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Les actions de Barclays (LSE : BARC) me semblent mal valorisées compte tenu de la solidité de ses performances récentes et de l’ampleur de ses ambitions renforcées.
Il a généré des revenus croissants, une rentabilité plus forte et une voie plus claire vers des rendements plus élevés. Cependant, il se négocie toujours avec une décote importante par rapport à ses pairs les plus proches et à sa « juste valeur ».
Alors que les analystes s’attendent à une croissance régulière des bénéfices et que la direction s’engage à obtenir des rendements sur capital substantiels, jusqu’où le titre pourrait-il aller ?
Moteurs de croissance des bénéfices
Le moteur qui entraîne la hausse à long terme du cours des actions de toute entreprise est la croissance des bénéfices (« bénéfices »). L’un des risques pour Barclays est une forte concurrence qui pourrait réduire ses marges à terme. Cependant, les analystes prévoient que ses bénéfices augmenteront en moyenne de 8,6 % par an jusqu’à fin 2028.
Dans ses récents résultats 2025, le bénéfice avant impôts (PBT) a augmenté de 12,3 % pour atteindre 9,1 milliards de livres sterling. Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTE), une mesure clé des bénéfices des banques, a augmenté de 0,8 point de pourcentage à 11,3 %.
Dans le cadre de ces chiffres, les revenus d’intérêts au Royaume-Uni ont continué de s’améliorer, augmentant de 5 % sur l’année. Cela reflète un assouplissement du resserrement des marges d’intérêt, dans la mesure où des taux plus stables ont réduit la nécessité pour les banques de continuer à augmenter les taux d’épargne.
Un autre facteur positif reste la banque d’investissement Barclays, qui a réalisé plus de 50 % du PBT du groupe. Cela a été un élément clé du changement de son modèle commercial au cours de la dernière année vers des revenus basés sur des commissions plutôt que sur des intérêts.
Barclays a relevé son objectif de ROTE à plus de 14 % d’ici 2028, contre plus de 12 % auparavant. Il prévoit également de restituer plus de 15 milliards de livres sterling de capital aux actionnaires entre 2026 et 2028. Et il a annoncé un rachat d’actions d’un milliard de livres sterling, ce qui tend à soutenir les gains du cours des actions.
Sous-estimé parmi vos pairs ?
Le ratio cours/bénéfice de Barclays, de 11,3, se situe au deuxième rang de son groupe de référence, qui est en moyenne de 14,3.
Ces pairs incluent NatWest à 9,4, Standard Chartered à 12,7, Lloyds à 14,6 et HSBC à 18,6. Le stock est donc une bonne affaire selon cette mesure.
Il en va de même pour son rapport prix/ventes de 2,5 (dernier parmi son groupe de concurrents, qui est en moyenne de 3,5).
Où faut-il négocier les actions ?
J’ai effectué une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF), qui estime la juste valeur de toute entreprise en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les actualisant à aujourd’hui.
Dans le cas de Barclays, j’ai utilisé un taux d’actualisation de 8,4 % et un taux de croissance perpétuelle de 3 % (le rendement moyen des obligations britanniques à 10 ans sur cinq ans). D’autres modèles DCF peuvent utiliser des données différentes et nombre d’entre eux produisent des valorisations inférieures.
Cependant, mon modèle suggère que les actions Barclays sont sous-évaluées de 49 % à leur prix actuel de 4,62 £. Cela implique une juste valeur de 9,06 £, soit presque le double du cours actuel de l’action.
Et comme les prix des actifs ont tendance à converger vers leur juste valeur sur le long terme, cela suggère une opportunité d’achat potentiellement intéressante à considérer aujourd’hui si ces hypothèses du DCF se vérifient.
Ma vision d’investissement
J’ai déjà des avoirs bancaires dans NatWest et HSBC, donc en ajouter un autre perturberait l’équilibre risque-récompense de mon portefeuille.
Cependant, la combinaison de bénéfices croissants, de rentabilité en hausse et de rendements du capital importants prévus par Barclays apporte un soutien clair au titre.
La valorisation semble toujours peu exigeante, même après les récents gains, en particulier par rapport aux objectifs à long terme améliorés.
Pour les investisseurs désireux d’adopter une vision pluriannuelle, la combinaison de croissance et de revenus rend le titre digne d’attention, à mon avis.
