La forte baisse du Bitcoin à 81 119 $ le 30 janvier a eu un coup dur pour le marché des produits dérivés : les fermetures forcées à long terme ont atteint des niveaux extrêmes, mais le financement perpétuel est resté résolument positif. Cette combinaison complique la lecture commune de la question de savoir si le marché a déjà « éliminé » l’effet de levier ou s’il est toujours prêt à faire face à des vagues répétées de liquidation.
Le désendettement du Bitcoin est-il terminé ?
L’analyste On-Chain Axel Adler Jr., dans son Morning Brief, a noté une « cascade de fermetures forcées » au cours des dernières 24 heures, avec des liquidations prolongées dominant la bande. Son oscillateur de domination des liquidations, qui suit l’équilibre entre les liquidations longues et courtes, a enregistré environ 97 %, tandis que la moyenne mobile sur 30 jours a augmenté à 31,4 %. En termes simples de structure de marché, cela signifie que la pression en faveur du désendettement a été très unilatérale, non seulement sur la journée, mais de manière soutenue au cours du mois dernier.
Maîtriser les liquidations longues et courtes dans les contrats à terme Bitcoin | X @AxelAdlerJr
La raison pour laquelle les traders voient des extrêmes comme celui-ci est la tendance des flux de règlement à se regrouper puis à disparaître, créant ainsi une marge pour une stabilisation à court terme. Adler a formulé cette dynamique avec prudence, soulignant qu’une lecture « extrême » n’est pas la même chose qu’une confirmation que les vendeurs ont terminé.
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“Les extrêmes de l’oscillateur coïncident souvent avec le point culminant d’une vente forcée et peuvent conduire à une stabilisation à court terme. Cependant, il ne s’agit pas d’un signal de retournement non confirmé : pour un scénario de ‘plus bas local’ durable, il est important d’assister au moins à une normalisation de l’oscillateur à zéro ou à une baisse de la moyenne sur 30 jours.”
Cela pose la première condition pour mettre fin au cycle de désendettement : le déséquilibre de liquidation doit se calmer, plutôt que simplement culminer.
La plus grande tension dans la lecture d’Adler est que même après la baisse des prix et la cascade de liquidations, le financement est resté positif : 43,2% annualisé sur la journée, selon ses chiffres. Bien que ce chiffre soit bien inférieur aux niveaux annualisés de plus de 100 % observés lors des pics d’octobre à novembre, cela implique néanmoins que le marché paie pour rester long plutôt que de recevoir des paiements courts.
Taux de financement perpétuel Bitcoin | X @AxelAdlerJr
Le financement ne reflète pas seulement le sentiment ; Reflète la pression de positionnement. Si le financement refuse de changer malgré une vente massive, cela peut signifier que les positions longues reconstituent rapidement leur exposition, ou que le marché n’a jamais complètement dénoué l’effet de levier haussier. La conclusion d’Adler est que ce dernier risque reste d’actualité.
“Un financement positif dans un contexte de ventes massives augmente le risque d’un désendettement répété : cela signifie que le marché soit récupère les positions longues assez rapidement, soit n’est pas prêt à les dénouer complètement. Une “capitulation complète des produits dérivés” s’accompagne souvent d’une transition du financement vers un territoire neutre ou négatif ; cela ne s’est pas encore produit.”
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En d’autres termes, la liquidation a peut-être été violente, mais les motivations inhérentes des criminels penchent toujours vers un procès prolongé. Ceci est important car cela maintient la même fragilité : un nouvel élan baissier peut transformer à nouveau les positions longues nouvellement rechargées en carburant de liquidation.
Adler a résumé le signal combiné des deux charts comme un échec qui peut être intense, mais pas nécessairement définitif.
« Ensemble, les deux graphiques dressent le tableau d’un désendettement probablement incomplet : les liquidations frappent extrêmement durement les positions longues, mais le positionnement global reste haussier. La cascade de liquidations (détention longue ~ 97 %) est un symptôme de surcharge du marché avec des positions longues, mais pas nécessairement une compensation finale. Un financement constamment positif (43 % annualisé) peut indiquer que la demande d’exposition longue ne s’est pas arrêtée et que le processus de désendettement n’est pas terminé.
En attendant ces confirmations, le scénario de base de leur rapport est moins une « capitulation finale » et davantage un « désendettement incomplet », un marché qui s’est déjà désendetté une fois, mais qui pourrait ne pas être atteint si l’appétit à long terme reste intact à travers des retraits.
Au moment de cette publication, le BTC se négociait à 82 968 $.
Bitcoin tombe en dessous du graphique sur 1 semaine de 0,786 Fib | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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