Pendant des années, j’ai pensé que Vodafone (LSE : VOD) était sous-évalué. Cependant, les choses ont souvent semblé aller de mal en pis pour le cours de l’action, même s’il y avait un rendement en dividendes juteux pour compenser. Cependant, au cours de l’année écoulée, le cours de l’action Vodafone a grimpé de 71 %.
Cela a réduit le rendement du dividende à 3,3 %, toujours légèrement au-dessus de la moyenne du FTSE 100.
Qu’est-ce qui a motivé cette évolution du cours de l’action ? Pourrait-il y avoir plus à venir ?
Source de l’image : Vodafone Group plc
Une nouvelle histoire de croissance
Il y a trente ans, Vodafone était un formidable exemple de croissance au Royaume-Uni.
Il a bâti une vaste opération mondiale grâce à des acquisitions ambitieuses. La hausse du cours de l’action signifie que la capitalisation boursière de Vodafone s’élève désormais à 27 milliards de livres sterling. Cependant, ce chiffre est encore loin du sommet de plus de 250 milliards de livres sterling enregistré en 2000.
À mon avis, la hausse du cours de l’action de Vodafone au cours de l’année dernière s’explique en partie par la réémergence d’une dynamique de croissance après des années au cours desquelles l’entreprise s’est réduite, vendant certaines de ses activités en Europe continentale.
Cette histoire de croissance a été celle de l’argent mobile en Afrique.
Il s’agit déjà d’une activité importante qui pourrait potentiellement prendre encore plus d’ampleur. La bourse l’a remarqué. Même si les actions de Vodafone ont augmenté au cours des 12 derniers mois, elles ont été laissées pour compte par le gain de 151 % sur cette période du cours de l’action d’Airtel Africa.
Tandis que les investisseurs se précipitaient pour saisir l’opportunité de l’argent mobile en Afrique, Vodafone en a profité. Elle jouit d’une présence commerciale étendue en Afrique et compte 94 millions de clients de services financiers à travers le continent.
Le cœur de métier de Vodafone reste attractif
Je pense également que le cours de l’action Vodafone a bénéficié du fait que les investisseurs ont repensé son cœur de métier.
Pendant des années, alors que les actions se vendaient pour quelques centimes, il était facile de souligner certains des défis de l’entreprise : une accumulation de dettes, une concurrence sur les prix, des besoins élevés en dépenses d’investissement et d’autres facteurs qui ont contribué à rendre les perspectives financières à long terme de l’entreprise mitigées.
Mais à l’époque comme aujourd’hui, il y avait aussi beaucoup de choses que j’aimais. La ville semble accorder davantage d’attention au côté positif du dossier d’investissement.
Vodafone est le plus grand ou le deuxième acteur sur de nombreux marchés, possède une marque forte et l’expertise technique de l’entreprise est approfondie. Génère des flux de trésorerie disponibles opérationnels importants. Rien que pour le premier semestre de l’exercice en cours, ils se sont élevés à plus de 5 milliards d’euros.
Un à considérer
L’opportunité de l’argent mobile en Afrique est attrayante et cela pourrait signifier une concurrence accrue. L’infrastructure et la clientèle existantes de Vodafone lui confèrent un avantage. Mais cela pourrait s’affaiblir avec le temps si les rivaux réussissent.
La dette nette a été réduite, mais reste importante : 26 milliards d’euros. Cela présente un risque pour la rentabilité, car la dette doit être remboursée et finalement liquidée.
Pourtant, même après l’excellente performance du cours de l’action Vodafone au cours de l’année écoulée, il reste inférieur de 4 % à celui d’il y a cinq ans.
Je vois ici un potentiel continu et je pense que les investisseurs devraient considérer ce titre.
