Uniswap (UNI) a augmenté mardi après que le fondateur d’Uniswap Labs, Hayden Adams, a dévoilé « UNification », une vaste proposition de gouvernance qui déclencherait des frais de protocole et les ferait évoluer vers une gravure coordonnée de jetons. Le changement structurel, combiné à un changement radical dans la façon dont les équipes Uniswap sont organisées, a généré un sentiment extrêmement optimiste, le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, affirmant qu’un véritable choc d’offre pourrait être en route.
Le choc de l’offre d’Uniswap (UNI) arrive-t-il ?
“Uniswap pourrait devenir parabolique si le changement de frais entre en vigueur. Même en ne comptant que les versions 2 et 3, avec un volume de 1 milliard de dollars à ce jour, cela équivaut à environ 500 millions de dollars de dépenses annuelles si le volume se maintient. Les échanges se situent à 830 millions de dollars, donc même avec les déblocages, un choc d’offre semble inévitable. Corrigez-moi si je me trompe”, a écrit Ki Young Ju.
Réserves de change d’UNI en USD | Source : X @ki_young_ju
Dans un fil de discussion publié mardi matin, Adams a déclaré qu’il était “incroyablement excité de faire ma première proposition pour la gouvernance d’Uniswap”, décrivant un cadre qui “déclenche les frais de protocole et aligne les incitations dans l’ensemble de l’écosystème Uniswap”. Il a présenté cette décision comme le point culminant d’années de litiges juridiques qui ont limité le rôle des Labs : “UNI a été lancé en 2020, mais au cours des 5 dernières années, les Labs n’ont pas été en mesure de participer de manière significative à la gouvernance d’Uniswap (…) Cela se termine aujourd’hui”, a-t-il écrit, ajoutant que “l’environnement réglementaire a changé”.
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L’économie en chaîne qu’il a décrite est sans équivoque. L’utilisation du protocole commencerait à graver UNI ; Les revenus du séquenceur Unichain seraient dirigés vers le même récepteur d’enregistrement ; et le Trésor détruirait immédiatement 100 millions d’UNI pour tenir compte des frais qui « auraient pu être brûlés si les frais avaient été déclenchés lors du lancement du jeton ».
Adams a également présenté de nouvelles « enchères de réduction des frais de protocole » pour améliorer les résultats LP et internaliser le MEV, ainsi qu’une architecture de « crochets d’agrégation » dans la v4 qui permettrait au protocole de capturer les frais provenant de la liquidité externe.
En parallèle, Uniswap Labs cesserait de facturer des frais pour son interface, son portefeuille et son API afin de favoriser la distribution et l’adoption, tandis que le personnel de la Fondation Uniswap rejoindrait Labs dans le cadre d’un mandat de croissance financé par le Trésor. L’effet net est une consolidation : la politique de développement, de croissance et de frais d’Uniswap serait gérée sous une structure unique, explicitement alignée sur les jetons, et la gouvernance conserverait le contrôle.
L’évolution des prix reflète le commentaire de Ki Young Ju. UNI a atteint des sommets sur plusieurs semaines à mesure que la couverture s’étendait. Au cours des premières heures de négociation en Europe, UNI a affiché un gain quotidien proche de 30 %, tandis que de nombreuses grandes entreprises sont restées stagnantes, soulignant le rallye idiosyncrasique impulsé par la gouvernance d’UNI.
Au-delà des gros titres, la question cruciale est de savoir si la dynamique économique peut être maintenue sans dégrader la situation économique des fournisseurs de liquidités. Historiquement, la gouvernance d’Uniswap a eu du mal à trouver un compromis entre la conception du « transfert des frais » et le risque de désintermédiation des LP ou de déplacer le flux d’ordres ailleurs.
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Adams a fait valoir que ce plan est différent parce que les revenus des commissions ne sont pas distribués sous forme de performance passive, mais plutôt détruits pour concentrer la valeur dans le flottant restant, tandis que les enchères à rabais et l’internalisation du MEV visent à maintenir la compétitivité des LP en termes d’exécution nette. La justification complète et le paramétrage (taux des frais, répartition entre les pools, cadence des enchères et mécanismes exacts de gravure) sont présentés dans le message de gouvernance maintenant sous « Demandes de commentaires », et la mise en œuvre est soumise à l’examen habituel du forum et au processus de gouvernance en chaîne.
Adams a présenté la proposition comme une étape existentielle de mise à l’échelle : “Je crois que le protocole Uniswap peut être le principal endroit où les jetons sont échangés. Cette proposition jette les bases de la prochaine décennie de sa croissance (…) Uniswap sera à la hauteur dans les années à venir et responsabilisera l’écosystème des développeurs, des LP et des traders”, a-t-il écrit.
Selon les estimations de BREAD, membre de MegaETH Labs, si Uniswap modifiait ses frais de négociation standard de 0,3 % afin que 0,25 % soit alloué aux fournisseurs de liquidité et 0,05 % aux rachats d’UNI, le protocole pourrait canaliser environ 38 millions de dollars de rachats mensuels. Cette projection est basée sur des revenus annualisés d’environ 2,8 milliards de dollars et positionnerait la capacité de rachat d’Uniswap légèrement au-dessus du rythme de 35 millions de dollars de PUMP, mais toujours en dessous de la référence de 95 millions de dollars de HYPE.
Au moment de mettre sous presse, UNI se négociait à 8 609 $.
UNI doit dépasser le graphique EMA sur 200 semaines et sur 1 semaine | Source : UNIUSDT sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
