Source de l’image : Rolls-Royce Holdings plc
Le cours de l’action Rolls-Royce (LSE : RR) se négocie à des niveaux sans précédent. En conséquence, certains investisseurs peuvent penser que le titre ne peut pas continuer à augmenter. D’autres peuvent penser qu’ils ont développé une dynamique haussière imparable.
Ce que je crois, c’est que c’est la valeur qui compte, pas le prix. La première est ce que le marché paiera pour une action à un moment donné. Mais la valeur reflète la véritable valeur des fondamentaux sous-jacents de l’entreprise au fil du temps.
Dans le cas de Rolls-Royce, je pense que l’entreprise n’a pas promis ce qu’elle pouvait offrir dans ses prévisions. En conséquence, je pense qu’il continuera à dépasser ces prévisions et à révéler une valeur supplémentaire sur le long terme.
Sous-promesse de surlivrer
Un risque pour l’entreprise est toute défaillance d’un de ses principaux produits. Cela pourrait être coûteux à corriger et nuire à votre réputation.
Cela dit, les résultats de Rolls-Royce depuis 2023 intègrent des prévisions de croissance qui me semblent très conservatrices. Et je ne suis pas le seul.
Les derniers chiffres (résultats du premier semestre 2025/26 au 31 juillet) ont vu le bénéfice d’exploitation grimper de 51 % à 1 733 millions de livres sterling. La marge opérationnelle a augmenté de 36% à 19,1% et le bénéfice par action de 76% à 15,74p.
Le rendement des capitaux propres a augmenté de 22 % à 16,9 % et le flux de trésorerie disponible a augmenté de 37 % à 1 582 millions de livres sterling.
Sans surprise, compte tenu de ces améliorations de performances, Rolls-Royce a produit de nouvelles prévisions améliorées. Mais, plus surprenant pour certains (y compris moi-même, UBS et Morgan Stanley, pour n’en citer que trois), elle atteignait déjà certains de ces objectifs !
Plus précisément, par exemple, ses prévisions de bénéfice d’exploitation sous-jacent pour l’ensemble de l’année 2025 ont été relevées de 2,7 à 2,9 milliards de livres sterling à 3,1 à 3,2 milliards de livres sterling. Mais le chiffre pour le premier semestre 2025 était déjà de 1 733 millions de livres sterling, ce qui implique un chiffre pour l’année entière de 3 466 millions de livres sterling, un chiffre qui dépasse déjà les prévisions.
De même, les prévisions de flux de trésorerie disponibles sont passées de 2,7 à 2,9 milliards de livres sterling à 3,0 à 3,1 milliards de livres sterling. Cependant, le chiffre pour le premier semestre 2025 était déjà de 1,582 milliard de livres sterling, ce qui implique un chiffre pour l’année complète de 3,164 milliards de livres sterling.
Comme le dit UBS : “Nous pensons que (la mise à jour des prévisions de Rolls-Royce) sera considérée comme conservatrice.” Et Morgan Stanley a souligné que les trois divisions de Rolls-Royce opèrent déjà dans la fourchette de marge prévisionnelle pour 2028.
Même Erginbilgic lui-même a déclaré : « Nous considérons ces objectifs comme une étape importante et non comme une destination. »
Ma vision d’investissement
Je pense qu’il est clair que Rolls-Royce n’a pas promis de tenir grand-chose depuis que Tufan Erginbilgic a pris ses fonctions de PDG. Et je pense que ses dernières prévisions suivent le même schéma. C’est pourquoi je m’attends à nouveau à une surperformance significative dans les mois et années à venir.
Même aujourd’hui, Rolls-Royce semble toujours extrêmement sous-évaluée par rapport à ses pairs, malgré des gains de cours importants depuis 2023.
Plus précisément, il se négocie au bas de son groupe de pairs sur les principaux ratios cours/bénéfice (P/E). Son P/E de 17 est bien en deçà de la moyenne de 31,8 de ses pairs.
Ceux-ci incluent Northrup Grumman avec 20,7, BAE Systems avec 28,2, RTX avec 36,3 et TransDigm avec 42,1.
Chacun de ces facteurs était présent lorsque j’ai acheté pour la première fois des actions Rolls-Royce à environ 7 £ en avril. À l’époque, de nombreux analystes pensaient qu’il avait atteint un sommet, mais il a depuis gagné environ 67 %.
Je pense que c’est parce qu’ils ont regardé les prévisions devant eux, plutôt que de comprendre qu’elles étaient sous-estimées.
C’est la même raison pour laquelle beaucoup pensent que les actions sont actuellement à leur apogée, mais je pense différemment.
Par conséquent, j’achèterai davantage d’actions dès que possible.
