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Les actions de Greggs (LSE:GRG) ont chuté de 36 % au cours de la dernière année. Mais le titre a été volatil et les investisseurs qui ont acheté à bas prix ont historiquement vu le prix augmenter.
Le cours de l’action a encore chuté de 7 % jeudi 8 janvier après une mise à jour commerciale décevante. Mais est-ce la nouvelle norme pour l’entreprise ou une opportunité d’achat pour les investisseurs ?
Résultats
Greggs a enregistré un chiffre d’affaires en hausse de 7,4 % sur un an pour les trois derniers mois de 2025, avec des ventes à périmètre constant en hausse de 2,9 %. Et il y a des raisons d’être positif à ce sujet.
La première est que c’est le signe que les choses vont dans la bonne direction. Les deux chiffres sont supérieurs à leurs mesures équivalentes pour l’année complète, ce qui indique des progrès.
Il se compare également favorablement à l’ensemble du marché, ce qui suggère que l’accent mis par l’entreprise sur la valeur client s’avère populaire. Ce n’est pas une grande surprise, mais c’est encourageant.
Cependant, d’autres parties du rapport sont moins favorables. Et je pense que cela devrait préoccuper les investisseurs à long terme.
Croissance
Il existe un écart important entre 7,4 % (le chiffre de croissance du chiffre d’affaires total) et 2,9 % (la croissance des ventes comparables). Et c’est un problème potentiel pour les investisseurs à l’avenir.
Cela suggère qu’une grande partie de la croissance de l’entreprise est le résultat de l’ouverture de nouveaux magasins. Il n’y a rien de mal en soi à cela, mais l’entreprise ne peut pas continuer à le faire indéfiniment.
Greggs a augmenté son nombre de magasins de 121 en 2025 et prévoit d’en ajouter 120 supplémentaires en 2026. Mais un nombre de magasins plus élevé d’ici 2026 signifie que l’effet sur la croissance globale sera moindre.
Dans cette optique, la croissance comparable de 2,9% est un chiffre clé sur lequel les investisseurs doivent se concentrer. Et même si cela va dans la bonne direction, ce n’est pas vraiment inspirant dans l’absolu.
Équation d’investissement
Greggs est actuellement à environ 50 % de son plus haut historique. Mais je pense que les investisseurs qui anticipent un retour à ce niveau dans un avenir proche seront probablement déçus.
Comme mentionné, la croissance actuelle est principalement due à l’ouverture de nouveaux sites. Et cela devient de plus en plus difficile à maintenir à mesure que le nombre de magasins augmente.
Étant donné que les ventes comparables ne sont pas beaucoup plus élevées que l’inflation, il n’y a pas beaucoup de place pour un optimisme à court terme à ce sujet. Il existe néanmoins des signes positifs importants pour les investisseurs à long terme.
Pour l’entreprise, gagner des parts de marché dans une période difficile pour l’industrie est une bonne chose. Par conséquent, si les conditions commerciales s’améliorent (tôt ou tard), les choses pourraient commencer à s’améliorer beaucoup.
La nouvelle normalité ?
Je ne pense pas que les investisseurs puissent s’attendre à une croissance explosive de la part de Greggs. Mais avec un titre négocié à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 11 avec un rendement en dividende de 4 %, je ne pense pas que ce soit nécessaire.
L’entreprise a fait preuve d’une résilience impressionnante dans un environnement difficile pour l’ensemble du secteur. Et je pense que c’est un signe très encourageant des choses à venir.
Je ne pense pas qu’il faudra une forte accélération de la croissance des ventes comparables pour que le prix augmente à partir de maintenant. Et j’espère que cela se produira lorsque les conditions économiques s’amélioreront.
La grande question est de savoir quand cela arrivera. C’est difficile à dire, mais je pense que les investisseurs patients pourraient vouloir examiner une opportunité potentielle ici.
