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Les Penny Stocks sont un type de société tout à fait unique. Ils ont une capitalisation boursière inférieure à 100 millions de livres sterling et un cours de bourse inférieur à 1 livre sterling. Cela signifie qu’ils sont petits, mais qu’ils ont un grand potentiel d’augmentation de la valeur si l’entreprise commence à décoller. Ou encore, il peut s’agir d’entreprises qui étaient autrefois formidables mais qui sont tombées en disgrâce. En voici un que j’ai trouvé et qui, à mon avis, semble sous-estimé.
En cours de transformation
Je fais référence au groupe Mulberry (LSE :MUL). Il s’agit d’une marque de luxe britannique connue pour concevoir et vendre des articles en cuir haut de gamme, notamment des sacs. Elle met l’accent sur son héritage « Made in England » et il y a dix ans, c’était une marque beaucoup plus grande.
Cependant, au cours de la dernière année, le titre a augmenté de 13 % et se situe actuellement à 95p. Même si l’entreprise continue de subir des pertes, la hausse du cours de l’action reflète un optimisme croissant quant à la reprise de l’entreprise. Dans les résultats du premier semestre de novembre dernier, les pertes se sont considérablement réduites, passant de 15,7 millions de livres sterling à 6,9 millions de livres sterling, tandis que les marges brutes se sont améliorées à environ 69 %.
Cela était dû à l’abandon des remises et à un contrôle plus strict des coûts. Les coûts d’exploitation ont été réduits de 16 % et la direction a activement fermé les magasins sous-performants et rationalisé l’activité. Dans le style classique du redressement, l’entreprise devient plus efficace, une position que j’aime voir conduire généralement à la rentabilité à l’avenir.
Une réinitialisation stratégique est également en cours. Le management se recentre sur la principale force de Mulberry, et je conviens que c’est son héritage britannique. Elle s’éloigne des marchés internationaux plus faibles et se concentre sur la croissance dans des régions clés telles que le Royaume-Uni, l’Europe et les États-Unis. En fait, certaines chaînes ont déjà renoué avec la croissance, même si le marché global du luxe reste faible. Et la semaine dernière, la marque a annoncé son retour sur le segment du prêt-à-porter, avec le designer Christopher Kane qui fait la une des journaux.
Sous-estimé quand on regarde vers l’avenir
Avec une capitalisation boursière de 68 millions de livres sterling, l’action se négocie bien en dessous de 1x les ventes annuelles, que j’utilise comme référence équitable. Le rapport prix/ventes n’est que de 0,58. A titre de comparaison, Burberry a un ratio de 1,58. Cela me fait comprendre que le titre pourrait être sous-évalué.
Mais quand je regarde vers l’avenir, je vois de nombreuses raisons pour lesquelles l’entreprise pourrait réussir. Premièrement, les économies de coûts (efficacité prévue d’environ 5,9 millions de livres sterling par an) devraient se répercuter directement sur les marges. Deuxièmement, même une stabilisation de la demande de produits de luxe pourrait aider, compte tenu de la faiblesse de la période récente. Et troisièmement, la marque a encore une valeur immatérielle qui ne se reflète pas pleinement dans le cours actuel de l’action. C’est une marque britannique classique qui, je pense, trouve encore un écho auprès de beaucoup de gens.
Bien sûr, cela comporte des risques. Le plus gros problème que je vois est que l’entreprise reste déficitaire, avec des marges négatives et des revenus en baisse. En fin de compte, cela ne peut pas continuer si l’entreprise veut survivre (et prospérer). Et ses actions sont peu liquides, la grande majorité étant détenue par l’actionnaire majoritaire Challice et Frasers Group. Cependant, même avec cette préoccupation, je pense que cela semble être une bonne valeur et que les investisseurs pourraient l’envisager.
