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Le cours de l’action Tesco (LSE : TSCO) a la réputation d’être un pilier défensif : stable, prévisible et même un peu ennuyeux. Mais sous la surface, les fondamentaux du plus grand épicier britannique racontent une histoire plus riche que ne le suggère sa valorisation.
Alors, quel devrait être le prix du titre, en fonction de ses marges résilientes, de sa génération de liquidités élevée et de ses gains de parts de marché ?
De solides résultats récents
Les derniers résultats de Tesco offrent l’éclairage le plus clair à ce jour sur cette déconnexion, avec une croissance régulière des revenus, des marges résilientes et une génération de liquidités.
Les chiffres du premier semestre 2025/26 du 2 octobre ont enregistré une augmentation des ventes de 33,05 milliards de livres sterling, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 5,1 %. Le bénéfice d’exploitation ajusté a augmenté de 1,5% à 1,67 milliard de livres sterling, entraînant une hausse de 6,8% du bénéfice par action (BPA) à 15,43p. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 2,9 % à 1,3 milliard de livres sterling, soutenant une hausse de 12,9 % de l’acompte sur dividende à 4,8 pence.
Les résultats annuels précédents pour l’exercice 2024/25, publiés le 8 mai, montraient que les ventes avaient augmenté de 3,5 % à 63,6 milliards de livres sterling. Le bénéfice d’exploitation ajusté a augmenté de 10,6 % à 3,13 milliards de livres sterling, tandis que le bénéfice par action a augmenté de 17 % à 27,38 pence. La part de marché au Royaume-Uni a augmenté de 0,68% à 28,3% et le dividende a augmenté de 13,2% à 13,7p.
Les augmentations du cours des actions et des dividendes de toute entreprise sont en fin de compte motivées par la croissance des bénéfices. L’un des risques pour Tesco est la pression croissante des chaînes discount Aldi et Lidl via des prix agressifs.
Cela dit, les prévisions consensuelles des analystes prévoient que les bénéfices de Tesco augmenteront de 10 % par an d’ici la fin de l’exercice 2027/28.
Comment se compare la valorisation ?
Une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) montre que le titre est sous-évalué de 32 % à son prix actuel de 4,40 £. Sa « juste valeur » est donc de 6,47 £.
Cet écart entre le prix actuel d’une action et sa valeur réelle (juste valeur) est essentiel aux bénéfices à long terme. En effet, les prix de tous les actifs ont tendance à se négocier à leur juste valeur au fil du temps, à la hausse comme à la baisse.
La méthode DCF fournit également une valorisation « propre », qui n’est pas affectée par les surévaluations ou sous-évaluations d’un secteur. Et pour ce faire, il utilise des prévisions de flux de trésorerie pour l’activité sous-jacente sur une base fondamentale.
Les dividendes augmentent également
La croissance constante des bénéfices à deux chiffres de Tesco n’est pas seulement importante pour faire grimper le cours de l’action. Elle devrait également continuer à augmenter les dividendes. Au cours de l’exercice 2024/25, elle a versé un dividende total de 13,7 pence, générant un rendement de 3,1 % sur le cours actuel de l’action.
Les projections consensuelles des analystes prévoient que le dividende atteindra 14,2 pence cette année, 15,8 pence l’année prochaine et 17,3 pence en 2027/28. Cela donnerait des rendements en dividendes respectifs de 3,2%, 3,5% et 3,9%. En comparaison, le rendement moyen actuel du dividende du FTSE 100 est de 3,1 %.
Ma vision d’investissement
Tesco n’est pas pour moi car je suis dans la dernière partie de mon cycle d’investissement. Cela signifie que je souhaite des rendements plus élevés et une croissance plus élevée du cours des actions, plus ou moins maintenant. Je surveille plusieurs de ces actions en plus de celles que je possède déjà.
Cependant, pour ceux qui ont un horizon d’investissement à plus long terme, je pense que Tesco mérite d’être envisagé. Sa réputation de pilier défensif masque une entreprise qui génère une croissance constante des bénéfices, des dividendes croissants et une forte génération de liquidités.
Pour les investisseurs à long terme, cette déconnexion est essentielle. L’éclat ennuyeux ne fait peut-être pas la une des journaux, mais il s’additionne discrètement et est susceptible de faire grimper beaucoup plus le cours de son action et son dividende au fil du temps.
