Peut-être que nous n’aurions pas dû être surpris.
Dans ce qui semble désormais être une tactique de négociation bien éculée, le président Trump a fait hier un revirement total par rapport à ses menaces précédentes, affirmant qu’il n’utiliserait pas la force militaire pour envahir le Groenland, qu’il n’imposerait pas de droits de douane aux pays européens qui résistaient à une prise de contrôle américaine du territoire danois et qu’il accepterait plutôt des « discussions supplémentaires ».
Les marchés ont poussé un grand ouf de soulagement. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,64 % ce matin après que l’indice ait augmenté de 1,16 % hier, le remettant en territoire positif jusqu’à présent cette année (en hausse de 0,44 %).
Inévitablement, les commerçants se sont lancés dans le « business Trump TACO », l’idée selon laquelle « Trump se dégonfle toujours ». Le commerce TACO – acheter les baisses lorsque Trump dit quelque chose d’effrayant, puis profiter des hausses lorsqu’il fait des concessions – a été si fiable au cours de l’année écoulée que certains traders craignent que le marché ne devienne complaisant face aux menaces plus farfelues de Trump.
En fait, le S&P a fait pire sous Trump 2.0 que sous Obama, Biden et Trump 1.0. Et le dollar a chuté de 9 % par rapport aux devises étrangères au cours des 12 derniers mois. Ces deux signes montrent que les investisseurs mondiaux sont plus prudents qu’auparavant à l’égard des actifs américains.
Il existe un groupe d’institutions financières qui se prémunissent activement contre la capacité de Trump à injecter de la volatilité sur les marchés mondiaux et, ce faisant, à contribuer à la chute du dollar : les banques centrales, qui thésaurisent l’or.
Les banques centrales alimentent traditionnellement leurs réserves avec le dollar américain. Même si c’est toujours le cas, ils ont également augmenté leurs achats d’or. Cela se produit pour deux raisons principales, selon les analystes. La première a été la décision de l’Europe de confisquer 300 milliards de dollars d’actifs de réserve à la banque centrale russe en guise de sanction pour l’invasion de l’Ukraine. Il s’agit d’un « événement qui a transformé les perceptions concernant la sécurité monétaire », selon Adam Turnquist et Thomas Shipp de LPL Financial.
Le deuxième est le « risque macropolitique », l’expression polie que Wall Street utilise pour décrire des événements comme celui de Trump qui effraient tout le monde.
Goldman Sachs a révisé ce matin sa prévision du prix de l’or à la hausse, à 5 400 dollars l’once troy d’ici la fin de l’année. Le prix du contrat sur l’or du Comex s’est établi à 4 828,40 $ ce matin, juste en dessous de son plus haut historique. L’or est en hausse de 11,24 % depuis le début de l’année, une bien meilleure performance que celle du S&P.
Daan Struyven et Lina Thomas de Goldman ont donné trois raisons principales pour lesquelles ils pensent que l’or a encore un long chemin à parcourir : les ETF sur l’or continuent de s’accumuler ; les familles fortunées achètent de l’or pour se prémunir contre l’incertitude ; et les banques centrales.
Les banques centrales ont acheté en moyenne 17 tonnes d’or par mois, avant 2022. Aujourd’hui, les analystes de Goldman affirment que la moyenne sur 12 mois est de 60 tonnes par mois.
“Le processus électoral américain de novembre 2024… a fait monter les prix de l’or réalisés au-dessus de nos estimations implicites de notre modèle basées sur les flux observés en octobre 2024, mais s’est rapidement effondré une fois que le résultat des élections de novembre a fourni une résolution claire”, ont-ils déclaré à leurs clients ce matin, en évitant soigneusement le mot en T.
Depuis lors, “le risque élevé de politique macroéconomique perçu en 2025 ne s’est pas inversé. La perception de ces risques politiques macroéconomiques semble plus rigide. Par conséquent, nous supposons que les couvertures (basées sur l’or) des risques politiques macroéconomiques mondiaux restent stables, car ces risques perçus (par exemple, la viabilité budgétaire) pourraient ne pas être entièrement résolus en 2026”, ont-ils déclaré.
L’équipe LPL a remarqué la même tendance.
“Même si nous ne pensons pas que le dollar risque de perdre son statut de monnaie de réserve – étant donné l’absence d’alternative viable – les banques centrales continuent de se diversifier en s’éloignant du dollar et des bons du Trésor américain”, écrivent-ils. “L’or a désormais dépassé les bons du Trésor et l’euro en pourcentage des réserves mondiales, ce qui en fait le deuxième actif derrière le dollar.”
LPL Financier
Voici un aperçu des marchés avant la cloche d’ouverture à New York ce matin :
Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,64% ce matin. La dernière séance s’est clôturée sur une hausse de 1,16%. Le STOXX Europe 600 a augmenté de 1,36% en début de séance. L’indice britannique FTSE 100 a augmenté de 0,83% en début de séance. Le Nikkei 225 japonais a chuté de 0,41%. L’indice chinois CSI 300 était stable. Le KOSPI sud-coréen a augmenté de 0,87%. L’indice indien NIFTY 50 a chuté de 0,3%. Le Bitcoin a atteint 89,9 milliers de dollars. Rejoignez-nous au Fortune Workplace Innovation Summit les 19 et 20 mai 2026 à Atlanta. La prochaine ère d’innovation sur le lieu de travail est arrivée, et les vieux manuels sont en train d’être réécrits. Lors de cet événement exclusif et dynamique, les dirigeants les plus innovants du monde se réuniront pour explorer comment l’IA, l’humanité et la stratégie convergent pour redéfinir une fois de plus l’avenir du travail. Inscrivez-vous maintenant.
