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Si vous suivez de près les actions Rolls-Royce (LSE:RR), vous saurez qu’elles sont assez chères. Je ne veux pas dire qu’ils sont chers parce qu’ils coûtent 12,50 £ chacun au lieu des 70 pence qu’ils coûtaient il y a trois ans. Je veux dire qu’ils sont chers selon les mesures d’évaluation conventionnelles.
Les mesures de valorisation sont la méthode la plus importante pour comprendre si une action est un bon investissement ou non. Je ne pense pas que cela devrait être basé sur une notion ou un principe du type “Je pense que la migration fera monter les prix de l’immobilier et que les constructeurs de maisons sont donc une bonne option”.
L’un des principaux indicateurs est le ratio cours/bénéfice (P/E). Et c’est quelque chose qui peut facilement être appliqué à un stock industriel comme Rolls-Royce. Le titre se négocie à 38,9 fois les bénéfices prévisionnels, soit une prime considérable par rapport à la moyenne du secteur, qui est d’environ 22,5 fois.
Bien entendu, ce n’est qu’un point de départ. Explorons.
déjà si cher
Un ratio P/E élevé (le ratio forward est toujours plus révélateur que le résultat net) nous en dit un peu sur la valorisation, mais pas tout. Il doit être combiné avec des prévisions de croissance des bénéfices, de dividendes, de rentabilité et de bilan.
Tout d’abord, Rolls a un bilan parfait. La trésorerie nette de la société est d’environ 1,1 milliard de livres sterling, ce qui est fantastique. Ce n’est pas un chiffre énorme étant donné qu’il s’agit d’une entreprise de 106 milliards de livres sterling, mais c’est bien meilleur qu’une dette nette.
Ensuite, il y a la rentabilité. Les marges opérationnelles s’améliorent et se situent actuellement autour de 20,6%. Ce chiffre est supérieur à la moyenne du secteur et témoigne du pouvoir de fixation des prix de l’entreprise.
Et puis il y a la croissance. Les analystes prévoient que les bénéfices augmenteront d’environ 18,7 % par an en moyenne à moyen terme. Nous pouvons combiner ce chiffre avec le P/E à terme pour atteindre un ratio cours-bénéfice-croissance (PEG) de 2,1.
Désormais, le ratio PEG (l’un de mes favoris) est une valorisation ajustée à la croissance. Traditionnellement, un ratio inférieur à un était un indicateur de bonne valeur. À 2,1, Rolls semble surévaluée, mais elle a un excellent bilan et est clairement une entreprise de qualité : des marges et des fossés solides.
Le rendement du dividende est inférieur à 1 % et ne vaut probablement pas la peine d’y penser.
En bref, cela suggère que le stock de Rolls n’augmentera pas beaucoup car il est déjà cher.
Le joker
Un joker potentiel pour le stock de Rolls-Royce est son programme de petit réacteur modulaire (SMR).
La division ne génère actuellement aucun revenu matériel, ce qui signifie qu’elle contribue peu aux ventes annuelles du groupe, d’environ 20 milliards de livres sterling, qui sont désormais fermement soutenues par une activité aérospatiale civile entièrement rétablie, ainsi que par des systèmes de défense et d’énergie.
En conséquence, les SMR restent largement exclus des modèles de bénéfices et des cadres de valorisation à court terme.
Cela dit, les prévisions laissent entrevoir un potentiel important à long terme. Rolls-Royce estime la demande mondiale pour des centaines de SMR d’ici le milieu du siècle, tandis que des analystes extérieurs suggèrent que l’activité nucléaire pourrait à terme valoir environ 10 milliards de livres sterling.
En théorie, cela pourrait se produire dans les 10 à 15 prochaines années. Associé à une croissance continue dans les secteurs verticaux existants, le chiffre d’affaires total pourrait atteindre entre 40 et 45 milliards de livres sterling par an.
Les attentes étant aujourd’hui faibles, tout progrès tangible en matière d’approbations, de financement ou de contrats pourrait réévaluer le titre de manière disproportionnée.
Donc, en théorie, et en appliquant un ratio cours/ventes cohérent, il est tout à fait possible que l’action se négocie à un niveau proche ou supérieur à 20 £ par action. Cependant, il y a tellement de pièces mobiles ici et les SMR seront sans doute déjà réduits dans une certaine mesure.
Personnellement, je pense que le titre mérite d’être pris en considération, mais une meilleure valeur peut être trouvée ailleurs.
