Avant la publication très attendue des données sur l’emploi de novembre, attendues cette semaine, même les chiffres médiocres pourraient être accueillis par un soulagement de la part de Wall Street.
Un marché du travail modérément calme pourrait accroître la probabilité de nouvelles baisses de taux de la part de la Réserve fédérale (une perspective alléchante pour de nombreux investisseurs qui envisagent une croissance future des bénéfices), alimentant un comportement haussier sur le marché boursier, selon les analystes de Morgan Stanley.
“Nous sommes désormais fermement de retour dans un régime du bon pour le mauvais et du mauvais pour le bien”, a écrit Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines et directeur des investissements chez Morgan Stanley, dans une note aux investisseurs lundi.
La réduction de division décidée la semaine dernière par le président de la Fed, Jerome Powell, la troisième en autant de réunions, était basée sur des données cohérentes montrant un affaiblissement du marché du travail, notamment une hausse du chômage pendant trois mois consécutifs jusqu’en septembre et une suppression de 32 000 emplois dans le secteur privé le mois dernier, selon le rapport d’ADP de novembre.
Selon Powell, la réduction d’un quart de point était défensive et constituait un moyen d’empêcher l’effondrement du marché du travail, ajoutant que même si l’inflation était d’environ 2,8%, ce qui est supérieur aux 2% préférés par la Réserve fédérale, il a déclaré qu’il s’attend à ce que l’inflation culmine au début de l’année prochaine, à moins de droits de douane supplémentaires.
Il a ajouté que les données mensuelles sur l’emploi pourraient avoir été surestimées d’environ 60 000 personnes en raison d’erreurs dans la collecte des données, et que les augmentations de masse salariale pourraient en réalité être stagnantes, voire négatives.
“Je pense qu’un monde où la création d’emplois est négative… nous devons l’examiner très attentivement”, a déclaré Powell lors de la conférence de presse immédiatement après l’annonce de la baisse des taux.
Wilson a suggéré que l’accent mis par Powell sur les données sur l’emploi, ainsi que son manque d’accent sur l’inflation causée par les tarifs douaniers, font du marché du travail un facteur crucial de la politique monétaire à l’horizon 2026.
À la suite de la fermeture du gouvernement, le rapport sur le marché du travail du ministère du Travail sera publié mardi, contenant les données d’octobre et novembre, et devrait montrer une légère augmentation de 50 000 emplois en novembre, avec un taux de chômage passant de 4,4% à environ 4,5%, ce qui est cohérent avec la tendance d’un marché du travail qui ralentit, mais sans atteindre soudainement un point bas.
« Reprise progressive » contre de simples mauvaises nouvelles
Le stratège de Morgan Stanley a déjà soutenu que la faiblesse des chiffres de l’emploi était en fait le signe d’une « reprise continue », l’économie se frayant lentement un chemin dans chaque secteur, aux premiers stades d’un rebond. Cela fait suite à trois années d’une « récession continue » qui, selon Wilson, a maintenu l’économie plus faible que ne le suggéraient les chiffres de l’emploi et du PIB.
Aux yeux de Wilson, comme les données sur l’emploi sont une mesure en retard, le point le plus bas du cycle du travail s’est produit au printemps, coïncidant avec les licenciements massifs du DOGE et les tarifs douaniers du « Jour de la Libération ». Pour obtenir une représentation plus précise de la santé de l’économie, Wilson a proposé d’examiner les marchés. Le S&P 500, par exemple, est en hausse de près de 13 % au cours des six derniers mois.
Cependant, comme Powell fonde ses décisions politiques sur des données telles que l’emploi, a noté Wilson, la Fed pourrait encore voir plus de marge pour procéder à des réductions, même si Morgan Stanley estime que le marché du travail n’est pas en danger.
“En temps réel, les données n’ont pas été suffisamment faibles pour justifier de nouvelles réductions”, a déclaré Wilson à CNBC la semaine dernière avant la réunion de la Réserve fédérale. “Mais quand vous regardez les critiques aujourd’hui… il est très clair que nous avons eu un cycle de travail important et que nous en sommes sortis, ce qui est très bien.”
Mais tout comme les économistes étaient en désaccord sur la dernière baisse de taux du FOMC, la perspective d’une baisse des chiffres de l’emploi n’est pas universellement favorable.
Claudia Sahm, économiste en chef chez New Century Advisors et ancienne économiste de la Réserve fédérale, a reconnu que les données sur l’emploi sont un indicateur économique en retard, mais a averti qu’elles pourraient indiquer qu’une récession est en cours, et non que nous sommes tirés d’affaire. Ce qui l’inquiétait particulièrement était que les données tardives sur l’emploi pourraient apporter de pires nouvelles dans le domaine du travail, puisque les licenciements n’ont pas encore augmenté suite à la réduction des offres d’emploi.
Avant la décision de la Fed la semaine dernière, il avait déclaré à Fortune que des baisses de taux supplémentaires ne seraient pas une bonne nouvelle, mais plutôt le signe que la Fed avait agi trop tard pour tenter de corriger un marché du travail malmené.
“Si la Fed de Powell finit par procéder à des réductions beaucoup plus importantes, alors nous n’aurons probablement pas une bonne économie”, a-t-il déclaré. “Faites attention à ce que vous souhaitez.”
Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com
