Il peut y avoir des opinions divisées entre les économistes sur la trajectoire de l’économie américaine, mais quelque chose qu’ils peuvent convenir est que le secteur technologique – c’est-à-dire son investissement – a été le moteur qui a motivé la croissance américaine.
Les investisseurs, qu’ils soient des entreprises ou des particuliers, ont eu beaucoup à exciter ces dernières années. Le développement rapide de l’intelligence artificielle a changé les attentes quant à l’efficacité avec laquelle les entreprises peuvent fonctionner et comment le monde du travail sera-t-il par conséquent.
Mais Wall Street a déjà été ici auparavant, également avec le secteur technologique. Bien que la frénésie du Puntocom ait produit de nombreux noms connus que nous connaissons aujourd’hui, il s’est également avéré être une bulle avec des milliards de dollars effacés des évaluations du marché.
Les analystes sont conscients que des attentes trop haussiers peuvent échouer; Même le directeur exécutif de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a averti que certaines parties du cycle d’investissement actuel finiront par être une bulle.
Mais un nouveau modèle d’économie d’Oxford suggère que le déclenchement de ces attentes peut être un obstacle à l’économie américaine.
“Le secteur technologique a été le moteur clé de la croissance récente des États-Unis, avec des actions croissantes et de forts investissements dans l’équipement et les logiciels”, a écrit Adam Slater, le principal économiste d’Oxford Economics, dans une note partagée hier avec Fortune. “Mais cela laisse les États-Unis vulnérables si la technologie subit une récession: sans investissement technologique, le PIB américain n’aurait guère augmenté au cours de la première moitié de 2025 et l’investissement commercial aurait en fait diminué.”
Oxford Economics a modélisé deux scénarios d’une crise technologique, un environnement dans lequel l’investissement est ralenti et les prix des actions baissent en même temps. La première, une décélération axée sur les États-Unis avec des effets modestes de la contagion internationale entraînerait une chute de la croissance du PIB interne à 0,8% en 2026, qui, selon Slater, est de “flirter avec la récession”. Les effets Domino affecteraient également l’économie mondiale, le ralentissant de la croissance prévue de 2,5% en 2026 à 2%.
Pour la deuxième étape, Oxford Economics a modélisé des chocs de marché boursier international plus larges, similaires aux niveaux observés en 2002, et la volatilité s’est poursuivie pendant plusieurs trimestres. De telles ramifications seraient ajoutées aux dommages décrits pour un plus lent aux États-Unis, avec une baisse du monde du monde de 1,7% en 2026. De plus, en dehors des États-Unis, le PIB du Mexique et le Canada seraient considérablement affectés négativement, ainsi que celui des économies asiatiques comme le Vietnam, le Taïwan, la Corée du Sud et la Malaisie.
“Dans toutes ces économies, le PIB sera réduit de 1,5% ou plus d’ici 2027 par rapport à notre base de référence”, ajoute Slater.
Exposition mineure que l’ère Puntocom
Cela dit, Slater ajoute que même si une décélération technologique serait “beaucoup moins insignifiante”, les risques sont plus contenus que dans la bulle du Puntocom.
Du point de vue des actions, a déclaré Slater, il y a quelques points de référence possibles. Si les actions technologiques étaient tombées aux niveaux du Puntocom en 2021-2010, un troisième serait tombé, tandis que entre décembre 2024 et avril 2025, cela impliquerait une baisse de 19%.
“Enfin, que les évaluations des sociétés technologiques étaient à nouveau liées à leurs propres 10 ans impliqueraient une chute (tant que tout le reste était constant) de 35%. La moyenne de tous ces points de référence suggère une baisse des actions technologiques d’environ 25%”, a poursuivi Slater. «Bien que cela soit beaucoup moins grave que l’effondrement des points … les évaluations semblent moins exagérées qu’en 2000. Et il serait toujours susceptible d’infliger un coup économique négatif dur, entre autres parce que les ménages américains sont considérablement plus exposés à une vente massive d’actions qu’il y a 25 ans.
“Les avoirs d’actions directes et indirectes représentent environ 250% des revenus disponibles aux États-Unis, contre 180% en 2000. Les enquêtes de la Réserve fédérale indiquent qu’environ 60% des familles américaines ont des actions, avec une exposition concentrée parmi les maisons les plus à revenu qui représentent entre 45% et 50% des dépenses de consommation.”
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