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Cela peut surprendre beaucoup que les actions du FTSE 250 offrent actuellement (15 avril) de meilleurs rendements que leurs plus grands cousins du FTSE 100. Celle qui a attiré mon attention récemment est une société énergétique relativement inconnue. Parce que? Eh bien, il rapporte actuellement un taux stupéfiant de 8,7 %.
Serait-ce une opportunité unique de générer un énorme flux de revenus de dividendes ? Ou pourrait-il s’agir d’un piège à valeur ? Voyons.
Lequel?
Ithaca Energy (LSE:ITH) est un groupe pétrolier et gazier britannique détenant des intérêts dans six des dix plus grands champs de la mer du Nord. En termes de réservations, c’est le plus gros opérateur. Si l’on considère la production, elle arrive en deuxième position.
Toutefois, sa seule cible est le plateau continental du Royaume-Uni. Cela signifie que tous vos bénéfices sont imposés au taux impressionnant de 78 %. En effet, un examen des comptes du groupe pour 2025 montre un taux d’imposition effectif de 110 %. Mais en raison des règles complexes entourant le traitement fiscal des contrats dérivés, les exonérations fiscales sur les dépenses en capital et la manière dont les coûts de démantèlement sont comptabilisés, une grande partie de ces coûts est reportée à une période ultérieure.
Est-ce que ça peut durer ?
Le cash est donc un meilleur indicateur de la pérennité du dividende du groupe. En 2025, son versement s’élevait à 498 millions de dollars sur un flux de trésorerie disponible de 683 millions de dollars. Il y a évidemment une certaine marge ici, mais pas énorme.
Cela pourrait expliquer pourquoi, au cours de la vie relativement courte d’Ithaca Energy en tant que société publique (cotée en novembre 2022), elle a déjà réduit son dividende. En espèces, son paiement déclaré en 2025 est inférieur de 23,7% à celui de 2023.
Date de paiementDividende par action (cents US)9.3.2313.2129.9.2313.2117.4.2413.21Total – exercice 202339.6327.9.249.8620.12.2412.0925.4.2512.09Total – exercice 2024 année34.0426.9.2510.1018.12.258.0416.4.2612.09Total – exercice 202530.23Source : rapports de l’entreprise
Cela est principalement dû à la nature erratique des prix du pétrole et du gaz, qui fait de ce secteur l’un des secteurs les plus risqués dans lesquels investir. La volatilité des bénéfices signifie que le dividende du groupe sera également probablement difficile à prédire.
Il vise à restituer 20 à 35 % des flux de trésorerie d’exploitation après impôts aux actionnaires. Mais la nature incertaine des activités d’Ithaca Energy rend difficile la prévision d’une période à l’autre de ce que cela signifie réellement. Cela dit, même une réduction de 50 % de son dividende par rapport à son niveau actuel se traduirait par un rendement supérieur à la moyenne.
D’autres menaces pesant sur les bénéfices incluent un arrêt imprévu de la production et des taux d’intérêt plus élevés. Les coûts d’emprunt représentaient 24 % du résultat opérationnel en 2025.
Un marché en croissance
À la grande déception des écologistes, la demande de pétrole et de gaz continue d’augmenter. Et malgré l’évolution vers zéro émission nette, nous aurons besoin d’hydrocarbures pendant des décennies.
Les événements récents au Moyen-Orient ont également relancé le débat sur la question de savoir si le pays devrait forer davantage. Presque tous les partis d’opposition (le Parti Vert constitue une exception notable) sont unanimes sur le fait que le Royaume-Uni devrait exploiter ses propres ressources naturelles pour contribuer à accroître la sécurité énergétique.
À mon avis, les investisseurs qui sont à l’aise avec le secteur pourraient envisager de prendre position, mais je pense que cela vaut probablement la peine d’attendre. Il faut espérer que le cessez-le-feu actuel dans le Golfe sera maintenu. Si tel est le cas, les prix de l’énergie risquent de baisser. Dans ces circonstances, le cours de l’action d’Ithaca Energy est également susceptible d’être sous pression, ce qui entraînera une performance encore plus élevée.
