Le producteur américain de schiste Devon Energy va acquérir Coterra Energy pour près de 26 milliards de dollars dans le cadre d’une combinaison qui créera un géant national du pétrole et du gaz, juste derrière les grands noms Exxon Mobil, Chevron et ConocoPhillips en termes de volumes de production importants, ont annoncé les sociétés le 2 février.
Après quelques années de consolidation rapide dans le secteur de l’énergie, les transactions ont considérablement ralenti l’année dernière en raison de la chute des prix du pétrole, de l’augmentation de la production de l’OPEP et de l’application par l’administration Trump d’une série de tarifs douaniers dans le monde entier. Aujourd’hui, avec la stabilisation des prix du pétrole brut (quoique à des niveaux inférieurs), les fusions et acquisitions font leur retour, selon les analystes.
La fusion quasi-pair crée le plus grand producteur de pétrole et de gaz du lobe ouest du bassin permien en plein essor : le bassin du Delaware, à l’ouest du Texas et au sud-est du Nouveau-Mexique. Il s’agit de la plus grande fusion pétrolière et gazière en deux ans depuis que Diamondback Energy a acheté Endeavour Energy Resources pour construire un Goliath dans le lobe oriental du Permien, le bassin de Midland.
L’ensemble de Devon aurait une valeur d’entreprise de 58 milliards de dollars, dette comprise. L’accord ne comprend pas de bonus, valorisant Coterra à environ 21,5 milliards de dollars, sans compter environ 5 milliards de dollars de dette assumée.
Le bassin du Delaware représenterait un peu plus de la moitié des 1,6 million de barils d’équivalent pétrole produits quotidiennement par l’expansion du Devon, mais la société aurait également des empreintes importantes en Oklahoma, en Pennsylvanie, dans le Dakota du Nord, au Wyoming et dans les schistes d’Eagle Ford dans le sud du Texas.
“Le Delaware était le joyau de la couronne de Coterra, ainsi que le joyau de la couronne du Devon”, a déclaré Clay Gaspar, PDG de Devon, à Fortune lors d’un entretien téléphonique. “Lorsque vous combinez ces deux, c’est la première position du Delaware.”
D’un point de vue stratégique, l’accord est tout à fait logique, a déclaré Andrew Dittmar, analyste principal chez Enverus Intelligence Research. “Il est devenu de plus en plus difficile de mettre en place ces grandes combinaisons avec le niveau de consolidation que nous avons vu en 2023 et 2024. Il ne reste plus beaucoup d’objectifs de consolidation très logiques. Les investisseurs se sont montrés sceptiques à l’égard de ces transactions qui semblent évoluer pour le plaisir. Ils veulent vraiment voir ces chevauchements opérationnels.”
Les étoiles s’alignent
Gaspar restera directeur général de Devon, tandis que le directeur général de Coterra, Tom Jorden, deviendra président non exécutif. Devon déménagera son siège social d’Oklahoma City au domicile de Coterra à Houston, tout en s’engageant à maintenir une forte présence en Oklahoma.
“Avec ces accords, vous les concluez lorsque les étoiles s’alignent”, a déclaré Gaspar.
Début 2021, Devon s’est considérablement développée en acquérant WPX Energy, et Coterra a été créée la même année grâce à la combinaison de Cimarex Energy et Cabot Oil & Gas. Environ cinq ans plus tard, le moment était venu de passer à l’étape suivante, a déclaré Gaspar. Et Coterra était prête à explorer ses options.
“Ces étoiles ont commencé à s’aligner et au cours des derniers mois, Tom et moi avons travaillé dur pour trouver comment construire ensemble quelque chose qui soit vraiment une véritable fusion et qui englobe le meilleur des deux côtés”, a déclaré Gaspar.
Bien qu’il soit essentiel d’intensifier et de réaliser davantage de forages, Gaspar a déclaré : « Ce n’est pas seulement pour la croissance. » Les synergies opérationnelles créées dans le bassin du Delaware et le bassin d’Anadarko en Oklahoma sont immenses, a-t-il déclaré. Lui et Jorden ont identifié 1 milliard de dollars de synergies d’ici la fin de 2027 : 350 millions de dollars de dépenses en capital réduites, 350 millions de dollars d’efficacité opérationnelle annuelle et 300 millions de dollars de suppressions d’emplois et de réductions des coûts d’entreprise.
L’accord devrait être finalisé fin juin, donnant aux actionnaires de Devon 54 % de la société issue du regroupement. Devon contrôlerait six des 11 sièges du conseil d’administration.
Forer le Delaware
Une fois la transaction conclue, Gaspar a déclaré que la direction déterminerait s’il fallait « doubler la mise » ou vendre l’un de ses actifs géographiques. “Nous serons des répartiteurs de capitaux impitoyables. Ces actifs individuels doivent être compétitifs.”
Mais le bassin du Delaware restera certainement le point central.
“Ce sera vraiment une centrale électrique dans le Delaware, qui est absolument le jeu du Permien que vous voulez avoir comme pièce maîtresse de votre entreprise si possible”, a déclaré Dittmar. “C’est la roche de la plus haute qualité des 48 États inférieurs.”
Alors que le bassin de Midland est la partie la plus mature du Permien, avec le plus d’infrastructures et de fruits à portée de main, le Delaware possède sans doute le plus grand potentiel à long terme.
Fondamentalement, le Delaware offre cinq miles sous terre de différentes couches de panaches de pétrole et de gaz, permettant à Devon et à d’autres de forer à plusieurs profondeurs sur la même superficie pour les années à venir.
“Ils disent toujours que le meilleur endroit pour trouver du pétrole est là où du pétrole a déjà été trouvé, et c’est ce qui nous donne tant de confiance dans le bassin du Delaware”, a déclaré Gaspar.
“Contrairement au Midland, le Delaware a tendance à être un peu plus profond. Il y a une pression un peu plus forte, cela peut coûter un peu plus cher, mais l’économie résiste à tout ce qui se passe aux États-Unis”, a-t-il ajouté. “C’est juste un atout gagnant vraiment phénoménal.”
Le bassin de Midland était parfois plus apprécié en raison de son pourcentage plus élevé de pétrole brut plus précieux que de gaz naturel. Cependant, le timing fonctionne pour Devon dans le Delaware, où les prix du gaz augmentent en raison de l’augmentation des exportations de gaz et de la demande intérieure accrue d’électricité pour alimenter le centre de données et de la montée en puissance de l’intelligence artificielle.
“Le pourcentage d’essence est en fait une vertu de nos jours parce que nous avons cette demande incroyable et insatiable”, a déclaré Gaspar.
Le fait de disposer de la superficie combinée donne à Devon plus de pouvoir de négociation dans la chaîne d’approvisionnement, plus de terres pour forer des puits latéraux plus longs et plus de levier pour conclure des accords d’échange de terres afin d’optimiser réellement la position à l’avenir, a déclaré Gaspar.
Gaspar doit maintenant quitter l’Oklahoma pour s’installer à Houston, reconnaissant que le changement de siège social était une concession de négociation, même s’il place Devon dans la plus grande ville pétrolière et gazière du pays.
“Il y a des compromis et des concessions mutuelles. C’était essentiel pour conclure l’accord”, a-t-il déclaré. “Lorsque nous avons constaté la création de valeur de cette société issue de la fusion, c’était quelque chose que nous étions prêts à mettre sur la table.”
