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Ces dernières années ont été mouvementées pour les actions bancaires du FTSE 100, en particulier pour les actions de Lloyds (LSE:LLOY). Depuis février 2024, ils sont en hausse de près de 150 % et ont généré une croissance des dividendes supérieure à l’inflation.
En fait, les actions Lloyds ont finalement franchi la barrière psychologique de 1 £ ce mois-ci – la première fois en 17 ans ! Il est actuellement juste en dessous de 103p.
Après avoir vendu British American Tobacco l’année dernière, il y a de la place dans mon portefeuille pour une autre action à dividende. Est-ce Lloyds qui va s’en charger ?
Risque de couverture
Les banques du FTSE 100 sont sorties d’une décennie de désert qui a suivi la crise financière de 2008. Et c’est une autre crise mondiale qui a contribué à provoquer le changement, à savoir la pandémie, qui a déclenché une hausse de l’inflation puis des taux d’intérêt.
En conséquence, les marges nettes d’intérêt ont augmenté dans l’ensemble du secteur, dopant les bénéfices, les dividendes, les rachats d’actions et la confiance des investisseurs. Heureusement, la vague redoutée de défauts de paiement hypothécaires due à la hausse des taux ne s’est pas matérialisée.
Mais alors que les taux d’intérêt devraient poursuivre leur tendance à la baisse jusqu’en 2026, les bénéfices de Lloyds sont-ils sur le point de s’évaporer ? Eh bien, pas vraiment, car les banques ont mis en place diverses couvertures structurelles pour gérer ce risque, ce qui signifie que les choses sont un peu plus compliquées qu’il n’y paraît.
En termes simples, les bénéfices des prêteurs ne sont pas près de s’effondrer, même si les taux baissent et que l’économie britannique stagne.
Les couvertures mises en place pendant la période de taux d’intérêt ultra-bas en 2020 ont expiré en 2024 et 2025, ce qui signifie que les banques ont la possibilité de mettre en place de nouvelles couvertures aux taux actuellement plus élevés… Les analystes estiment que cela pourrait donner aux banques une augmentation de leurs revenus en protégeant leurs marges d’intérêt nettes au cours des prochaines années, même si la Banque d’Angleterre réduit les taux d’intérêt à court terme. AJ Bell.
Prévision et valorisation des dividendes
En raison de cela et des rachats agressifs, qui réduisent le nombre d’actions, la croissance du bénéfice par action (BPA) de Black Horse Bank semble toujours très forte à l’avenir. Le BPA devrait augmenter d’environ 28 % cette année, puis de 20 % supplémentaires en 2027.
Par conséquent, les perspectives de dividendes semblent également attrayantes, avec une croissance de 16 % attendue cette année. Il semble également y avoir une solide marge de sécurité, même si je constate que le rendement attendu n’est que de 4,1% contre plus de 6% il y a un an. En ce sens, je suis en retard à la fête.
Qu’en est-il de la valorisation ? Eh bien, malgré la montée en flèche du cours de l’action, le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme est de 10,5. Bien qu’il soit supérieur à NatWest (9,2) et à Barclays (9,1), je ne le considère pas comme dangereusement élevé.
Cela dit, Lloyds se négocie à son multiple cours/valeur comptable (P/B) le plus élevé depuis des années (1,55), donc je ne le considère pas non plus comme une bonne affaire évidente.
Faut-il acheter des actions Lloyds ?
Lloyds est le plus grand prêteur hypothécaire du Royaume-Uni, avec une part d’environ 19 %, ainsi que le plus grand émetteur de cartes de crédit. En tant que tel, il occupe une position puissante au cœur de l’économie britannique.
Toutefois, à plus long terme, le sort du prêteur national sera en fin de compte lié à la santé financière des ménages et des entreprises britanniques. Et malheureusement, je ne vois actuellement aucun signe indiquant que les choses vont dans la bonne direction sur ce front (la croissance est anémique, le chômage augmente et la réglementation des entreprises est onéreuse).
Le rendement attendu de 4,1 % n’est pas suffisant pour me tenter d’investir pour un revenu passif. Pour le moment, je vois de meilleures opportunités de revenus ailleurs dans le secteur financier britannique.
