Source de l’image : M&S Group plc
Identifier les actions potentiellement sous-évaluées est le secret d’un investissement rentable. En fait, c’est l’approche adoptée par bon nombre des investisseurs les plus prospères au monde. Et en se concentrant sur les fondamentaux d’une entreprise, tels que sa position concurrentielle et la solidité de son bilan, il est possible d’identifier des opportunités que d’autres pourraient négliger.
Cependant, d’après les bénéfices de Marks & Spencer (LSE:MKS) de l’année dernière, le détaillant est l’action la plus chère du FTSE 100. Sûrement pas ? Regardons de plus près.
Analyser les chiffres
Sur les 52 semaines précédant le 27 septembre 2025, l’icône britannique a affiché un bénéfice de base par action (BPA) de 0,9 pence. Avec un cours de l’action légèrement inférieur à 382p au moment où j’écris le 11 février, cela signifie que l’action se négocie à 424 fois les bénéfices. Cela le place confortablement en tête du classement du ratio cours/bénéfice (P/E) du FTSE 100. Selon les normes de chacun, cela coûte incroyablement cher.
Cependant, au cours de cette période, M&S a subi une cyberattaque dévastatrice dont elle ne s’est pas encore complètement remise. Cela a entraîné des charges exceptionnelles, estimées à environ 140 millions de livres sterling. En plus de cela, il y a eu une perte de revenus (et de bénéfices) car leur site Web était indisponible pendant des semaines.
De plus, du 29 mars 2025 au 27 septembre 2025, la dette nette est passée de 1,79 milliard de livres sterling à 2,53 milliards de livres sterling. Cela dit, le groupe reste en trésorerie nette à l’issue de cette période une fois les dettes locatives supprimées.
Pour des raisons évidentes, les entreprises préfèrent publier des bénéfices ajustés qui éliminent l’impact de ces (espérons-le) événements ponctuels. Cela se traduit par un BPA révisé de 23,8p et un ratio P/E de 16. Soudain, le détaillant britannique apparaît comme une perspective beaucoup plus attractive.
C’est probablement la raison pour laquelle les analystes ont un objectif de cours sur 12 mois pour le titre qui est 15 % supérieur à la valeur actuelle. Berenberg affirme que le titre se négocie à seulement 10 fois ses bénéfices attendus pour mars 2027. Et grâce à son potentiel de flux de trésorerie, la banque prévoit que M&S sera en mesure d’améliorer son rendement en dividendes à 3-4 %. Cela me semble toutefois ambitieux étant donné que le rendement historique (sur les 12 derniers mois) est de 0,9%.
La patience est la clé
Mais je pense qu’il faudra un certain temps avant que la confiance des investisseurs ne soit pleinement restaurée, même si je suis sûr que le groupe est désormais dans une meilleure position pour résister à une nouvelle cyberattaque. Le statut de M&S en tant qu’institution britannique très appréciée (et ses efforts réussis pour se débarrasser de son image de vendeur de vêtements débraillés) ont incité les acheteurs à revenir.
Le groupe a enregistré un nombre record de clients durant la période de Noël. Son patron a déclaré : « Les ventes de produits alimentaires ont été solides et l’activité continue de surperformer, atteignant une nouvelle étape importante en termes de parts de marché sur la période ». De manière encourageante, il a ajouté : « La mode, la maison et la beauté reviennent à la normale alors que nous nous dirigeons vers la fin de la reprise. »
Le secteur alimentaire de l’entreprise reste le protagoniste vedette. Et pour profiter des médicaments amaigrissants qui réduisent l’appétit, elle a lancé une gamme « riche en nutriments ». De plus, sa coentreprise à parts égales avec Ocado se porte très bien. Il s’agit actuellement du supermarché à la croissance la plus rapide au Royaume-Uni.
Après réflexion, je ne pense pas que Marks & Spencer soit l’action la plus surévaluée du FTSE 100. Au contraire, je pense que cela pourrait être l’une de ses meilleures affaires. Pour cette raison, je pense qu’il s’agit d’une action de reprise que les investisseurs à long terme devraient considérer.
