio cours/bénéfice montre la banque à 9,7, le dernier de son groupe de référence, dont la moyenne est de 13,1. Ces pairs incluent Barclays à 10, Standard Chartered à 11,1, HSBC à 14,8 et Lloyds à 16,6.
De solides résultats récents
Les résultats du premier semestre 2025 de NatWest publiés le 25 juillet ont vu le bénéfice d’exploitation avant impôts augmenter de 18,4 % sur un an pour atteindre 3 585 millions de livres sterling.
Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) a bondi de 16,4 % à 18,1 %. De manière générale, un ROTE plus élevé indique qu’une entreprise est plus efficace pour générer des bénéfices à partir de ses principaux actifs corporels.
En conséquence, les récompenses des actionnaires se sont considérablement améliorées. Le dividende a été augmenté de 58 % à 9,5 pence et un rachat de 750 millions de livres sterling a été annoncé (ce qui tend à soutenir les gains du cours de l’action).
Ces chiffres font suite à la déclaration positive du 30 mai selon laquelle NatWest était revenue à une propriété entièrement privée. Cela a marqué la fin des problèmes rencontrés lors de la crise financière de 2007/08, qui avait nécessité un plan de sauvetage du gouvernement.
Dans le même temps, ses résultats du troisième trimestre publiés le 24 octobre ont montré un bénéfice avant impôts en hausse de 30,4 % à 2,18 milliards de livres sterling. Cela fait suite à une augmentation de 15,7 % des revenus totaux, à 4,33 milliards de livres sterling. Le ROTE a augmenté à 22,3%.
Un risque pour la croissance future de la banque reste la concurrence croissante dans le secteur, notamment de la part des banques concurrentes. Cela dit, dans son rapport du troisième trimestre, NatWest a relevé ses prévisions de revenus pour 2025 à « environ 16,3 milliards de livres sterling », contre environ 15,8 milliards de livres sterling auparavant. Cela reflète les attentes d’une croissance plus élevée du crédit et de meilleures marges.
La banque a également relevé sa prévision de ROTE pour l’ensemble de l’année à plus de 18 %, contre environ 16 % auparavant.
Des performances partagées en forte hausse ?
En 2024, NatWest a versé un dividende total de 21,5p. Au cours actuel de l’action de 6,18 £, cela rapporte 3,5 %. C’est tout à fait respectable, puisque la moyenne actuelle du FTSE 100 est de 3,1 %.
Cependant, les projections prévoient que le dividende augmentera à 25 pence cette année, 34,7 pence l’année prochaine et 38,7 pence en 2027.
Cela donnerait des rendements de dividendes respectifs sur le cours actuel de l’action de 4%, 5,6% et 6,3%.
Ma vision d’investissement
J’ai acheté le titre en raison de ses fortes perspectives de croissance, qui font grimper le cours des actions et les dividendes de toute entreprise au fil du temps.
C’était il y a des années, lorsque la banque était encore occupée à sortir du trou dans lequel elle s’était retrouvée en 2007/08.
Il me semble qu’elle l’a désormais fait avec fermeté et qu’une forte croissance est prévue à l’avenir. Cela devrait faire grimper le cours de son action et ses dividendes, comme prévu.
En conséquence, j’augmenterai ma participation dans la banque dès que possible.
