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Ce fut une année terrible pour le cours de l’action Greggs (LSE:GRG), mais le titre a récemment montré des signes de vie. Alors, reviendra-t-il en 2026 ?
Le chiffre sur lequel les investisseurs devraient se concentrer est la croissance comparable des ventes. C’est pourquoi le titre a chuté en 2025 et, à mon avis, ce qui déterminera sa performance au cours des 12 prochains mois.
Croissance des ventes
L’une des premières questions que les investisseurs qui analysent une entreprise devraient se poser est la suivante : quelle sera la croissance des ventes à long terme ? Et c’est particulièrement intéressant dans le cas de Greggs.
Dans ses résultats intermédiaires (publiés en juillet), la société a annoncé une croissance de son chiffre d’affaires de 7 %. C’est plutôt bien, mais cela ne raconte pas toute l’histoire. Cela s’explique en partie par l’ouverture d’un plus grand nombre de points de vente. Même si ce n’est pas une mauvaise chose, cela ne peut pas durer éternellement, ce qui signifie que les investisseurs ne devraient pas s’attendre à ce type de croissance indéfiniment.
La croissance comparable des ventes s’ajuste aux changements dans le nombre de magasins de l’entreprise. Sur cette base, Greggs a réalisé une croissance de ses revenus de seulement 2,6 %, juste au-dessus du taux d’inflation.
En fait, la croissance des ventes comparables est faible depuis un certain temps déjà, et c’est l’une des principales raisons pour lesquelles le titre a chuté. Et au troisième trimestre, il a baissé encore plus, à 1,5% dans ses propres magasins.
Le titre se négocie désormais à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 12 et je pense que c’est raisonnable pour une entreprise dont la croissance à long terme est probablement inférieure à 3 %. Mais les choses s’amélioreront-elles en 2026 ?
Des défis à court terme ?
Mon sentiment est que cela dépend en grande partie d’une croissance comparable des ventes. L’autre problème potentiel concerne les marges et les augmentations de coûts qui méritent d’être surveillées, mais le principal problème concerne les revenus.
Greggs a tenté de donner aux actionnaires des raisons d’être optimistes. Plus d’une fois au cours de l’année écoulée, l’entreprise a cité des conditions météorologiques inhabituelles comme cause de la baisse de la demande. C’est une raison d’être positif et de regarder vers l’avenir. Le Royaume-Uni pourrait connaître un nouvel été chaud (j’espère pour des raisons qui n’ont rien à voir avec l’investissement), mais ce n’est pas une chose sur laquelle on peut compter.
Un salaire minimum national plus élevé pourrait également donner aux consommateurs plus d’argent à dépenser. Et des taux d’intérêt plus bas pourraient aider les budgets familiaux, même s’ils comportent un risque d’inflation.
Greggs a augmenté ses prix mais offre toujours une valeur attrayante aux clients. Et je pense que cela devrait vous permettre de réussir dans un meilleur environnement macroéconomique. Dans cette optique, je pense que les investisseurs pourraient se montrer prudemment optimistes quant à une croissance comparable des ventes en 2026. Et si cela se produit, le cours de l’action pourrait rebondir.
Perspective
Une amélioration de la croissance des ventes comparables en 2026 pourrait justifier l’idée que la dernière année a été difficile pour Greggs. Et cela arrive même avec les meilleures entreprises.
En revanche, s’il n’y a pas d’amélioration significative, cela pourrait justifier l’idée selon laquelle la croissance à long terme sera probablement faible. Ce serait un résultat bien pire pour les investisseurs.
Je suppose qu’il y a une part de vérité dans l’idée selon laquelle les défis sont temporaires. Mais même si je pense que cela rend les actions de Greggs attrayantes, elles ne sont pas mon premier choix d’ici 2026.
