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Les résultats très attendus de Nvidia la semaine dernière ont donné un bref répit aux craintes du marché. Cependant, il semble qu’ils n’aient pas réussi à consolider le marché autant que beaucoup l’espéraient.
J’ai beaucoup écrit ces derniers temps sur les avantages des actions défensives en période d’instabilité des marchés. Cependant, certaines valeurs de croissance pourraient également en bénéficier.
Naturellement, les sociétés minières d’or et de métaux précieux sont bien positionnées, car ces matières premières sont considérées comme des valeurs refuges lorsque les marchés vacillent. Nous avons déjà vu cet effet faire monter le prix du Fresnillo cette année. Cependant, au prix actuel de 47,5 fois les bénéfices, il est peut-être déjà surévalué.
Heureusement, il existe une petite société minière d’or dans le FTSE 100 qui pourrait encore rattraper son retard. Si tel est le cas, cela pourrait présenter une opportunité de croissance intéressante.
Des performances impressionnantes
Avec une capitalisation boursière modérée de 7,7 milliards de livres sterling, Endeavour Mining (LSE : EDV) est un petit acteur aux côtés de Fresnillo. C’est également une augmentation de seulement 114 % cette année, par rapport à l’augmentation stupéfiante de 262 % enregistrée à Fresnillo.
Cela laisse plus de marge de croissance si l’or continue de grimper. A environ 20 fois les bénéfices, son ratio cours/bénéfice (P/E) n’est que légèrement supérieur à la moyenne du FTSE.
En termes de chiffres, Endeavour a fait preuve d’une exécution opérationnelle et financière exceptionnelle tout au long de 2025. Au cours des neuf premiers mois de l’année, elle a produit 911 000 onces d’or à un coût de maintien tout inclus (AISC) de seulement 1 362 $ l’once, ce qui signifie qu’au prix actuel de l’or d’environ 4 077 $, la société génère environ 2 715 $ de bénéfice par once.
Depuis le début de l’année, l’EBITDA ajusté a augmenté de 110 % pour atteindre 1 634 millions de dollars, et le bénéfice net ajusté a grimpé de 375 % pour atteindre 556 millions de dollars. Plus impressionnant encore, les flux de trésorerie disponibles se sont élevés à 680 millions de dollars jusqu’en septembre, ce qui représente une augmentation d’une année sur l’autre de 1 411 %.
Comme prévu avec ces chiffres, son bilan est solide comme le roc. La dette nette s’élève à seulement 678 millions de dollars, avec un effet de levier de seulement 0,2 fois l’EBITDA ajusté, soit nettement en dessous de l’objectif de la société de 0,5 fois. La croissance des bénéfices a contribué à la hausse des dividendes, le rendement atteignant désormais 3 %.
Il s’agit d’une performance impressionnante pour une entreprise qui n’a rejoint le FTSE 100 qu’en juin 2024.
Risques
Comme pour tout investissement, il est essentiel d’évaluer les risques. Dans le cas d’Endeavour Mining, la volatilité régionale et politique est une préoccupation majeure en raison de ses opérations dans des zones instables d’Afrique de l’Ouest.
Cette année, le Burkina Faso a nationalisé certains actifs miniers, tandis que la Guinée et le Mali ont apporté des modifications réglementaires qui ont affecté les opérations d’Endeavour Mining. Ces risques géopolitiques pourraient perturber la production, imposer des impôts plus élevés, voire conduire à une perte partielle d’actifs.
De plus, si les prix de l’or s’effondrent par rapport aux sommets actuels, les généreux dividendes de la société seraient mis sous pression.
Réflexions finales
Pendant quelques heures la semaine dernière, j’ai vraiment pensé que la bulle de l’IA n’était qu’alarmiste. Mais il semble que même les performances exceptionnelles de Nvidia ne suffisent pas à maintenir un marché sursaturé en hausse. En prenant en compte d’autres facteurs tels que la dette américaine, les préoccupations tarifaires et les risques géopolitiques, je pense que l’or va continuer à augmenter pendant un certain temps encore.
Pour les investisseurs qui recherchent une exposition à la hausse des prix de l’or sans posséder d’or physique, une action comme Endeavour peut être intéressante à considérer. Bien qu’il soit confronté à des risques régionaux et sectoriels spécifiques, le potentiel de bénéfices combiné à la faible valorisation le rend à mon avis très attractif.
